2005-04-02 从MEGAN的股价表现看长线投资

我常常说,股票是致富的捷径,我玩股票是为了致富,不是为了赚零用钱.
根据我的经验,长线投资是最好的致富方法.
只要买赚大钱的好公司收藏起来,成功致富就是顺理成章的事情了.

怎样寻找 ‘赚大钱’的 ‘好公司’呢?
我是这样的认为: PE低就是 ‘赚大钱’,ROE高就是 ‘好公司’.

习惯上,我是先看ROE才看PE.
也就是说,我是从 ‘好公司’里面挑选 ‘赚大钱’的股.

这样的投资方法是否有效呢?
长期而言,成功的机率比较高.

但是,成功的道路并不平坦.

就举一个 ‘有趣’的例子, MEGAN.
一个在佳礼论坛备受争论的股项.

根据ROE和PE选股的投资者,肯定不会错过MEGAN.
但是,有买过MEGAN的股友都知道,MEGAN的股价走势和它的业绩并不平行.

我说它 ‘有趣’是因为自从挂牌至今,MEGAN年年赚大钱,ROE连续四年都高企在0.15以上的高位,但是股价却相当疲弱,业绩步步高升,股价却节节败退.
它的本益比已经从2000年8月的20倍急退到2005年4月的4倍.

就让我简单的说一说MEGAN的历史:

MEGAN是于2000年8 月8日开始挂牌,当时的新股认购价是RM 2.50.
第一天的上市价:最高是RM 4.50,最低是RM 3.90.

根据当时(2000年)的资料,MEGAN的EPS是0.21令吉,NTA是1.45令吉.
所以,ROE就是0.14,PE就是19(以4.00令吉的价钱来计算).

根据当时的情况,MEGAN的ROE相当不错, PE也蛮合理.
(因为当时综合指数是826点,本益比大约是19)

假设我们在MEGAN上市的那一天以4令吉的价钱买进了8000股的MEGAN,我们的投资额就是32000令吉.
(4.00 X 8000 = 32000)

从2000年8月8日到2005年4月2日(今天)
MEGAN共发了两次红股和一次附加股.
依次为:
5/2/2002 红股4送1
30/6/2004 红股2送1,附加股5配4,另送4张凭单.

经过了红股和附加股,8000股的MEGAN今天已经变成了23000股的MEGAN和8000股的MEGAN-WA.
而我们的投资额也从32000令吉变成了44800令吉.
(因为我们以1.60令吉的价钱,认购了8000股的附加股)
(1.60 X 8000 = 12800)

今天,这44800令吉的投资额变成了多少?

就来个检讨:
根据2005年3月31日的闭市价:
MEGAN是1.23令吉
MEGAN-WA是0.29令吉

23000股的MEGAN X 1.23 = 28290令吉
8000股的MEGAN-WA X 0.29 = 2320令吉.
总计: 30610令吉.

所以,经过这四年多的长线投资,这44800令吉已经变成了30610令吉.
(亏了大约31.7%)

讽刺的是,这期间KLCI已经从826点(8/8/00),上升至871点(31/3/05).
(升了5.4%)

从这个 ‘有趣’的例子来看,长线投资是否行得通呢?
四年多的长线投资,还得亏损31.7%,怎么说都是说不过去了!

但是,话又说回头:
当年MEGAN挂牌时,那4.00令吉的价钱是否值得做长线投资呢?
刚刚上市的公司我是存有戒心的,虽然0.14的ROE是不错,但是那个19的PE却只是市场的平均而已(因为综合指数的PE也是19).
所以,当年这4.00令吉的价钱对我而言,并没有吸引力.

现在已经过了四年,这四年里MEGAN的业绩突飞猛进,营业额从2000年的8千万飞涨至2005年的8亿,足足成长了10倍.
净盈利也从2000年的8百万飞涨至2005年的6千万!

根据MEGAN刚刚公布的9 个月的业绩(截至31/1/05)来推算,它的全年EPS将是0.30令吉,而NTA 将达到2.00以上.
所以,它的ROE将保持在0.15左右的水平.

以这个连续5年高水平的ROE来衡量,MEGAN的确是一间 ‘好公司’.

再看看它的PE.

2000年的EPS只有0.21令吉,以4令吉的价钱来计算,PE就是19.
(4.00 / 0.21 = 19.0)

2005年的EPS是0.30令吉,以1.23的价钱来计算,PE就是4.
(1.23 / 0.30 = 4.1)

以4倍的本益比来衡量,MEGAN肯定是一间 ‘赚大钱’的公司.

深入的研究了MEGAN的过去,再仔细的考虑了它的未来.
我还是认为MEGAN是难得一见的好股.(年年 ‘赚大钱’的 ‘好公司’)

虽然过去的四年它已经令许多‘长线投资者’对它失去了信心.但是,我还是坚信,它是值得长线投资的好股.
(也许对MEGAN而言,四年还不算是长期)

以下是我的研究心得:

MEGAN一共投资了6.3亿来设立庞大的生产线.
(其中的3亿是刚刚投入的生产线)
对于这批新的机器,研究过去的四年是没有意义的.
想一想,这批新机器所能够带来的利润更为有意义.

MEGAN的资产只有4亿,而它的生产线的价值却高达6.3亿.
所以,MEGAN的债务偏高是可以理解的.
我们不必担心它的债务,因为银行比我们更关心.

原料涨价虽然重要,但是原料只是成本的一部分而已.
工资,机器,厂房是产品成本的重点.
如果原料只占成本的10%,就算它涨价80%,它也只是成本的18%而已.

DVD-R的价格稳定,而CD-R的价格上涨,这对盈利的贡献将是直接的.
(最后一季的报告将显示它的贡献)


(注: 目前我的组合里,MEGAN的比重占了30%.)