理財規劃
人生的第一桶金甚至會影響或決定你往后的理財模式，至于要如何讓自己變有錢，方法無他，唯有理財。
專家指出，社會新鮮人或月光上班族，在理財前最好先準備好3到6個月的生活備用金。
雖然，年輕人有探索自我需求及能力的權利，但要找到自己喜歡又擅長的工作，有時候難免經歷工作的轉換。
加上未來產業變動迅速，職場變化大，萬一人浮于事，至少生活必須不虞匱乏才行。
準備好足夠的生活備用金后，接下來就是掌握存錢秘訣，快速累積到人生第一桶金，以提早達成理財的初步目標。
Saturday, May 10, 2008
JT INTERNATIONAL BHD (2615.KL)
今天买了200股JTI（JTI，2615，主板消費）。
原因是通过派发43仙股息！
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| Entitlements (Notice of Book Closure) |
| Reference No CC-080507-38884 |
| Company Name | : | JT INTERNATIONAL BERHAD |
| Stock Name | : | JTINTER |
| Date Announced | : | 07/05/2008 |
| EX-date | : | 22/05/2008 | ||
| Entitlement date | : | 26/05/2008 | ||
| Entitlement time | : | 05:00:00 PM | ||
| Entitlement subject | : | Special Dividend | ||
| Entitlement description | : |
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| Period of interest payment | : | to | ||
| Financial Year End | : | 31/12/2008 | ||
| Share transfer book & register of members will be | : | to closed from (both dates inclusive) for the purpose of determining the entitlements | ||
| Registrar's name ,address, telephone no | : |
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| Payment date | : | 02/06/2008 | ||
| : | 26/05/2008 | ||
| : | |||
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| Entitlement indicator | : | RM | ||
| Entitlement in RM (RM) | : | 0.28 | ||
| Remarks : | ||||
| Entitlements (Notice of Book Closure) |
| Reference No CC-080507-35557 |
| Company Name | : | JT INTERNATIONAL BERHAD |
| Stock Name | : | JTINTER |
| Date Announced | : | 07/05/2008 |
| EX-date | : | 22/05/2008 | ||
| Entitlement date | : | 26/05/2008 | ||
| Entitlement time | : | 05:00:00 PM | ||
| Entitlement subject | : | Second interim dividend | ||
| Entitlement description | : |
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| Period of interest payment | : | to | ||
| Financial Year End | : | 31/12/2008 | ||
| Share transfer book & register of members will be | : | to closed from (both dates inclusive) for the purpose of determining the entitlements | ||
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| Payment date | : | 02/06/2008 | ||
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| Entitlement indicator | : | RM | ||
| Entitlement in RM (RM) | : | 0.15 |
2006-09-06 风险管理
女儿是以定期储蓄的方法来选股作长期的投资， 每当储蓄的钱接近1700令吉，她就会开始买进。（因为这时候的交易佣金是最理想）
而所选的股就以当时的情况来作决定，因为是抱着长期投资的心态买进，所以买进后就不随意的卖出。（除非那只股的基本因素已经变坏，则另当别论）
女儿先后买进了MEGAN，LB，MOX和WCT。
后期几乎是集中的买进MEGAN而已，那是因为我们认为MEGAN的股价已经跌到非常吸引人的价位。
为什么我没有再去分析LB，MOX和WCT呢？
那是因为我已经把太多的时间花在MEGAN身上，暂时分身乏术。
（惭愧，纯属个人问题）
我真的感到奇怪，为什么人家可以同时照顾这么多只股，而我却只能集中精神照顾一只股而已。
当然，我也有同时研究多只股的时刻，但是，那是因为我还没有遇到真正令我心仪的股。
当真命天子出现后，我就会自然而然的把焦点对准它，研究，研究再研究。
（投资，投资再投资）
为什么我敢说是“真命天子”呢？
其实，我也说不出一个理由，因为我只是靠感觉而已。
（也许，投资这门学问真的是艺术，而不是科学吧）
那么风险管理又如何？难道长线投资就不必有风险管理？
我也知道风险管理很重要，我也下过一番功夫去研究它，但是，可能是性格的问题吧，在关键的时刻，我往往只看到机会而没有看到危险。
（所以你的担忧是正确的）
一路来我都欣赏有冒险精神的人，比如林梧桐， 60年代已经是千万富翁，还敢把全副身家押在云顶，自己驾着泥机开山劈路，到人迹全无的云顶高原创立娱乐城，这种冒险精神实在令我佩服得五体投地。
说到冒险精神，每个想要创业的人都需要它。
不管平时你的风险管理有多好，当你一决定去创业时，它就变成不重要了。
对于创业而言，唯一的成功方法只有这一招：破釜沉舟，背水一战。
辞掉工作，拿出储蓄钱去创业，除了勇往直前，破釜沉舟，背水一战之外， 那里还有机会给你去做风险管理来保护你的投资钱？
当年林梧桐如果投资云顶失败，它的千万就不见了。
（那时候他已经接近50岁了）
以今天的角度来看，我们当然认为林梧桐不会失败，但是，当年的情况却不一样，万一酒店建好了，而赌场的执照却被取消了，你说今天是否还有云顶的存在呢？
（这样大的风险，难道林梧桐就看不到？）
我有一位朋友，他是做贸易的，洋房，店屋都没有欠钱了，还有一笔可观的定期存款，而且人也到了退休的年龄，大家都认为他会享清福了，但是，他却拿出所有的定期存款，还把店屋押给银行，投资设厂了！
大家都觉得他不需要冒这个险，而他却觉得不能错过这个机会！
我真的服了他的勇气！（我支持他的决定）
对于打工一族而言，投资股票是否比创业来的安全呢？
投资股票我们还是可以照样的打工，就算所投资的股票全军覆没，我们还是可以继续的领薪水，生活还是不会受到影响，所以投资股票怎样说都比创业来的安全。
（如果你不敢创业，那么股票就是你经商的途径了）
以大局为重，放弃创业而选择股票已经是很好的风险管理了！所以到了投资股票的门槛，我们是否还需要风险管理呢？
我是这样的认为：
如果我们没有做功课，那么我们就必须分散投资，以减少风险。
但是，如果我们对自己的功课有信心，那么就算是集中投资也是可以接受的。
根据书本的理论，投资股票一定要懂得风险管理。
但是，这是理论，在实战的时候理论往往是不能用的东西！
就好像ED SEYKOTA所说的：
Follow the rules without question.
Know when to break the rules.
这互相矛盾的名句就道破了玄机，原来风险管理只是这么一回事！
我的一位朋友对风险管理有独到的见解，他有几百万的定期存款，分散的存在多间的银行。有一次他竟然说了这样的一句话：每次出门，我和太太都要分开搭飞机，以减少风险。
（啊，这才是真正的风险管理大师）
而所选的股就以当时的情况来作决定，因为是抱着长期投资的心态买进，所以买进后就不随意的卖出。（除非那只股的基本因素已经变坏，则另当别论）
女儿先后买进了MEGAN，LB，MOX和WCT。
后期几乎是集中的买进MEGAN而已，那是因为我们认为MEGAN的股价已经跌到非常吸引人的价位。
为什么我没有再去分析LB，MOX和WCT呢？
那是因为我已经把太多的时间花在MEGAN身上，暂时分身乏术。
（惭愧，纯属个人问题）
我真的感到奇怪，为什么人家可以同时照顾这么多只股，而我却只能集中精神照顾一只股而已。
当然，我也有同时研究多只股的时刻，但是，那是因为我还没有遇到真正令我心仪的股。
当真命天子出现后，我就会自然而然的把焦点对准它，研究，研究再研究。
（投资，投资再投资）
为什么我敢说是“真命天子”呢？
其实，我也说不出一个理由，因为我只是靠感觉而已。
（也许，投资这门学问真的是艺术，而不是科学吧）
那么风险管理又如何？难道长线投资就不必有风险管理？
我也知道风险管理很重要，我也下过一番功夫去研究它，但是，可能是性格的问题吧，在关键的时刻，我往往只看到机会而没有看到危险。
（所以你的担忧是正确的）
一路来我都欣赏有冒险精神的人，比如林梧桐， 60年代已经是千万富翁，还敢把全副身家押在云顶，自己驾着泥机开山劈路，到人迹全无的云顶高原创立娱乐城，这种冒险精神实在令我佩服得五体投地。
说到冒险精神，每个想要创业的人都需要它。
不管平时你的风险管理有多好，当你一决定去创业时，它就变成不重要了。
对于创业而言，唯一的成功方法只有这一招：破釜沉舟，背水一战。
辞掉工作，拿出储蓄钱去创业，除了勇往直前，破釜沉舟，背水一战之外， 那里还有机会给你去做风险管理来保护你的投资钱？
当年林梧桐如果投资云顶失败，它的千万就不见了。
（那时候他已经接近50岁了）
以今天的角度来看，我们当然认为林梧桐不会失败，但是，当年的情况却不一样，万一酒店建好了，而赌场的执照却被取消了，你说今天是否还有云顶的存在呢？
（这样大的风险，难道林梧桐就看不到？）
我有一位朋友，他是做贸易的，洋房，店屋都没有欠钱了，还有一笔可观的定期存款，而且人也到了退休的年龄，大家都认为他会享清福了，但是，他却拿出所有的定期存款，还把店屋押给银行，投资设厂了！
大家都觉得他不需要冒这个险，而他却觉得不能错过这个机会！
我真的服了他的勇气！（我支持他的决定）
对于打工一族而言，投资股票是否比创业来的安全呢？
投资股票我们还是可以照样的打工，就算所投资的股票全军覆没，我们还是可以继续的领薪水，生活还是不会受到影响，所以投资股票怎样说都比创业来的安全。
（如果你不敢创业，那么股票就是你经商的途径了）
以大局为重，放弃创业而选择股票已经是很好的风险管理了！所以到了投资股票的门槛，我们是否还需要风险管理呢？
我是这样的认为：
如果我们没有做功课，那么我们就必须分散投资，以减少风险。
但是，如果我们对自己的功课有信心，那么就算是集中投资也是可以接受的。
根据书本的理论，投资股票一定要懂得风险管理。
但是，这是理论，在实战的时候理论往往是不能用的东西！
就好像ED SEYKOTA所说的：
Follow the rules without question.
Know when to break the rules.
这互相矛盾的名句就道破了玄机，原来风险管理只是这么一回事！
我的一位朋友对风险管理有独到的见解，他有几百万的定期存款，分散的存在多间的银行。有一次他竟然说了这样的一句话：每次出门，我和太太都要分开搭飞机，以减少风险。
（啊，这才是真正的风险管理大师）
2006-08-31 我的功课（从Comsa的假账谈起。。。）
Comsa是在1998年10月在第2交易板上市。
为了要挂牌上市，它的主要股东接受了SC的苛刻条件，为Comsa 未来3年的盈利提供个人担保，并且交出银行的bank guarantee作为保证。
所担保的3年盈利就是：1999年7百万，2000年6百万，2001年6百万。
（疑问1：为什么SC会提出苛刻的条件？是不是没有信心？）
（疑问2：为什么主要股东会要成为担保人？是不是急着要上市？）
上市后一年，Comsa的大股东提出申请，要求以Comsa的股票作抵押来取代银行的bank guarantee。 这项申请于27/7/1999获得SC的批准。
上市后的第一个财政年（FY3/1999），Comsa取得骄人的业绩，营业额58m，税后盈利11m，而且长期负债只是区区的200万令吉。
（EPS 0.41，NTA 1.57，所以ROE就是25.9% ）
骄人的业绩公布后几个月， Comsa就来个大好消息，1999年9月它宣布：
红股5送2，附加股5配3（售价1.00），凭单1配1（定价0.33）。
接着它就展开一系列的企业活动。。。
17/11/1999收购东马的农业地，价钱1050万令吉。
25/11/1999收购2令吉的公司，Comsa chicken product S/B
6/12/1999收购81.89%的Desa Fried Chicken Foodstuff S/B ，价钱1万令吉。
15/3/2000收购东马的工业地，价钱830万令吉。
28/4/2000收购2令吉的公司，Cabaran Aman S/B
14/2/2001收购Ratus Menara S/B，价钱130万令吉。
然后，奇怪的事情发生了。。。
31/10/2001 Comsa宣布说，它的独资子公司Comsa Breeding Farms S/B，向Ratus Menara S/B（也是Comsa的独资子公司）购买价值1200万的农业地。
这件事很不寻常，因为Ratus Menara S/B这间公司，8个月前才被Comsa以130万的价钱收购。
（疑问3：为什么Ratus Menara S/B的前卖主，不知道公司有价值1200的土地？）
（疑问4：为什么子公司对子公司的交易要公布出来？是不是怕人家不知道？）
24/12/2001重估子公司Comsa Feedmills S/B的土地，Comsa的资产增加914万。
1/3/2002 收购3间2令吉的公司。
（Warisan Dedikasi S/B，Warisan Danau S/B和 Glogal Revenue S/B）。
2/7/2002收购Ayamkuat Maju (Sabah) S/B，价钱320万令吉。
29/11/2002获得4500万的银行贷款。
（本来已经有8000万的长期负债，加上这单就变成1.25亿了）
2/4/2003收购Katipunan S/B，价钱43万令吉。
11/6/2003再次宣布好消息，红股5送2，申请从Second board转去Main Board。
15/8/2003宣布要私下配售3000万的新股。
14/10/2003宣布要把子公司Comsa Feedmills S/B拿去新加坡挂牌。
24/12/2003正式从Second board转去Main Board。
17/1/2004宣布要脱售985万的土地来减债。
8/3/2004 5千万的债卷被RAM降级。
（文告没有详细的说明，估计是降到BB2）
3/6/2004 5千万的债卷再次的被降级，从BB2降到BB2 negative。
然后，可怕的事件发生了。。。
14/6/2004 Comsa位于东马的办公室着火，它的Accounts Department付之一炬。
8/9/2004 因为火灾Bursa批准Comsa延迟2个月公布FY3/2004的audited account。
29/9/2004 宣布要发售2.85亿令吉的债卷（RCSLS）
（这时候Comsa的长期负债已经高达1.23亿，竟然还要去举债）
28/1/2005 RAM再次把Comsa的Bond从BB2 negative降到B1 negative。
注：Bond的评级是这样的，AAA，AA，A，BBB，BB，B
（所以被列入B1是很低的评级了）
29/8/2005 Comsa说它接到Bursa的警告信，必需于31/10/2005之前呈上FY3/2005的audited account否则将被勒令停牌，但是它有信心账目可以在15/10/2006之前完成。所以第2天Comsa的股价也只是微跌1分至0.76，这情形一直维持到6/9/2005的0.73，过后才暴跌到8/9/2005的0.40。
2/11/2005 因为无法如期呈上账目，所以Comsa的股票正式停牌。
（停牌前的价钱是0.33令吉）
过后Comsa终于呈上亏损累累的账目，而它的股票也重新获得复牌。
复牌第一天（19/4/2006）的价钱是0.28，过后就直线下降到今天（29/8/2006）的0.04。
我花了几天的时间去研究Comsa，不是我对它有兴趣，而是因为我关心Megan，所以这份功课是绝对不可少的!
详细的研究了Comsa的历史，我发现到一些相似的地方。。。
Megan也是从Second board转去Main Board。
Megan也曾经派发红股，附加股和凭单。
Megan 也曾经收购公司（新加坡的MJC，老板自己的公司）
Megan的Bond也被RAM降低评级，从A2降到A2 negative。
Megan也宣布要私下配售新股。（后来也取消）
Megan也通过账目来提高公司的盈利。（Comsa重估资产，Megan修改折旧率）
Megan的长期债务也迅速的膨胀。
功课做完之后，我不禁哑然一笑，怪不得Megan的股价会跌到这么惨，因为大家都害怕它会变成第二个Comsa 了。
那么Megan会不会做假帐呢？
股市是谣言满天飞的地方，什么谣言都有，虚虚实实，真真假假，所以什么谣言我都不相信，我只相信自己的推理。
所以我就用逻辑来推理：
Megan收购的MJC是新加坡注册的公司，而Megan的老板也是新加坡人。
根据常理，最不可能作假的地方是新加坡，而最不敢做假的人也是新加坡人。
因为新加坡政府执法严明，所以作假账的可能性会比较小。
（外资看东南亚股市，就是从这方面开始，所以新加坡股市节节创新高）
MJC是新加坡注册的公司，在新加坡政府的监督下，它要做假账就比较困难。（听清楚，我是说比较困难，不是说不能，我是指机会率而已）
当然，我也知道霸菱和中石油事件都是在新加坡发生的。
换另一个角度来思考：
如果我怀疑Megan做假帐，那么是否也应该怀疑别的公司呢？
如果是这样的话，我只好退出股票市场了，因为已经没有公司可以投资了。
那么Megan修改折旧率是否算是做假呢？
一路以来Megan采用的折旧率都是10%-15%。后来大量买进机器后，它才修改折旧率，把它提高到20%。
（以税收局的角度来看，这就是作假，因为有逃税之嫌）
以常理来说，提高折旧率是聪明的做法，因为可以减少缴税。
但是，20%的折旧率只采用了短短的半年，Megan就把它修改为10%了，这是恢复到以前，所以不算是作假。
那么，庞大的债务呢？难道就不必担心了？
这就是我最感迷惑的地方，我一直不能明白，为什么管理层要通过借贷来购买机器，难道就没有其他的选择了？
其实，要解决这问题的方法很简单，只要去租就可以了，何必去购买呢？
而且租来的机器是不必折旧的，因为它是别人的东西。
（就好像房子，我们没有钱买，但是我们可以去租呀）
几个月之前，Megan就做了这样的一个决定，它把正在租着的一间厂房买下来。
这就是它增加负债的一个方法，明知道自己已经负债累累了，还要去买下来，真的是自己找来的问题。
扪心自问，如果我们用贷款把正在租着的房子买下来，是不是自己去找问题？
（本来是没有负债的，一下子就负债累累了）
那么，现有的庞大债务是否有办法减少呢？
这也是我感到迷惑的地方，难道管理层就不会效法马航，先把机器卖出去，然后再租回来，这问题不就马上可以解决了？
马航把总部大厦卖出去，然后再租回来，飞机也一样，先卖出去再租回来。
我的一位朋友也一样，最近他把自己做生意的店屋卖出去，然后再租回来，一口气就把所有的债务还清了。
（这是否算是聪明的做法呢？）
所以我说，Megan的管理层好奇怪，专门去找负债的问题。
（明明可以租，偏偏就去买，你说奇怪不奇怪？）
那么，股价从2.00令吉一路跌倒0.56令吉，又该做何解释？
这是不是老板的阴谋？
每个阴谋的背后都有一个受益人，如果这是老板的阴谋，那么他该如何受益呢？
真正的老板是YEO，他连一张Megan股票都没有卖过，他又如何受益呢？
而且出售MJC时，他自己也以1.60令吉的价钱认购了附加股。
无论如何，就来一个假设：
假设YEO在股价1.60令吉的时候用代理人的身份脱售20%的股权，这相等于4000万股的Megan。
现在股价跌到0.60的价位，理论上YEO已经赚了4000万令吉。
但是，他也要有本事以0.60的价钱在市场上买回全部4000万股的Megan才可以说是赚呀。
只要肯做功课，去查一下，这一年来，Megan的股票到底成交了多少股，就可以知道YEO是否是受益人了。
现在的股价刚好是最低点，就当作这一年来，所有的Megan股票都是YEO卖出的，就可以算出他到底赚了多少。
当然，他要有本事以最低的价钱买回所有的股票才可以算有赚。
对了，聪明的朋友可能不是这样想，他会说，只要Megan最终停牌，那么就不需要买回去了。
但是，这是少输当赢，那里算是赚？
所有卖出的股票都有它的成本，不可能是从天上跌下来的！
不要误会我是YEO的代理人，专门替YEO讲好话，其实我心里也不相信他是白乌鸦，虽然新加坡是比较有机会出现白乌鸦，但是我还是宁愿相信，这世上是不会有白乌鸦的。
（天下乌鸦一般黑，这世上是不会有白乌鸦的！）
我以怀疑的眼光看待Megan购买机器。。。
2005的财政年，Megan一口气就购买了价值5亿令吉的新机器。
假设机器的供应商拨出10%的佣金，这条数就是惊人的5000万令吉了！
今天（31/8/2006），整间Megan的市价也不过是1亿2000万而已！
买卖房子，经纪人都有抽佣，难道买卖机器就没有？
到底谁会是这佣金的受益人？
画公仔不需要画出肠，大家心里有数就好了。
再来一个假设，如果你是Megan的老板。。。
如果买机器真的有佣金拿，你会继续的买机器吗？
如果佣金真的这么丰富，你会让公司倒闭吗？
如果公司真的很需要机器，而且机器又可以为公司赚大钱，佣金又那么的丰富，我相信你也会跑相同的路线，扩充，扩充，继续的扩充。。。啊，何乐而不为呢。
扩充再扩充，那不是永无止境？
对呀，这才叫成长！
我们不是要找成长股吗？
5年之内Megan的营业额成长了10倍，这样优异的表现难道还不能算是成长股？
话再说回头。。。
Megan的股价从2.00跌到0.57，忠实的Megan小股东亏损累累，这又该做何解释？
无奈， 真的无奈，我只懂得分析公司，却不懂得预测股价的走势。
为什么Megan会跌到这么惨？
我只可以这么说：
这就是股票的特征，人类的贪婪和恐惧造就了这个特征。
我只可以这么想：
目前的Megan是“不可理喻”的，但是，终有“是非分明”的一天。
短期而言股票是“不可理喻”的东西。
你说它的业绩好，它偏偏就跌给你看，你说它的股价便宜了，它还会更便宜。
长期而言股票却是“是非分明”的东西。
年年赚大钱的公司，必有迎头赶上的一天。
所以我只好耐心的等。。。等待那一天的到来。
女儿有一个感觉（很多人也有这个感觉），每次我一发表长篇大论，Megan就开始往下跌了。
这说明了什么呢？
（有3个可能性）
第1：我的功课做得不好，所以读了之后大家马上就去抛售。
（有心人可以乘机买进）
第2：我的功课做得太好，所以读了之后大家马上就去买进。
（有心人可以乘机抛售）
第3：这是巧合而已，没有人会去理会我的功课，就算有读，也是读了就算了。
（这论坛是微不足道的，根本没有影响力）
如果你选择第1和第2做答案，我替你可悲。。。
（唉，关掉电脑出去走走吧，你的想象力太丰富了，小心走火入魔。）
最近我的发表都是集中于Megan而已，真的是枯燥乏味。
很多人都说：何必为了一棵树木而放弃整个森林，KLSE还有好多的好股呀！
我也知道，但是，现在整个KLSE最低的本益比股就是Megan呀！
这引诱人的本益比使我不得不去注意它。
以今天0.57的股价来计算，Megan 的本益比只是区区的1.9倍而已。
一年净赚0.30的Megan只有0.57的市价，这还不够吸引人吗？
相比之下，OYL净赚0.23，市价却是5.60，MPI净赚0.54，市价却是10.10。
这又是什么道理呢？
这就是股票，不可理喻的股票。
去年上半年（1Q和2Q），Megan修改折旧率，大幅度的降低了它的EPS也影响到它的股价。
年初时Megan股价跌破1.00的大关，就是受到2Q的EPS大幅度降低的影响。
（去年的EPS如下：1Q 0.06，2Q 0.02，3Q 0.10，4Q 0.11）
今年1Q的业绩将于9月底公布，而2Q的业绩将于12月底公布。
随着折旧率的调低，可以预期Megan将交出亮丽的业绩。
如果Megan能够维持去年4Q的成绩。。。
今年1Q的EPS和去年1Q的EPS做个比较，这就是100%的进步。
今年2Q和去年2Q做个比较，则是500%的进步！
考虑了这个因素，现在0.57的股价显得更吸引人了。。。
啊，又开始洗脑了！
何必担心被人洗脑呢，网站的新闻都不可靠的，网站的文章更是没人相信的，如果这样容易就被人洗脑，这个脑袋也太简单了。
不要去胡思乱想。。。
懂得来理财版的朋友都是成年人，大家都有自己的分析力，谁的分析有道理，谁的功课有水准，一看就知道。
就好像股神巴菲特所说：如果牌局已经进入中段，你还不知道谁是傻瓜，那么你就是那个傻瓜了。
说到傻瓜，我也是一个傻瓜。
有朋友这样说我：反正你也成名了，何必再浪费时间去写帖子， 真是一个傻瓜！
教人家玩股票是一个错误，帮人家选股更是一个大错误。
所以，股票专家只是把方法告诉人家，却不告诉人家自己是选什么股。
（奥妙之处就在于此）
我不是股票专家，所以可以不吝啬的告诉大家，我喜欢Megan，喜欢它超低的本益比。
所以我又把自己的功课拿出来分享了。
说“我的功课”是善意的分享也好，说“我的功课”是恶意的传达也好，就让时间来证明吧。
别误会，我并没有生气， 如果我会生气，6年前我就走掉了。
哈，想不到我在佳礼论坛发表文章已经超过6年了。。。不简单，真的不简单。
最重要的是，不要去破坏佳礼这难得的学习平台。
说它是一个学习平台，那是因为通过它，我可以看到不同的见解，可以更了解别人的看法。
希望大家读了我的功课，不吝指教，先此致谢。
祝大家投资愉快。
再见。
为了要挂牌上市，它的主要股东接受了SC的苛刻条件，为Comsa 未来3年的盈利提供个人担保，并且交出银行的bank guarantee作为保证。
所担保的3年盈利就是：1999年7百万，2000年6百万，2001年6百万。
（疑问1：为什么SC会提出苛刻的条件？是不是没有信心？）
（疑问2：为什么主要股东会要成为担保人？是不是急着要上市？）
上市后一年，Comsa的大股东提出申请，要求以Comsa的股票作抵押来取代银行的bank guarantee。 这项申请于27/7/1999获得SC的批准。
上市后的第一个财政年（FY3/1999），Comsa取得骄人的业绩，营业额58m，税后盈利11m，而且长期负债只是区区的200万令吉。
（EPS 0.41，NTA 1.57，所以ROE就是25.9% ）
骄人的业绩公布后几个月， Comsa就来个大好消息，1999年9月它宣布：
红股5送2，附加股5配3（售价1.00），凭单1配1（定价0.33）。
接着它就展开一系列的企业活动。。。
17/11/1999收购东马的农业地，价钱1050万令吉。
25/11/1999收购2令吉的公司，Comsa chicken product S/B
6/12/1999收购81.89%的Desa Fried Chicken Foodstuff S/B ，价钱1万令吉。
15/3/2000收购东马的工业地，价钱830万令吉。
28/4/2000收购2令吉的公司，Cabaran Aman S/B
14/2/2001收购Ratus Menara S/B，价钱130万令吉。
然后，奇怪的事情发生了。。。
31/10/2001 Comsa宣布说，它的独资子公司Comsa Breeding Farms S/B，向Ratus Menara S/B（也是Comsa的独资子公司）购买价值1200万的农业地。
这件事很不寻常，因为Ratus Menara S/B这间公司，8个月前才被Comsa以130万的价钱收购。
（疑问3：为什么Ratus Menara S/B的前卖主，不知道公司有价值1200的土地？）
（疑问4：为什么子公司对子公司的交易要公布出来？是不是怕人家不知道？）
24/12/2001重估子公司Comsa Feedmills S/B的土地，Comsa的资产增加914万。
1/3/2002 收购3间2令吉的公司。
（Warisan Dedikasi S/B，Warisan Danau S/B和 Glogal Revenue S/B）。
2/7/2002收购Ayamkuat Maju (Sabah) S/B，价钱320万令吉。
29/11/2002获得4500万的银行贷款。
（本来已经有8000万的长期负债，加上这单就变成1.25亿了）
2/4/2003收购Katipunan S/B，价钱43万令吉。
11/6/2003再次宣布好消息，红股5送2，申请从Second board转去Main Board。
15/8/2003宣布要私下配售3000万的新股。
14/10/2003宣布要把子公司Comsa Feedmills S/B拿去新加坡挂牌。
24/12/2003正式从Second board转去Main Board。
17/1/2004宣布要脱售985万的土地来减债。
8/3/2004 5千万的债卷被RAM降级。
（文告没有详细的说明，估计是降到BB2）
3/6/2004 5千万的债卷再次的被降级，从BB2降到BB2 negative。
然后，可怕的事件发生了。。。
14/6/2004 Comsa位于东马的办公室着火，它的Accounts Department付之一炬。
8/9/2004 因为火灾Bursa批准Comsa延迟2个月公布FY3/2004的audited account。
29/9/2004 宣布要发售2.85亿令吉的债卷（RCSLS）
（这时候Comsa的长期负债已经高达1.23亿，竟然还要去举债）
28/1/2005 RAM再次把Comsa的Bond从BB2 negative降到B1 negative。
注：Bond的评级是这样的，AAA，AA，A，BBB，BB，B
（所以被列入B1是很低的评级了）
29/8/2005 Comsa说它接到Bursa的警告信，必需于31/10/2005之前呈上FY3/2005的audited account否则将被勒令停牌，但是它有信心账目可以在15/10/2006之前完成。所以第2天Comsa的股价也只是微跌1分至0.76，这情形一直维持到6/9/2005的0.73，过后才暴跌到8/9/2005的0.40。
2/11/2005 因为无法如期呈上账目，所以Comsa的股票正式停牌。
（停牌前的价钱是0.33令吉）
过后Comsa终于呈上亏损累累的账目，而它的股票也重新获得复牌。
复牌第一天（19/4/2006）的价钱是0.28，过后就直线下降到今天（29/8/2006）的0.04。
我花了几天的时间去研究Comsa，不是我对它有兴趣，而是因为我关心Megan，所以这份功课是绝对不可少的!
详细的研究了Comsa的历史，我发现到一些相似的地方。。。
Megan也是从Second board转去Main Board。
Megan也曾经派发红股，附加股和凭单。
Megan 也曾经收购公司（新加坡的MJC，老板自己的公司）
Megan的Bond也被RAM降低评级，从A2降到A2 negative。
Megan也宣布要私下配售新股。（后来也取消）
Megan也通过账目来提高公司的盈利。（Comsa重估资产，Megan修改折旧率）
Megan的长期债务也迅速的膨胀。
功课做完之后，我不禁哑然一笑，怪不得Megan的股价会跌到这么惨，因为大家都害怕它会变成第二个Comsa 了。
那么Megan会不会做假帐呢？
股市是谣言满天飞的地方，什么谣言都有，虚虚实实，真真假假，所以什么谣言我都不相信，我只相信自己的推理。
所以我就用逻辑来推理：
Megan收购的MJC是新加坡注册的公司，而Megan的老板也是新加坡人。
根据常理，最不可能作假的地方是新加坡，而最不敢做假的人也是新加坡人。
因为新加坡政府执法严明，所以作假账的可能性会比较小。
（外资看东南亚股市，就是从这方面开始，所以新加坡股市节节创新高）
MJC是新加坡注册的公司，在新加坡政府的监督下，它要做假账就比较困难。（听清楚，我是说比较困难，不是说不能，我是指机会率而已）
当然，我也知道霸菱和中石油事件都是在新加坡发生的。
换另一个角度来思考：
如果我怀疑Megan做假帐，那么是否也应该怀疑别的公司呢？
如果是这样的话，我只好退出股票市场了，因为已经没有公司可以投资了。
那么Megan修改折旧率是否算是做假呢？
一路以来Megan采用的折旧率都是10%-15%。后来大量买进机器后，它才修改折旧率，把它提高到20%。
（以税收局的角度来看，这就是作假，因为有逃税之嫌）
以常理来说，提高折旧率是聪明的做法，因为可以减少缴税。
但是，20%的折旧率只采用了短短的半年，Megan就把它修改为10%了，这是恢复到以前，所以不算是作假。
那么，庞大的债务呢？难道就不必担心了？
这就是我最感迷惑的地方，我一直不能明白，为什么管理层要通过借贷来购买机器，难道就没有其他的选择了？
其实，要解决这问题的方法很简单，只要去租就可以了，何必去购买呢？
而且租来的机器是不必折旧的，因为它是别人的东西。
（就好像房子，我们没有钱买，但是我们可以去租呀）
几个月之前，Megan就做了这样的一个决定，它把正在租着的一间厂房买下来。
这就是它增加负债的一个方法，明知道自己已经负债累累了，还要去买下来，真的是自己找来的问题。
扪心自问，如果我们用贷款把正在租着的房子买下来，是不是自己去找问题？
（本来是没有负债的，一下子就负债累累了）
那么，现有的庞大债务是否有办法减少呢？
这也是我感到迷惑的地方，难道管理层就不会效法马航，先把机器卖出去，然后再租回来，这问题不就马上可以解决了？
马航把总部大厦卖出去，然后再租回来，飞机也一样，先卖出去再租回来。
我的一位朋友也一样，最近他把自己做生意的店屋卖出去，然后再租回来，一口气就把所有的债务还清了。
（这是否算是聪明的做法呢？）
所以我说，Megan的管理层好奇怪，专门去找负债的问题。
（明明可以租，偏偏就去买，你说奇怪不奇怪？）
那么，股价从2.00令吉一路跌倒0.56令吉，又该做何解释？
这是不是老板的阴谋？
每个阴谋的背后都有一个受益人，如果这是老板的阴谋，那么他该如何受益呢？
真正的老板是YEO，他连一张Megan股票都没有卖过，他又如何受益呢？
而且出售MJC时，他自己也以1.60令吉的价钱认购了附加股。
无论如何，就来一个假设：
假设YEO在股价1.60令吉的时候用代理人的身份脱售20%的股权，这相等于4000万股的Megan。
现在股价跌到0.60的价位，理论上YEO已经赚了4000万令吉。
但是，他也要有本事以0.60的价钱在市场上买回全部4000万股的Megan才可以说是赚呀。
只要肯做功课，去查一下，这一年来，Megan的股票到底成交了多少股，就可以知道YEO是否是受益人了。
现在的股价刚好是最低点，就当作这一年来，所有的Megan股票都是YEO卖出的，就可以算出他到底赚了多少。
当然，他要有本事以最低的价钱买回所有的股票才可以算有赚。
对了，聪明的朋友可能不是这样想，他会说，只要Megan最终停牌，那么就不需要买回去了。
但是，这是少输当赢，那里算是赚？
所有卖出的股票都有它的成本，不可能是从天上跌下来的！
不要误会我是YEO的代理人，专门替YEO讲好话，其实我心里也不相信他是白乌鸦，虽然新加坡是比较有机会出现白乌鸦，但是我还是宁愿相信，这世上是不会有白乌鸦的。
（天下乌鸦一般黑，这世上是不会有白乌鸦的！）
我以怀疑的眼光看待Megan购买机器。。。
2005的财政年，Megan一口气就购买了价值5亿令吉的新机器。
假设机器的供应商拨出10%的佣金，这条数就是惊人的5000万令吉了！
今天（31/8/2006），整间Megan的市价也不过是1亿2000万而已！
买卖房子，经纪人都有抽佣，难道买卖机器就没有？
到底谁会是这佣金的受益人？
画公仔不需要画出肠，大家心里有数就好了。
再来一个假设，如果你是Megan的老板。。。
如果买机器真的有佣金拿，你会继续的买机器吗？
如果佣金真的这么丰富，你会让公司倒闭吗？
如果公司真的很需要机器，而且机器又可以为公司赚大钱，佣金又那么的丰富，我相信你也会跑相同的路线，扩充，扩充，继续的扩充。。。啊，何乐而不为呢。
扩充再扩充，那不是永无止境？
对呀，这才叫成长！
我们不是要找成长股吗？
5年之内Megan的营业额成长了10倍，这样优异的表现难道还不能算是成长股？
话再说回头。。。
Megan的股价从2.00跌到0.57，忠实的Megan小股东亏损累累，这又该做何解释？
无奈， 真的无奈，我只懂得分析公司，却不懂得预测股价的走势。
为什么Megan会跌到这么惨？
我只可以这么说：
这就是股票的特征，人类的贪婪和恐惧造就了这个特征。
我只可以这么想：
目前的Megan是“不可理喻”的，但是，终有“是非分明”的一天。
短期而言股票是“不可理喻”的东西。
你说它的业绩好，它偏偏就跌给你看，你说它的股价便宜了，它还会更便宜。
长期而言股票却是“是非分明”的东西。
年年赚大钱的公司，必有迎头赶上的一天。
所以我只好耐心的等。。。等待那一天的到来。
女儿有一个感觉（很多人也有这个感觉），每次我一发表长篇大论，Megan就开始往下跌了。
这说明了什么呢？
（有3个可能性）
第1：我的功课做得不好，所以读了之后大家马上就去抛售。
（有心人可以乘机买进）
第2：我的功课做得太好，所以读了之后大家马上就去买进。
（有心人可以乘机抛售）
第3：这是巧合而已，没有人会去理会我的功课，就算有读，也是读了就算了。
（这论坛是微不足道的，根本没有影响力）
如果你选择第1和第2做答案，我替你可悲。。。
（唉，关掉电脑出去走走吧，你的想象力太丰富了，小心走火入魔。）
最近我的发表都是集中于Megan而已，真的是枯燥乏味。
很多人都说：何必为了一棵树木而放弃整个森林，KLSE还有好多的好股呀！
我也知道，但是，现在整个KLSE最低的本益比股就是Megan呀！
这引诱人的本益比使我不得不去注意它。
以今天0.57的股价来计算，Megan 的本益比只是区区的1.9倍而已。
一年净赚0.30的Megan只有0.57的市价，这还不够吸引人吗？
相比之下，OYL净赚0.23，市价却是5.60，MPI净赚0.54，市价却是10.10。
这又是什么道理呢？
这就是股票，不可理喻的股票。
去年上半年（1Q和2Q），Megan修改折旧率，大幅度的降低了它的EPS也影响到它的股价。
年初时Megan股价跌破1.00的大关，就是受到2Q的EPS大幅度降低的影响。
（去年的EPS如下：1Q 0.06，2Q 0.02，3Q 0.10，4Q 0.11）
今年1Q的业绩将于9月底公布，而2Q的业绩将于12月底公布。
随着折旧率的调低，可以预期Megan将交出亮丽的业绩。
如果Megan能够维持去年4Q的成绩。。。
今年1Q的EPS和去年1Q的EPS做个比较，这就是100%的进步。
今年2Q和去年2Q做个比较，则是500%的进步！
考虑了这个因素，现在0.57的股价显得更吸引人了。。。
啊，又开始洗脑了！
何必担心被人洗脑呢，网站的新闻都不可靠的，网站的文章更是没人相信的，如果这样容易就被人洗脑，这个脑袋也太简单了。
不要去胡思乱想。。。
懂得来理财版的朋友都是成年人，大家都有自己的分析力，谁的分析有道理，谁的功课有水准，一看就知道。
就好像股神巴菲特所说：如果牌局已经进入中段，你还不知道谁是傻瓜，那么你就是那个傻瓜了。
说到傻瓜，我也是一个傻瓜。
有朋友这样说我：反正你也成名了，何必再浪费时间去写帖子， 真是一个傻瓜！
教人家玩股票是一个错误，帮人家选股更是一个大错误。
所以，股票专家只是把方法告诉人家，却不告诉人家自己是选什么股。
（奥妙之处就在于此）
我不是股票专家，所以可以不吝啬的告诉大家，我喜欢Megan，喜欢它超低的本益比。
所以我又把自己的功课拿出来分享了。
说“我的功课”是善意的分享也好，说“我的功课”是恶意的传达也好，就让时间来证明吧。
别误会，我并没有生气， 如果我会生气，6年前我就走掉了。
哈，想不到我在佳礼论坛发表文章已经超过6年了。。。不简单，真的不简单。
最重要的是，不要去破坏佳礼这难得的学习平台。
说它是一个学习平台，那是因为通过它，我可以看到不同的见解，可以更了解别人的看法。
希望大家读了我的功课，不吝指教，先此致谢。
祝大家投资愉快。
再见。
2006-08-25 冒险的精神（回复网友的一封信）
原文：
klse.8k前辈，
不知是不是我忘记了，还是前辈您简化了您的选股方法呢？
从您的发表文章里，您是用以下的选股方法
ROE（一年，三年和五年）
PE
NTA
DY
行业的前景
当买了之后就关注它的业绩。
以下就是我所面对的问题：
前面的四个条件，只要有一本SPG（Stock Performance Guide），bursa的网站，和STAR的网站就可以解决了，所以这个功课应该不是很难做，也不会消耗很多时间。
除非要自己去算出所有股项的ROE，PE，NTA和DY，因为可能有些资料有偏差如不经常性的收入（disposal of property）会影响到某年的ROE。
如果真的要做功课做到这样就真的需要很多时间，问题是，真的要做到这样吗？（注：我的意思是在缩小我们的研究范围的时候就要做到这样，还是当选出来范围以内的股票之后才查证它的真实性，但这样有可能错失某些真实符合条件的股票。）
我所面对的真正难题是，要如何选出已经符合这个范围内的股票呢？
（根据我的印象，在您的文章里，您好像只是说您会选择有比较好前景的行业，但您没有解释何为好的前景和如何做这方面的功课，对不起如果是我记错了）。
比如说有十或二十只股票符合以上的标准，我接下来的功课又要如何做才能选到适合投资的股票呢？
我就是停留在这里而不能前进，不知要从何开始做功课才能进一步的淘汰不适合的股票。
希望前辈可以给点意见，如何增加我对自己功课的信心。
我觉得这里的功课就真的很多很复杂，要考虑的范围太大了如生意模式，竞争对手，未来市场或发展，成本（原料，工资等等），董事薪金，股权集中或分散，管理层的股权，基金的参股，利润率，ESOS或WARRANT或PRIVATE PLACEMENT的影响未来的盈利范围，成长率，负债率，产品或服务的品质，philip fisher所讲的生产，行销，研究和财务能力，还有很多很多等等。
有些可以从年报，IPO或PROSPECT里得到，但有些就很抽象，我就真的不知如何才能知道。
还有如果要根据以上种种来做功课的话，我看那十或二十只股票，要做整年都不知做得完吗？
所以我希望前辈可以和我分享您在做这些范围的股票的功课的经验，如哪些才是比较重要的因素或重点，哪些又是可以不必太在意，要参考哪些资料或网站等等。
我真的很想利用股票来致富，因为自从看了你的电子书之后，我已经为它而着迷了，但看了几本投资的书籍如PETER LYNCH，WARRENT BUFFET和PHILIP FISHER的书之后，我就完全被泼了冷水，您知道为什么吗？
因为他们都有一个重点我觉得我做不到的，他们要研究清楚一间公司，他们都会拜访和访问那间公司的总裁或执行董事，竞争对手，供应商，员工等等。
不是专业分析员的我根本就不可能做到这样的地步来了解一间公司，所以我是不是不适合投资股票呢？
(虽然股神有说过业余的会比专业做得好)
前辈，这篇文章可能是长了一点，但全都是我的心声和面对的问题。
终结以上种种，我想学就是要如何做功课做到我有勇气和信心把全副身家都投资下去。
我真的希望前辈可以给我一点建议。
谢谢，投资顺利。
XXXXX
回复：
我细心的读了你的信。。。
总结一句话，你是想学：要如何做功课做到有勇气和信心把全副身家都投资下去。
我可以告诉你，不管你做的功课有多好，你还是拿不出勇气把全副身家都投资下去。（对不起，这是性格问题，不是对错的问题。至少，目前我还看不到你有冒险的精神。）
要把全副身家都投资下去，敢于冒险的性格是绝对不可缺少的因素。
就来一个假设：
假设目前你的年龄是30岁，月薪5千，有10万的储蓄钱，你敢辞掉你的工作去创业吗？
如果你认为创业的风险很大，不值得冒这个险，那么你的担忧是正确的，因为创业真的很危险，分分钟会血本无归。
但是，我可以告诉你，如果你不敢去创业，你想在40多岁就成为百万富翁的机会是很渺茫的。
看看你身边的朋友，有几位是白手起家的百万富翁？
你会发觉百万富翁都不是打工一族，他们也不是靠投机，他们都是靠经商而成为百万富翁的。
接受事实，打工一族是难于成为百万富翁的。
可能你不能接受这事实，你甚至会不服气，因为klse.8k曾经告诉你，只要通过股票，你就可以一面打工一面投资而成为百万富翁，但是，现在他竟然叫你去创业！
其实，创业就是去经商，也就是去投资做生意，而买股票也是投资做生意。
经商和买股票的分别在于：
经商是主动式的投资做生意，而买股票是被动式的投资做生意。
不管是经商或者是买股票，我们投资的钱都是要成为公司的股东。
通过经商我们就是以公司的大股东身份，主动的做生意，而买股票就是以公司的小股东身份，被动的做生意。
不管是大股东或者是小股东，只要是公司的股东，我们只能期待公司赚钱才能看到利润，然后分享成果。
打工一族是为公司赚钱，也就为公司的股东赚钱。
而打工一族每月领取的薪水只是帮人家赚钱的酬劳而已。
从这一方面来思考，我们就可以明白成为公司股东的重要性。
所以我们要尽快的成为公司的股东，尤其是赚大钱公司的股东，然后我们就可以依靠别人帮我们赚钱了。。。
打工一族要想成为一间公司的大股东并不容易，唯一的方法就是自己成立一间公司，然后成为它的大股东（或唯一的股东），这就是所谓的创业。
创业是艰辛的，而且风险巨大，没有冒险的精神是无法踏出创业的第一步，根据统计，创业成功的例子只占少数，多数新成立的公司都熬不过三年。
就让我花一点时间谈创业。。。
要踏出创业的第一步，首先我们要在“战略上藐视敌人”，因为不管我们想进入那一行，我们都是初哥而已，在我们之前已经有许许多多的人在经营这行业了，所以无论是在经验上或者资本上我们都是出于下风。
如果我们不能做到在“战略上藐视敌人”，那么可以肯定的是，我们创业的念头很快的就会消失得无影无踪了。。。
（如果我们在“战略上尊重敌人”我们就拿不出勇气了！）
创业要成功就得做好功课，我们必须相信对手的服务好，效率好，样样都很好！
然后我们就从这基础上出发，务必做到自己比对手来的好。
对手的服务好，我的更好！
对手的效率好，我的更好！
对手样样都好，我要做到样样都比对手更好！
这就是“战术上尊重敌人”
（如果我们在“战术上藐视敌人”我们肯定会被对手淘汰！）
那么我们真的要去创业吗？
当然不是。
如果我们能够接受以小股东的身份去投资做生意，那么我们就不必去创业。
问题是，我们是否能够以小股东的心态去投资股票呢？
这就是关键所在。
根据我的观察，绝大多数的人都不是以小股东的心态买股票，他们压根儿都不是在投资，他们只是在投机，买进卖出的目的只是为了赚取差价。
这就是股票危险的地方。
股票本来就是公司股权的证书，但是它却变成了赌场的筹码。
股市本来就是给企业集资的场所，但是它却变成了投机者的天堂。
危险的地方，往往就是机会的所在。
就是因为人们不把股票当作股权的证书，所以才会出现匪夷所思的现象。一间年年亏钱的公司，它的股价却会狂升不止，而一间年年赚大钱的公司，它的股价却会跌 跌不休，这就是机会的所在，只要我们能够以小股东的心态来投资，好好的利用股市的“缺陷”来选股，那么我们就已经掌握了成功的要 诀。
现在让我进入主题来回答你的问题：关于我的选股方法。
首先我得做个声明，我的选股方法只适合我而已，它并不是选股的最佳方法。
我把ROE列为选股最重要的指标，那是因为我相信， 能够长期（以5年为准）为公司资产赚取高回酬（以15%为准）的管理层，就是最好的管理层。
所以，看ROE就是看公司的赚钱本领，也就是看管理层的素质。
公司成立的宗旨有3个：
第1就是为股东赚钱。
第2也是为股东赚钱。
第3还是为股东赚钱。
所以管理层的素质只是取决于它的赚钱本领， 能够为公司赚大钱的管理层就是好的管理层。
请接受这残酷的事实：
如果不能为公司赚钱，忠厚老实的管理层也不是好的管理层。
如果能够为公司赚钱，老奸巨滑的管理层也算是好的管理层。
我们要明白这一点，ROE是无法分辨管理层的品行。
在商场上品行重要吗？
老板在衡量花红的时候，他是看员工的业绩表现，还是看员工的品行？
如果你的孩子是忠厚老实的，你会鼓励他去经商吗？
为什么要看5年的ROE呢？
就举个例子：
第一年，1.40的NTA，0.21的EPS，就是15%的ROE
第二年，1.60的NTA，0.24的EPS，还是15%的ROE
第三年，1.80的NTA，0.27的EPS，还是15%的ROE
第四年，2.00的NTA，0.30的EPS，还是15%的ROE
第五年，2.20的NTA，0.33的EPS，还是15%的ROE
第六年，2.40的NTA，0.36的EPS，还是15%的ROE
从上面这例子我们就可以看到，公司所累积的NTA每年都要取得15%的的赚幅，15%的ROE才能够维持下去。
如果管理层把赚来的钱拿去花在不能赚钱的项目上，比如，买豪华汽车和洋房给董事们享用，那么，就算公司的EPS能够维持，它的ROE也会下降。
就好像这样：
第一年，1.40的NTA，0.21的EPS，就是15.00%的ROE
第六年，2.40的NTA，0.21的EPS，却只是8.75%的ROE
NTA增加，虽然EPS维持，但是ROE却会下降了。
所以数据已经告诉我们：公司增加1.00 的NTA并没有帮助到EPS。
（这可能是管理层把钱花在不能赚钱的项目上，比如买飞机给董事长专用）
看5年的ROE是因为我相信这句话：路遥知马力，日久见人心。
（虚假的账目只需要做一，两年，没有人会连续5年都作虚假的账目来蒙骗别人，这个可能性是微乎其微）
总结：
1．通过ROE我们可以看到管理层的赚钱本领，但是我们却看不到他们的品行。
2．不要期望你会遇到一批忠厚老实的管理层，这几乎是不可能的事情。
（天下乌鸦一般黑，这世上是不会有白乌鸦的！）
后语：
关于PE， NTA和 DY我就不谈了，因为你也知道它们的重要性，所以我也不再重复。
最后让我给你一个忠告：
拿出冒险的精神，就好像创业那样的冒险精神，细心的选股，大胆的投资，然后长期持有。。。努力储蓄，大胆投资，长期持有。。。
唯有如此，打工一族才有机会致富。
（这也是我给女儿的忠告）
klse.8k前辈，
不知是不是我忘记了，还是前辈您简化了您的选股方法呢？
从您的发表文章里，您是用以下的选股方法
ROE（一年，三年和五年）
PE
NTA
DY
行业的前景
当买了之后就关注它的业绩。
以下就是我所面对的问题：
前面的四个条件，只要有一本SPG（Stock Performance Guide），bursa的网站，和STAR的网站就可以解决了，所以这个功课应该不是很难做，也不会消耗很多时间。
除非要自己去算出所有股项的ROE，PE，NTA和DY，因为可能有些资料有偏差如不经常性的收入（disposal of property）会影响到某年的ROE。
如果真的要做功课做到这样就真的需要很多时间，问题是，真的要做到这样吗？（注：我的意思是在缩小我们的研究范围的时候就要做到这样，还是当选出来范围以内的股票之后才查证它的真实性，但这样有可能错失某些真实符合条件的股票。）
我所面对的真正难题是，要如何选出已经符合这个范围内的股票呢？
（根据我的印象，在您的文章里，您好像只是说您会选择有比较好前景的行业，但您没有解释何为好的前景和如何做这方面的功课，对不起如果是我记错了）。
比如说有十或二十只股票符合以上的标准，我接下来的功课又要如何做才能选到适合投资的股票呢？
我就是停留在这里而不能前进，不知要从何开始做功课才能进一步的淘汰不适合的股票。
希望前辈可以给点意见，如何增加我对自己功课的信心。
我觉得这里的功课就真的很多很复杂，要考虑的范围太大了如生意模式，竞争对手，未来市场或发展，成本（原料，工资等等），董事薪金，股权集中或分散，管理层的股权，基金的参股，利润率，ESOS或WARRANT或PRIVATE PLACEMENT的影响未来的盈利范围，成长率，负债率，产品或服务的品质，philip fisher所讲的生产，行销，研究和财务能力，还有很多很多等等。
有些可以从年报，IPO或PROSPECT里得到，但有些就很抽象，我就真的不知如何才能知道。
还有如果要根据以上种种来做功课的话，我看那十或二十只股票，要做整年都不知做得完吗？
所以我希望前辈可以和我分享您在做这些范围的股票的功课的经验，如哪些才是比较重要的因素或重点，哪些又是可以不必太在意，要参考哪些资料或网站等等。
我真的很想利用股票来致富，因为自从看了你的电子书之后，我已经为它而着迷了，但看了几本投资的书籍如PETER LYNCH，WARRENT BUFFET和PHILIP FISHER的书之后，我就完全被泼了冷水，您知道为什么吗？
因为他们都有一个重点我觉得我做不到的，他们要研究清楚一间公司，他们都会拜访和访问那间公司的总裁或执行董事，竞争对手，供应商，员工等等。
不是专业分析员的我根本就不可能做到这样的地步来了解一间公司，所以我是不是不适合投资股票呢？
(虽然股神有说过业余的会比专业做得好)
前辈，这篇文章可能是长了一点，但全都是我的心声和面对的问题。
终结以上种种，我想学就是要如何做功课做到我有勇气和信心把全副身家都投资下去。
我真的希望前辈可以给我一点建议。
谢谢，投资顺利。
XXXXX
回复：
我细心的读了你的信。。。
总结一句话，你是想学：要如何做功课做到有勇气和信心把全副身家都投资下去。
我可以告诉你，不管你做的功课有多好，你还是拿不出勇气把全副身家都投资下去。（对不起，这是性格问题，不是对错的问题。至少，目前我还看不到你有冒险的精神。）
要把全副身家都投资下去，敢于冒险的性格是绝对不可缺少的因素。
就来一个假设：
假设目前你的年龄是30岁，月薪5千，有10万的储蓄钱，你敢辞掉你的工作去创业吗？
如果你认为创业的风险很大，不值得冒这个险，那么你的担忧是正确的，因为创业真的很危险，分分钟会血本无归。
但是，我可以告诉你，如果你不敢去创业，你想在40多岁就成为百万富翁的机会是很渺茫的。
看看你身边的朋友，有几位是白手起家的百万富翁？
你会发觉百万富翁都不是打工一族，他们也不是靠投机，他们都是靠经商而成为百万富翁的。
接受事实，打工一族是难于成为百万富翁的。
可能你不能接受这事实，你甚至会不服气，因为klse.8k曾经告诉你，只要通过股票，你就可以一面打工一面投资而成为百万富翁，但是，现在他竟然叫你去创业！
其实，创业就是去经商，也就是去投资做生意，而买股票也是投资做生意。
经商和买股票的分别在于：
经商是主动式的投资做生意，而买股票是被动式的投资做生意。
不管是经商或者是买股票，我们投资的钱都是要成为公司的股东。
通过经商我们就是以公司的大股东身份，主动的做生意，而买股票就是以公司的小股东身份，被动的做生意。
不管是大股东或者是小股东，只要是公司的股东，我们只能期待公司赚钱才能看到利润，然后分享成果。
打工一族是为公司赚钱，也就为公司的股东赚钱。
而打工一族每月领取的薪水只是帮人家赚钱的酬劳而已。
从这一方面来思考，我们就可以明白成为公司股东的重要性。
所以我们要尽快的成为公司的股东，尤其是赚大钱公司的股东，然后我们就可以依靠别人帮我们赚钱了。。。
打工一族要想成为一间公司的大股东并不容易，唯一的方法就是自己成立一间公司，然后成为它的大股东（或唯一的股东），这就是所谓的创业。
创业是艰辛的，而且风险巨大，没有冒险的精神是无法踏出创业的第一步，根据统计，创业成功的例子只占少数，多数新成立的公司都熬不过三年。
就让我花一点时间谈创业。。。
要踏出创业的第一步，首先我们要在“战略上藐视敌人”，因为不管我们想进入那一行，我们都是初哥而已，在我们之前已经有许许多多的人在经营这行业了，所以无论是在经验上或者资本上我们都是出于下风。
如果我们不能做到在“战略上藐视敌人”，那么可以肯定的是，我们创业的念头很快的就会消失得无影无踪了。。。
（如果我们在“战略上尊重敌人”我们就拿不出勇气了！）
创业要成功就得做好功课，我们必须相信对手的服务好，效率好，样样都很好！
然后我们就从这基础上出发，务必做到自己比对手来的好。
对手的服务好，我的更好！
对手的效率好，我的更好！
对手样样都好，我要做到样样都比对手更好！
这就是“战术上尊重敌人”
（如果我们在“战术上藐视敌人”我们肯定会被对手淘汰！）
那么我们真的要去创业吗？
当然不是。
如果我们能够接受以小股东的身份去投资做生意，那么我们就不必去创业。
问题是，我们是否能够以小股东的心态去投资股票呢？
这就是关键所在。
根据我的观察，绝大多数的人都不是以小股东的心态买股票，他们压根儿都不是在投资，他们只是在投机，买进卖出的目的只是为了赚取差价。
这就是股票危险的地方。
股票本来就是公司股权的证书，但是它却变成了赌场的筹码。
股市本来就是给企业集资的场所，但是它却变成了投机者的天堂。
危险的地方，往往就是机会的所在。
就是因为人们不把股票当作股权的证书，所以才会出现匪夷所思的现象。一间年年亏钱的公司，它的股价却会狂升不止，而一间年年赚大钱的公司，它的股价却会跌 跌不休，这就是机会的所在，只要我们能够以小股东的心态来投资，好好的利用股市的“缺陷”来选股，那么我们就已经掌握了成功的要 诀。
现在让我进入主题来回答你的问题：关于我的选股方法。
首先我得做个声明，我的选股方法只适合我而已，它并不是选股的最佳方法。
我把ROE列为选股最重要的指标，那是因为我相信， 能够长期（以5年为准）为公司资产赚取高回酬（以15%为准）的管理层，就是最好的管理层。
所以，看ROE就是看公司的赚钱本领，也就是看管理层的素质。
公司成立的宗旨有3个：
第1就是为股东赚钱。
第2也是为股东赚钱。
第3还是为股东赚钱。
所以管理层的素质只是取决于它的赚钱本领， 能够为公司赚大钱的管理层就是好的管理层。
请接受这残酷的事实：
如果不能为公司赚钱，忠厚老实的管理层也不是好的管理层。
如果能够为公司赚钱，老奸巨滑的管理层也算是好的管理层。
我们要明白这一点，ROE是无法分辨管理层的品行。
在商场上品行重要吗？
老板在衡量花红的时候，他是看员工的业绩表现，还是看员工的品行？
如果你的孩子是忠厚老实的，你会鼓励他去经商吗？
为什么要看5年的ROE呢？
就举个例子：
第一年，1.40的NTA，0.21的EPS，就是15%的ROE
第二年，1.60的NTA，0.24的EPS，还是15%的ROE
第三年，1.80的NTA，0.27的EPS，还是15%的ROE
第四年，2.00的NTA，0.30的EPS，还是15%的ROE
第五年，2.20的NTA，0.33的EPS，还是15%的ROE
第六年，2.40的NTA，0.36的EPS，还是15%的ROE
从上面这例子我们就可以看到，公司所累积的NTA每年都要取得15%的的赚幅，15%的ROE才能够维持下去。
如果管理层把赚来的钱拿去花在不能赚钱的项目上，比如，买豪华汽车和洋房给董事们享用，那么，就算公司的EPS能够维持，它的ROE也会下降。
就好像这样：
第一年，1.40的NTA，0.21的EPS，就是15.00%的ROE
第六年，2.40的NTA，0.21的EPS，却只是8.75%的ROE
NTA增加，虽然EPS维持，但是ROE却会下降了。
所以数据已经告诉我们：公司增加1.00 的NTA并没有帮助到EPS。
（这可能是管理层把钱花在不能赚钱的项目上，比如买飞机给董事长专用）
看5年的ROE是因为我相信这句话：路遥知马力，日久见人心。
（虚假的账目只需要做一，两年，没有人会连续5年都作虚假的账目来蒙骗别人，这个可能性是微乎其微）
总结：
1．通过ROE我们可以看到管理层的赚钱本领，但是我们却看不到他们的品行。
2．不要期望你会遇到一批忠厚老实的管理层，这几乎是不可能的事情。
（天下乌鸦一般黑，这世上是不会有白乌鸦的！）
后语：
关于PE， NTA和 DY我就不谈了，因为你也知道它们的重要性，所以我也不再重复。
最后让我给你一个忠告：
拿出冒险的精神，就好像创业那样的冒险精神，细心的选股，大胆的投资，然后长期持有。。。努力储蓄，大胆投资，长期持有。。。
唯有如此，打工一族才有机会致富。
（这也是我给女儿的忠告）
2006-08-15 战略上藐视敌人，战术上尊重敌人。
（实战例子）
2006年8月10日CCB（Cycle& Carriage Bintang ）宣布派发2.08令吉的股息，消息一出它的股价就涨停板，一日之内股价狂升1.53令吉，从2.45升到3.98，共升了62.4%。
从这个案例我们就可以了解群众（在股市里它就是我们的对手，也就是我们的敌人）。。。了解为什么战略上我们要藐视敌人，战术上我们要尊重敌人。
在消息宣布的前一天（9/8/2006），CCB的股价只是2.33令吉，而且它已经在这价位盘旋了一段很长的时间，在20/6/2006那一天它甚至跌到2.11的价钱。
仔细的研究CCB的账目（这就是战术上尊重敌人），我们就可以知道它的净资产值（NTA）是4.08，所以，长期以来CCB的股价是以低过NTA的价值在市场上交易。
但是，在漫长的日子里，群众好像不知道CCB的股票是以低过NTA的价钱在成交，也许群众都没有做功课吧，但是，那些精明的基金经理呢，难道他们也不知道？
还有，那些CCB的董事老爷们，难道他们也不知道自己公司有充足的现金可以派发2.08令吉的股息吗？
让我把时光倒退到20/6/2006那天。。。
还有一个多月，公司就要宣布派发2.08令吉的股息了，而今天股票还以2.11的价钱在市场上交易。（几乎是在免费赠送！）
如果20/6/2006那天，我们敢以2.11的价钱买进CCB，那么我们就是在战略上藐视敌人了，因为我们相信群众（包括基金经理和CCB的董事老爷们）都是错误的，没有做功课的，所以我们藐视他们。
（他们都不敢买，我买！）
当然，我们是不可能知道公司就要派发丰厚的股息，我们只是知道它有这个能力而已。
那么我们的信心从哪里来呢？
那是因为我们有做功课，知道公司有充足的现金，知道它的NTA是4.08， 知道2.11的价钱是超值的。
（这就是战术上尊重敌人）
今天（14/8/2006），同样的情况可能发生在Megan。。。
从账目上我们清楚的知道，Megan的净资产值（NTA）是2.31令吉，去年它的每股净利（EPS）是0.30令吉，目前它只以0.59的价钱在市场上成交。
我们也清楚的知道，刚刚过去的第3季Megan的税前盈利是27m，第4季是33m。而且经过折旧率的调整，税前盈利要维持在这个水平并不是一件难事，所以我们可以大胆的预测，在新的财政年Megan 的税前盈利可以达到120m。
（这就是战术上尊重敌人）
目前Megan的市价只是120m（205m X 0.59 = 120m），也就是说，以目前的价位投资Megan，一年就可以回本。
一年可以赚120m的Megan ，目前只以120m的市价在市场上成交？
这怎么可能！难道那些精明的基金经理，Megan的董事老爷们都看不到？
不错，他们都看不到！
（这就是战略上藐视敌人）
股票市场就等于是战场，所以我们一定要懂得这道理：战略上藐视敌人，战术上尊重敌人。
2006年8月10日CCB（Cycle& Carriage Bintang ）宣布派发2.08令吉的股息，消息一出它的股价就涨停板，一日之内股价狂升1.53令吉，从2.45升到3.98，共升了62.4%。
从这个案例我们就可以了解群众（在股市里它就是我们的对手，也就是我们的敌人）。。。了解为什么战略上我们要藐视敌人，战术上我们要尊重敌人。
在消息宣布的前一天（9/8/2006），CCB的股价只是2.33令吉，而且它已经在这价位盘旋了一段很长的时间，在20/6/2006那一天它甚至跌到2.11的价钱。
仔细的研究CCB的账目（这就是战术上尊重敌人），我们就可以知道它的净资产值（NTA）是4.08，所以，长期以来CCB的股价是以低过NTA的价值在市场上交易。
但是，在漫长的日子里，群众好像不知道CCB的股票是以低过NTA的价钱在成交，也许群众都没有做功课吧，但是，那些精明的基金经理呢，难道他们也不知道？
还有，那些CCB的董事老爷们，难道他们也不知道自己公司有充足的现金可以派发2.08令吉的股息吗？
让我把时光倒退到20/6/2006那天。。。
还有一个多月，公司就要宣布派发2.08令吉的股息了，而今天股票还以2.11的价钱在市场上交易。（几乎是在免费赠送！）
如果20/6/2006那天，我们敢以2.11的价钱买进CCB，那么我们就是在战略上藐视敌人了，因为我们相信群众（包括基金经理和CCB的董事老爷们）都是错误的，没有做功课的，所以我们藐视他们。
（他们都不敢买，我买！）
当然，我们是不可能知道公司就要派发丰厚的股息，我们只是知道它有这个能力而已。
那么我们的信心从哪里来呢？
那是因为我们有做功课，知道公司有充足的现金，知道它的NTA是4.08， 知道2.11的价钱是超值的。
（这就是战术上尊重敌人）
今天（14/8/2006），同样的情况可能发生在Megan。。。
从账目上我们清楚的知道，Megan的净资产值（NTA）是2.31令吉，去年它的每股净利（EPS）是0.30令吉，目前它只以0.59的价钱在市场上成交。
我们也清楚的知道，刚刚过去的第3季Megan的税前盈利是27m，第4季是33m。而且经过折旧率的调整，税前盈利要维持在这个水平并不是一件难事，所以我们可以大胆的预测，在新的财政年Megan 的税前盈利可以达到120m。
（这就是战术上尊重敌人）
目前Megan的市价只是120m（205m X 0.59 = 120m），也就是说，以目前的价位投资Megan，一年就可以回本。
一年可以赚120m的Megan ，目前只以120m的市价在市场上成交？
这怎么可能！难道那些精明的基金经理，Megan的董事老爷们都看不到？
不错，他们都看不到！
（这就是战略上藐视敌人）
股票市场就等于是战场，所以我们一定要懂得这道理：战略上藐视敌人，战术上尊重敌人。
2006-08-04 战略与战术
你有很好的分析力，这是股票投资者必备的条件之一。
我最喜欢毛泽东这句话：战略上藐视敌人，战术上尊重敌人。
（我花了几年的时间才真正的明白这句话的道理）
股票市场就好像战场，所以我们要相信毛泽东的这句话。
可惜，群众都是采用相反的方法，那就是：战略上尊重敌人，战术上藐视敌人。
举一些例子：
先谈战略：
股票下跌，群众会这样想：
有人大量抛售，后面一定有坏消息，我得赶快跟着卖。
现在股票大跌，外资都跑了，我得赶快离场。
股票上升，群众会这样想：
有人大量收购，后面一定有好消息，我得赶快跟着买。
现在股票大涨，外资都进来了，我得赶快进场。
这就是战略上尊重敌人 = 敌人的所作所为都是对的，我得尊重他们。
再谈战术：
公司亏钱，股价却上升，群众会这样想：
管它亏多少，只要股价上升我就高兴了。
公司赚钱。股价却下跌。群众会这样想：
管它赚多少，只要股价下跌我就生气了。
这就是战术上藐视敌人 = 没有花时间去研究数据，就藐视账目。
我最喜欢毛泽东这句话：战略上藐视敌人，战术上尊重敌人。
（我花了几年的时间才真正的明白这句话的道理）
股票市场就好像战场，所以我们要相信毛泽东的这句话。
可惜，群众都是采用相反的方法，那就是：战略上尊重敌人，战术上藐视敌人。
举一些例子：
先谈战略：
股票下跌，群众会这样想：
有人大量抛售，后面一定有坏消息，我得赶快跟着卖。
现在股票大跌，外资都跑了，我得赶快离场。
股票上升，群众会这样想：
有人大量收购，后面一定有好消息，我得赶快跟着买。
现在股票大涨，外资都进来了，我得赶快进场。
这就是战略上尊重敌人 = 敌人的所作所为都是对的，我得尊重他们。
再谈战术：
公司亏钱，股价却上升，群众会这样想：
管它亏多少，只要股价上升我就高兴了。
公司赚钱。股价却下跌。群众会这样想：
管它赚多少，只要股价下跌我就生气了。
这就是战术上藐视敌人 = 没有花时间去研究数据，就藐视账目。
2006-08-03 巴菲特的投资理念
我接受巴菲特的投资理念，尤其是这句：选择一个简单和容易明白的公司来投资。
简单和复杂是相对的东西，只要是相对的东西就会因人而异，没有一个标准。
巴菲特眼中的简单，在我们眼中可能是复杂。
对于不懂的东西我们会觉得复杂，一旦我们懂得以后它就变成简单了，其实那样东西还是一样，只是我们的观点改变而已。
就让我讲一点往事。。。
大约是2003年初，有一位年轻的网友来找我，他带来了一大叠的东西，都是关于他的心水股Megan的资料，他要求我帮忙研究，并给点意见。
我当时对Megan根本不感兴趣，只知道它是一间新挂牌的科技公司，好像是生产磁碟这类的科技产品。
我深受巴菲特投资理念的影响，因此先入为主的认为Megan是复杂和难于明白的科技公司，而且科技产品这玩意儿，轮也轮不到马来西亚的公司去生产，Megan 再好，成就也是有限的。。。然而，看他认真的样子，我就翻了几下这一大叠的资料，接着就尽量的把话题转到我当时的心水股EON去了。。。（每个人只对自己的股感兴趣，这应该很正常吧，就好像目前，我的发表都是针对一个股而已）
过后，这位网友发了几次电邮给我，每次都追问我，有没有买Megan？几时要开始时买？
我因为对Megan没有兴趣，当然不去买了。
到了2003年9月，女儿满了18岁，我替她开了一个投资户口，我们一起研究要买什么股，最后，我帮她做决定，就选科技股Megan吧，因为年轻人选科技股比较像年轻人的作风。
而且我多多少少也受了那位年轻网友的影响，他的认真程度是在令人难忘，所以也希望女儿学习这样的投资态度。
当时Megan的股价是3.18，EPS 是0.37 , NTA是 2.22。所以ROE 就是0.17，PE只是8.6，符合了我的选股标准。
从此以后，关注Megan就变成了我的责任，我总不能不关心女儿的投资股项吧，这可是她生平买的第一只股呢！
就这样我开始研究Megan了。。。
我越研究，就越发觉，其实Megan并不是我所想象的那么复杂，它的业务很简单，只是生产和销售光碟而已。
而且身为OEM，并不需要投入R&D，如果订单太多就把它们out source 出去，公司操作方式就是这样的简单。
（目前Megan的销售额已经超过10亿，但是它的客户也只是100个左右而已）
由于光碟市场迅速的扩大，公司操作的方式又很简单，所以Megan在5年里面就可以把营业额从1亿变成10亿。
这十倍的成长当然不能够只靠out source，因为out source等于慢性自杀，所以Megan只好尽量的增加生产线来应付源源不绝的订单。
可惜，光碟的市场扩大得太快了，Megan 把赚来的钱，折旧的钱，连同借来的钱统统拿去增加生产线，但是，还是跟不上市场的需求。
目前公司自己生产60%，out source还占40%。（这比率还是不健康）
结果Megan就出现了现在的情景。。。
管理层看到商机，想方设法的增加生产线。。。
小股东看不到钱，只看到迅速膨胀的债务。。。
以目前Megan的股价走势来看，小股东的想法占上风。
就是这理由，小股东抛售Megan，把资金转去买其它的股项了，毕竟，在Bursa里，比Megan 好的股票还多的是。。。
可惜，我比较熟悉Megan，这几年来我已经把它从复杂看到简单了，所以只好留在这里继续做小股东了。。。
简单和复杂是相对的东西，只要是相对的东西就会因人而异，没有一个标准。
巴菲特眼中的简单，在我们眼中可能是复杂。
对于不懂的东西我们会觉得复杂，一旦我们懂得以后它就变成简单了，其实那样东西还是一样，只是我们的观点改变而已。
就让我讲一点往事。。。
大约是2003年初，有一位年轻的网友来找我，他带来了一大叠的东西，都是关于他的心水股Megan的资料，他要求我帮忙研究，并给点意见。
我当时对Megan根本不感兴趣，只知道它是一间新挂牌的科技公司，好像是生产磁碟这类的科技产品。
我深受巴菲特投资理念的影响，因此先入为主的认为Megan是复杂和难于明白的科技公司，而且科技产品这玩意儿，轮也轮不到马来西亚的公司去生产，Megan 再好，成就也是有限的。。。然而，看他认真的样子，我就翻了几下这一大叠的资料，接着就尽量的把话题转到我当时的心水股EON去了。。。（每个人只对自己的股感兴趣，这应该很正常吧，就好像目前，我的发表都是针对一个股而已）
过后，这位网友发了几次电邮给我，每次都追问我，有没有买Megan？几时要开始时买？
我因为对Megan没有兴趣，当然不去买了。
到了2003年9月，女儿满了18岁，我替她开了一个投资户口，我们一起研究要买什么股，最后，我帮她做决定，就选科技股Megan吧，因为年轻人选科技股比较像年轻人的作风。
而且我多多少少也受了那位年轻网友的影响，他的认真程度是在令人难忘，所以也希望女儿学习这样的投资态度。
当时Megan的股价是3.18，EPS 是0.37 , NTA是 2.22。所以ROE 就是0.17，PE只是8.6，符合了我的选股标准。
从此以后，关注Megan就变成了我的责任，我总不能不关心女儿的投资股项吧，这可是她生平买的第一只股呢！
就这样我开始研究Megan了。。。
我越研究，就越发觉，其实Megan并不是我所想象的那么复杂，它的业务很简单，只是生产和销售光碟而已。
而且身为OEM，并不需要投入R&D，如果订单太多就把它们out source 出去，公司操作方式就是这样的简单。
（目前Megan的销售额已经超过10亿，但是它的客户也只是100个左右而已）
由于光碟市场迅速的扩大，公司操作的方式又很简单，所以Megan在5年里面就可以把营业额从1亿变成10亿。
这十倍的成长当然不能够只靠out source，因为out source等于慢性自杀，所以Megan只好尽量的增加生产线来应付源源不绝的订单。
可惜，光碟的市场扩大得太快了，Megan 把赚来的钱，折旧的钱，连同借来的钱统统拿去增加生产线，但是，还是跟不上市场的需求。
目前公司自己生产60%，out source还占40%。（这比率还是不健康）
结果Megan就出现了现在的情景。。。
管理层看到商机，想方设法的增加生产线。。。
小股东看不到钱，只看到迅速膨胀的债务。。。
以目前Megan的股价走势来看，小股东的想法占上风。
就是这理由，小股东抛售Megan，把资金转去买其它的股项了，毕竟，在Bursa里，比Megan 好的股票还多的是。。。
可惜，我比较熟悉Megan，这几年来我已经把它从复杂看到简单了，所以只好留在这里继续做小股东了。。。
2006-08-03 致Uncle
Uncle，
我知道你最担心的是megan的机器和债务，因为昂贵的机器会变废铁，而天大的债务都要还清。
所以，每个想要投资megan的人都应该关注这课题，我也不例外。
就让我谈谈我的看法。。。
Megan的机器主要是生产CD和DVD光碟，所以这批机器会不会变废铁就取决以光碟的前景了。
根据我所知，CD是于1990年面市，至今已经有16年的历史了。
2004年之前Megan的机器主要是用来生产CD光碟，而2004年之后Megan添购的机器都是用来生产DVD光碟，这是顺势发展，因为DVD光碟已经逐渐取代CD光碟了。
那么CD光碟是否会被淘汰呢？
依我看暂时还不会，因为在日常生活里我们还是需要用到CD光碟。
除了家里以外，最常见到CD光碟的地方就是汽车。
目前汽车的音响还是以CD为主，只有少数的名贵房车有采用DVD光碟，那是因为它同时也要播放影片。
可以这样说，今天几乎所有的新车都是采用CD光碟作为音响。
一片CD可以录取十几首歌曲，对于唱片公司而言这已经很理想了，没有必要把几百首歌曲录在一片光碟卖给你，因为创作歌曲并不是一件容易的事情。
今天你出一辆新车，20年后这辆车还是会在公路上行走，那个驾车的人还是会一面驾车一面听歌。。。20年后的交通还是一样的糟糕。。。所以汽车音响还是一个必需品。。。
20年前的汽车是用卡带，今天它还是用卡带，这就是为什么卡带没有被淘汰的理由。。。旧车的音响来自卡带。。。对于旧车的车主而言，卡带就卡带，能听就好了。。。
有需求就有供应，所以卡带还不会这么快就被淘汰。
20年后，新车已经变旧车，旧车也需要音响，既然它的音响来自CD，那么CD也不会被淘汰。
有需求就有供应，所以我相信20年后CD还是会存在。
就算我们的电脑已经不用CD了，但是我们的汽车还是要用到它。
但是，Megan的老板并不这么想，两年前他已经不再买进制造CD的机器了，因为他知道CD迟早会被DVD取代，所以他跟着潮流跑，只添购制造DVD的机器。
根据最新的业绩报告宣示，Megan的营业额突然增加50%（第4季比第3季增加了50%），这突然的增加归功于CD的需求量大增，Megan因为已经把主力生产线拿去生产DVD光碟，所以被迫把多余的CD订单外包给别的厂家。
从这一点就不难发现CD的需求还是继续的增长。
Megan有透露说，下一季CD光碟的价格会上扬5%，因为现有的供应追不上需求。
（厂家们已经把注意力转移至DVD，新的生产线都是制造DVD光碟的了）
Mecy Thong 有说，其实生产DVD的机器也可以拿来生产CD， 只是因为生产DVD的利润比较高，所以只好取前者而舍后者了。
看样子CD的前景短期内还不会衰退，所以我并不悲观。
那么DVD的前景又如何呢？
有人说，pen-drive将会取代DVD。
不错，如果只是拿来做back-up，今天pen-drive已经可以取代DVD了。
但是，如果是拿来存档案，照片或影片，DVD的地位还是不会动摇的。
在日常生活中，我们只需要一支pen-drive就可以了，但是我们会需要很多的DVD光碟。（如果你还是用CD，那么你还跟不上潮流）
今天，多数的旧电脑还是只可以烧录CD，但是，新的电脑都已经配有DVD烧录机了，随着DVD burner 逐渐的取代CD burner，我敢大胆的说DVD光碟的前景是亮丽的。
那么Blue-ray DVD和 HD-DVD又如何？它们不会威胁到现有的DVD光碟吗？
Blue-ray DVD和 HD-DVD之战刚刚开始，胜负还是一个未知数。 但是，Megan有透露说，它是押两边，所以不管谁胜出对它都不会有影响。
其实不管是Blue-ray DVD或 HD-DVD，它们都是一种DVD，随着科技的进步，能够制造DVD的机器经过改良肯定可以制造它们。
其实我并不担心科技的进步，因为科技再进步，它也得停下脚步来等待后面的人群。。。
就举个例子：
今天，国产车威拉还是采用卡带作为音响，问他们：为什么还采用卡带？人家新车都是用CD了。
他答：不行，我们的顾客还是喜欢卡带，因为他们追不上新科技。
我才恍然大悟，原来差别这样大，股友们都认为CD就快要成为过时的旧科技了，而车友们却还追不上CD这个新科技呢。
突然想起30年前的事情。。。
30年前乘搭飞机最怕下雨，因为撑伞爬楼梯进入登机口的滋味真的不好受。。。后来科技进步了，进入登机口已经不是问题，只要通过一个连接管道就可以轻轻松 松的进到机舱里。。。再后来，亚航出现了。。。感谢东尼，我们又年轻了30年，我们再次回到以前的日子了。。。下雨天，我们还是要撑伞爬楼梯进入登机口。
原来价钱这么重要，只要价钱便宜，人们还是乐意采用旧科技。
又悟到一个道理：价钱永远是一个因素。
只要CD的价钱还是几毛钱，它就不会被市场淘汰。
如果CD不会被淘汰，那么DVD更不容易被淘汰。
从这里就可以明白，为什么Megan的老板要把机器的折旧从5年改为10年，原来它们的黄金岁月还没有过去。
请认真的思考这问题：一台制造DVD的新机器，5年后就要报销了，这样的折旧合理吗？
5年后DVD光碟已经没有人要用了？这怎么可能！
我刚刚还预测，20年后CD还是有人用呢！（至少汽车音响还是要用到它）
DVD比CD还要先进，怎么可能这样快就没有人要用了！
至于债务这问题，我是这样看的。。。
Megan因为订单太多，所以就把赚来的钱，折旧的钱，连同借来的钱统统拿去增加生产线，所以股东们看不到钱，只看到迅速膨胀的债务。。。
这样的情景到底是好还是坏呢？
这问题就留给大家去分析吧。
（今天写太多了，时间也不早了，再见）
我知道你最担心的是megan的机器和债务，因为昂贵的机器会变废铁，而天大的债务都要还清。
所以，每个想要投资megan的人都应该关注这课题，我也不例外。
就让我谈谈我的看法。。。
Megan的机器主要是生产CD和DVD光碟，所以这批机器会不会变废铁就取决以光碟的前景了。
根据我所知，CD是于1990年面市，至今已经有16年的历史了。
2004年之前Megan的机器主要是用来生产CD光碟，而2004年之后Megan添购的机器都是用来生产DVD光碟，这是顺势发展，因为DVD光碟已经逐渐取代CD光碟了。
那么CD光碟是否会被淘汰呢？
依我看暂时还不会，因为在日常生活里我们还是需要用到CD光碟。
除了家里以外，最常见到CD光碟的地方就是汽车。
目前汽车的音响还是以CD为主，只有少数的名贵房车有采用DVD光碟，那是因为它同时也要播放影片。
可以这样说，今天几乎所有的新车都是采用CD光碟作为音响。
一片CD可以录取十几首歌曲，对于唱片公司而言这已经很理想了，没有必要把几百首歌曲录在一片光碟卖给你，因为创作歌曲并不是一件容易的事情。
今天你出一辆新车，20年后这辆车还是会在公路上行走，那个驾车的人还是会一面驾车一面听歌。。。20年后的交通还是一样的糟糕。。。所以汽车音响还是一个必需品。。。
20年前的汽车是用卡带，今天它还是用卡带，这就是为什么卡带没有被淘汰的理由。。。旧车的音响来自卡带。。。对于旧车的车主而言，卡带就卡带，能听就好了。。。
有需求就有供应，所以卡带还不会这么快就被淘汰。
20年后，新车已经变旧车，旧车也需要音响，既然它的音响来自CD，那么CD也不会被淘汰。
有需求就有供应，所以我相信20年后CD还是会存在。
就算我们的电脑已经不用CD了，但是我们的汽车还是要用到它。
但是，Megan的老板并不这么想，两年前他已经不再买进制造CD的机器了，因为他知道CD迟早会被DVD取代，所以他跟着潮流跑，只添购制造DVD的机器。
根据最新的业绩报告宣示，Megan的营业额突然增加50%（第4季比第3季增加了50%），这突然的增加归功于CD的需求量大增，Megan因为已经把主力生产线拿去生产DVD光碟，所以被迫把多余的CD订单外包给别的厂家。
从这一点就不难发现CD的需求还是继续的增长。
Megan有透露说，下一季CD光碟的价格会上扬5%，因为现有的供应追不上需求。
（厂家们已经把注意力转移至DVD，新的生产线都是制造DVD光碟的了）
Mecy Thong 有说，其实生产DVD的机器也可以拿来生产CD， 只是因为生产DVD的利润比较高，所以只好取前者而舍后者了。
看样子CD的前景短期内还不会衰退，所以我并不悲观。
那么DVD的前景又如何呢？
有人说，pen-drive将会取代DVD。
不错，如果只是拿来做back-up，今天pen-drive已经可以取代DVD了。
但是，如果是拿来存档案，照片或影片，DVD的地位还是不会动摇的。
在日常生活中，我们只需要一支pen-drive就可以了，但是我们会需要很多的DVD光碟。（如果你还是用CD，那么你还跟不上潮流）
今天，多数的旧电脑还是只可以烧录CD，但是，新的电脑都已经配有DVD烧录机了，随着DVD burner 逐渐的取代CD burner，我敢大胆的说DVD光碟的前景是亮丽的。
那么Blue-ray DVD和 HD-DVD又如何？它们不会威胁到现有的DVD光碟吗？
Blue-ray DVD和 HD-DVD之战刚刚开始，胜负还是一个未知数。 但是，Megan有透露说，它是押两边，所以不管谁胜出对它都不会有影响。
其实不管是Blue-ray DVD或 HD-DVD，它们都是一种DVD，随着科技的进步，能够制造DVD的机器经过改良肯定可以制造它们。
其实我并不担心科技的进步，因为科技再进步，它也得停下脚步来等待后面的人群。。。
就举个例子：
今天，国产车威拉还是采用卡带作为音响，问他们：为什么还采用卡带？人家新车都是用CD了。
他答：不行，我们的顾客还是喜欢卡带，因为他们追不上新科技。
我才恍然大悟，原来差别这样大，股友们都认为CD就快要成为过时的旧科技了，而车友们却还追不上CD这个新科技呢。
突然想起30年前的事情。。。
30年前乘搭飞机最怕下雨，因为撑伞爬楼梯进入登机口的滋味真的不好受。。。后来科技进步了，进入登机口已经不是问题，只要通过一个连接管道就可以轻轻松 松的进到机舱里。。。再后来，亚航出现了。。。感谢东尼，我们又年轻了30年，我们再次回到以前的日子了。。。下雨天，我们还是要撑伞爬楼梯进入登机口。
原来价钱这么重要，只要价钱便宜，人们还是乐意采用旧科技。
又悟到一个道理：价钱永远是一个因素。
只要CD的价钱还是几毛钱，它就不会被市场淘汰。
如果CD不会被淘汰，那么DVD更不容易被淘汰。
从这里就可以明白，为什么Megan的老板要把机器的折旧从5年改为10年，原来它们的黄金岁月还没有过去。
请认真的思考这问题：一台制造DVD的新机器，5年后就要报销了，这样的折旧合理吗？
5年后DVD光碟已经没有人要用了？这怎么可能！
我刚刚还预测，20年后CD还是有人用呢！（至少汽车音响还是要用到它）
DVD比CD还要先进，怎么可能这样快就没有人要用了！
至于债务这问题，我是这样看的。。。
Megan因为订单太多，所以就把赚来的钱，折旧的钱，连同借来的钱统统拿去增加生产线，所以股东们看不到钱，只看到迅速膨胀的债务。。。
这样的情景到底是好还是坏呢？
这问题就留给大家去分析吧。
（今天写太多了，时间也不早了，再见）
2006-08-03 女儿的投资组合（1/8/2006）
2006年8月1日，女儿以0.635的价钱买进2000股的MEGAN。
经过这次的买进，组合的详情如下：
（根据2/8/2006 的闭市价）
MEGAN 25000股 X 0.62 = 15500令吉
LB 6250股 X 0.87= 5438令吉
MOX 200股 X 12.40 = 2480令吉
WCT 280股 X 3.24 = 907令吉
MEGAN-WA 800股 X 0.15 = 120令吉
现金 421令吉。
合计：24866令吉
女儿的投资组合成立于2003年8月，成立时的资金是8000令吉，过后（在36个月的时间里）陆陆续续的存入了储蓄钱28920令吉，到目前为止，总投入的资金已经高达36920令吉。
以目前的总市值24866令吉来计算，组合的亏损额为12054令吉。
检讨：
组合亏损的主要原因是Megan的股价暴跌，女儿一共用了27902令吉买进25000股的Megan（平均每股的成本是 1.12令吉），目前组合里的Megan只值15500令吉，亏了12402令吉。
经过这次的买进，组合的详情如下：
（根据2/8/2006 的闭市价）
MEGAN 25000股 X 0.62 = 15500令吉
LB 6250股 X 0.87= 5438令吉
MOX 200股 X 12.40 = 2480令吉
WCT 280股 X 3.24 = 907令吉
MEGAN-WA 800股 X 0.15 = 120令吉
现金 421令吉。
合计：24866令吉
女儿的投资组合成立于2003年8月，成立时的资金是8000令吉，过后（在36个月的时间里）陆陆续续的存入了储蓄钱28920令吉，到目前为止，总投入的资金已经高达36920令吉。
以目前的总市值24866令吉来计算，组合的亏损额为12054令吉。
检讨：
组合亏损的主要原因是Megan的股价暴跌，女儿一共用了27902令吉买进25000股的Megan（平均每股的成本是 1.12令吉），目前组合里的Megan只值15500令吉，亏了12402令吉。
2006-07-31 媒岸坏消息
負債率上揚
媒岸或籌資減債
（吉隆坡31日訊）繼大馬評估機構（RAM）指媒岸控股（MEGAN）或不符合其回教債券條例后，該公司可能將通過籌資來減輕債務負擔。
本月25日，大馬評估機構將該公司旗下Memory Tech、總值3億2000萬令吉回教債券的評估、由“穩定”（stabil）調降為“負面”（negative）。
截至4月30日，該公司負債已由去年的6億4716萬令吉，增加至8億3891萬令吉。
根據大馬評估機構說法，該公司之前因增新廠房及机械，導致資本負債率上昇至1.78倍，折舊及攤銷前的負債與收益比例，則增至3.35倍。
消息指出，該公司將在下月決定。
XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
读到这则新闻，我的第一个反应也是负面的，毕竟向股东要钱不会是好事，但是，往深一层考虑，我又不这样认为了。
我是这样的考虑：
（自问自答）
为什么megan要受大马评估机构的监督呢？
上个财政年megan为了节省利息开支就把债务重组，以长期的回教债卷来取代银行的短期透支。
简单的说，megan为了享受低廉的利息，就接受了大马评估机构的监督。
（对于小股东而言，这是一件好事，因为多了一个监督，要不老实就比较难了）
为什么大马评估机构要把债卷的评级降低呢？
原因是，megan继续举债来扩充业务。
债主们原本以为megan会把总债务控制在7亿左右，但是megan却把债务提高到8亿多，这举动使债主们惊讶却也无可奈何，因为没有条规说megan不可以继续举债。
债务提高债主的风险就变大，所以大马评估机构有责任把债卷的评级降低，以反映这风险。
难道megan不知道，提高债务会使债卷的评级降低吗？
肯定知道。
那么，为什么还要去提高债务呢？
把握成长的机会呀！（Macy Thong就是这样的回答我）
现有的机器不够应付需求，所以就继续扩充厂房和机器，这就是所谓的顺势发展。
如果不要提高债务可以吗？
那就只好让机会白白的溜走了。
订单源源不绝，机器不胜负荷，却不敢增加生产线，原因只是怕债务提高，这样的做法对于一位厂家而言是明智的吗？
结论：
我认为这个债卷被降低评级的事情是megan自己找来的，所以不必提他担心。
因为自己去找来的问题就不是问题。
媒岸或籌資減債
（吉隆坡31日訊）繼大馬評估機構（RAM）指媒岸控股（MEGAN）或不符合其回教債券條例后，該公司可能將通過籌資來減輕債務負擔。
本月25日，大馬評估機構將該公司旗下Memory Tech、總值3億2000萬令吉回教債券的評估、由“穩定”（stabil）調降為“負面”（negative）。
截至4月30日，該公司負債已由去年的6億4716萬令吉，增加至8億3891萬令吉。
根據大馬評估機構說法，該公司之前因增新廠房及机械，導致資本負債率上昇至1.78倍，折舊及攤銷前的負債與收益比例，則增至3.35倍。
消息指出，該公司將在下月決定。
XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
读到这则新闻，我的第一个反应也是负面的，毕竟向股东要钱不会是好事，但是，往深一层考虑，我又不这样认为了。
我是这样的考虑：
（自问自答）
为什么megan要受大马评估机构的监督呢？
上个财政年megan为了节省利息开支就把债务重组，以长期的回教债卷来取代银行的短期透支。
简单的说，megan为了享受低廉的利息，就接受了大马评估机构的监督。
（对于小股东而言，这是一件好事，因为多了一个监督，要不老实就比较难了）
为什么大马评估机构要把债卷的评级降低呢？
原因是，megan继续举债来扩充业务。
债主们原本以为megan会把总债务控制在7亿左右，但是megan却把债务提高到8亿多，这举动使债主们惊讶却也无可奈何，因为没有条规说megan不可以继续举债。
债务提高债主的风险就变大，所以大马评估机构有责任把债卷的评级降低，以反映这风险。
难道megan不知道，提高债务会使债卷的评级降低吗？
肯定知道。
那么，为什么还要去提高债务呢？
把握成长的机会呀！（Macy Thong就是这样的回答我）
现有的机器不够应付需求，所以就继续扩充厂房和机器，这就是所谓的顺势发展。
如果不要提高债务可以吗？
那就只好让机会白白的溜走了。
订单源源不绝，机器不胜负荷，却不敢增加生产线，原因只是怕债务提高，这样的做法对于一位厂家而言是明智的吗？
结论：
我认为这个债卷被降低评级的事情是megan自己找来的，所以不必提他担心。
因为自己去找来的问题就不是问题。
2006-07-26 回复网友的询问（关于megan的问题）
Hi klse.8k,
FYI
Source: http://www.theedgedaily.com/cms/ ... a-1b483920-92319608
25-7-2006 2:03pm
Rating Agency Malaysia Bhd has revised the rating outlook on Memory Tech Sdn Bhd’s (MTSB) RM320 million bai’ bithaman ajil Islamic debt securities (BaIDS) (2005/2012), from stable to egative.
RAM said on July 25 that the BaIDS is currently rated A2 by RAM and carries a corporate guarantee from MTSB’s holding company, Megan Media Holding Bhd.
As MTSB is the main contributor of the Group’s earnings, the rating essentially mirrors Megan Media’s business and financial profiles.
"The negative outlook reflects RAM’s concerns about Megan Media’s rising debts to support its capital spending and the prevailing industry depression.
"The increase in borrowings has resulted in a lower-than-expected debt coverage ratio, and could lead to non-compliance of 2 financial covenants in the Trust Deed for the BaIDS (depending on the interpretation of specific key clauses in the Trust Deed)," it said.
RAM said the management was negotiating with the BaIDS holders to address this issue prior to the release of its financial statements for FY ended April 30, 2006 (FY April 2006), so as to avoid an event of non-compliance altogether.
Additionally, the squeeze in the Group’s margins reflected the dynamism and volatility of the blank-data-storage media industry, which offers less comfort vis-a-vis the stability of Megan Media’s earning capacity.
Megan Media could also embark on more aggressive capital spending to fuel its expansion into HD-DVD and Blu-Ray technologies, which may yield higher margins.
Financially, Megan Media performed well in FY Apr 2006 and was able to meet RAM’s earlier expectations. It posted a RM249.64 million operating profit before depreciation, interest and tax (OPBDIT) on the back of RM1.03 billion of revenue.
"That said, RAM notes that the global blank-data-storage media industry remains volatile and fast-paced, thus exposing Megan Media to industry fluctuations. This was evident from the numerous challenges faced by the Group in FY Apr 2006 (e.g. increases in polycarbonate prices and lower average selling prices for DVD-Rs due to global oversupply)," it said.
Meanwhile, Megan Media’s borrowings increased to RM838.91 million as at end-FY Apr 2006 from RM647.16 million a year earlier, well above the peak of RM700 million that had been anticipated for the tenure of the BaIDS (This is not an imposed limit nor a covenant of any lender to Megan Media).
RAM said the additional debt, mainly utilised for the purchase of new plants and machinery as well as for working capital, had augmented the Group’s ratio on total debt to equity to 1.78 times, while pushing up its ratio on total debt to earnings before interest, tax, depreciation and amortisation (EBITDA) to 3.35 times.
Megan Media is currently considering options to reduce its debt burden; RAM will closely monitor further developments on this matter.
RAM notes that the rating outlook could be revised to stable if the Group successfully reduces its gearing level and the industry shows sign of recovery. On the other hand, the rating could be lowered if Megan Media’ s net debt continues to rise and its debt-protection measures weaken as a result of increased capital spending.
Another news from Megan…
Mohammed Rashdan Bin Mohd Yusof has resigned as director on 20 July 2006.And we knew the Chairman (DATO DR HJ MOHD ADAM BIN CHE HARUN) has sold all his shares (do not know who is the buyer). All the news are strange to me. On one hand, I am confident to Megan (I will buy another 3000 Megan shares this week,then I would have 13000 Megan shares at average price RM0.70, on the other hand, it seem many bad news about Megan). This is my first share investment and have meet this exciting counter (Megan). I hope all the bad news are camouflage only and Megan will have a very bright future
Lastly, my decision to invest in Megan is my own decision and I take responsibility on this.
Bye..
回复：
谢谢你的消息，今天早上我打个电话给Megan的Macy Thong，她说Mohammad Rashdan辞职是因为conflict of interest，理由：Mohammad Rashdan的私人公司提供商业咨询给Megan所以他本身就不适合成为董事了。
我问：那么谁将顶替呢？
她说：暂时不需要顶替，因为公司的独立董事已经足够了。
我问：为什么RAM会把评级降低呢？
她答：主要原因是公司增加贷款买新机器，而且RAM是以国际的大环境来给评级的。
我问：为什么公司不把成长步伐放慢，这样就不必增加贷款，而评级就可以维持了。
她答：但是，我们得把握机会来发展呀。
我问：公司的决策人是不是YEO，那个年轻人？
她答：不错，就是他。
我问：关于上次的提问，你还没有告诉我什么是other receivables？
她答：那只是很小的数目而已，主要的是deposits & prepayment，订购新机器的数额。
希望以上资料能够帮助到你，谢谢。
再见。
你可以尝试打电话给megan，我鼓励你，这是一个不错的经验，你只要是小股东就可以了，就算只有1股也可以讯问， 电话是：03-56373995。
就试试看吧，你将来会感激我的，因为你马上就变成一个认真的投资者！
也许你不知道要问什么，就问看你听到的传言也可以，例如董事主席是否已经卖掉他的全部股票了？是谁买去呢？或者问一问公司的业务也可以，有没有加班啦？机器是否一星期7天，每天24小时操作啦？或者问：公司为什么不乘机低价买回自己的股票？等等。
她会很客气的回答你的所有问题，当然，我们也得很客气的提出问题。
这就是商业礼貌。
我等你的消息，再见。
（哈，你会发觉，原来要打一个电话也需要勇气！这就是成长的过程）
你很快就是成功的投资者，我对你有信心。
再见，
Klse.8k 上
26/7/2006
FYI
Source: http://www.theedgedaily.com/cms/ ... a-1b483920-92319608
25-7-2006 2:03pm
Rating Agency Malaysia Bhd has revised the rating outlook on Memory Tech Sdn Bhd’s (MTSB) RM320 million bai’ bithaman ajil Islamic debt securities (BaIDS) (2005/2012), from stable to egative.
RAM said on July 25 that the BaIDS is currently rated A2 by RAM and carries a corporate guarantee from MTSB’s holding company, Megan Media Holding Bhd.
As MTSB is the main contributor of the Group’s earnings, the rating essentially mirrors Megan Media’s business and financial profiles.
"The negative outlook reflects RAM’s concerns about Megan Media’s rising debts to support its capital spending and the prevailing industry depression.
"The increase in borrowings has resulted in a lower-than-expected debt coverage ratio, and could lead to non-compliance of 2 financial covenants in the Trust Deed for the BaIDS (depending on the interpretation of specific key clauses in the Trust Deed)," it said.
RAM said the management was negotiating with the BaIDS holders to address this issue prior to the release of its financial statements for FY ended April 30, 2006 (FY April 2006), so as to avoid an event of non-compliance altogether.
Additionally, the squeeze in the Group’s margins reflected the dynamism and volatility of the blank-data-storage media industry, which offers less comfort vis-a-vis the stability of Megan Media’s earning capacity.
Megan Media could also embark on more aggressive capital spending to fuel its expansion into HD-DVD and Blu-Ray technologies, which may yield higher margins.
Financially, Megan Media performed well in FY Apr 2006 and was able to meet RAM’s earlier expectations. It posted a RM249.64 million operating profit before depreciation, interest and tax (OPBDIT) on the back of RM1.03 billion of revenue.
"That said, RAM notes that the global blank-data-storage media industry remains volatile and fast-paced, thus exposing Megan Media to industry fluctuations. This was evident from the numerous challenges faced by the Group in FY Apr 2006 (e.g. increases in polycarbonate prices and lower average selling prices for DVD-Rs due to global oversupply)," it said.
Meanwhile, Megan Media’s borrowings increased to RM838.91 million as at end-FY Apr 2006 from RM647.16 million a year earlier, well above the peak of RM700 million that had been anticipated for the tenure of the BaIDS (This is not an imposed limit nor a covenant of any lender to Megan Media).
RAM said the additional debt, mainly utilised for the purchase of new plants and machinery as well as for working capital, had augmented the Group’s ratio on total debt to equity to 1.78 times, while pushing up its ratio on total debt to earnings before interest, tax, depreciation and amortisation (EBITDA) to 3.35 times.
Megan Media is currently considering options to reduce its debt burden; RAM will closely monitor further developments on this matter.
RAM notes that the rating outlook could be revised to stable if the Group successfully reduces its gearing level and the industry shows sign of recovery. On the other hand, the rating could be lowered if Megan Media’ s net debt continues to rise and its debt-protection measures weaken as a result of increased capital spending.
Another news from Megan…
Mohammed Rashdan Bin Mohd Yusof has resigned as director on 20 July 2006.And we knew the Chairman (DATO DR HJ MOHD ADAM BIN CHE HARUN) has sold all his shares (do not know who is the buyer). All the news are strange to me. On one hand, I am confident to Megan (I will buy another 3000 Megan shares this week,then I would have 13000 Megan shares at average price RM0.70, on the other hand, it seem many bad news about Megan). This is my first share investment and have meet this exciting counter (Megan). I hope all the bad news are camouflage only and Megan will have a very bright future
Lastly, my decision to invest in Megan is my own decision and I take responsibility on this.
Bye..
回复：
谢谢你的消息，今天早上我打个电话给Megan的Macy Thong，她说Mohammad Rashdan辞职是因为conflict of interest，理由：Mohammad Rashdan的私人公司提供商业咨询给Megan所以他本身就不适合成为董事了。
我问：那么谁将顶替呢？
她说：暂时不需要顶替，因为公司的独立董事已经足够了。
我问：为什么RAM会把评级降低呢？
她答：主要原因是公司增加贷款买新机器，而且RAM是以国际的大环境来给评级的。
我问：为什么公司不把成长步伐放慢，这样就不必增加贷款，而评级就可以维持了。
她答：但是，我们得把握机会来发展呀。
我问：公司的决策人是不是YEO，那个年轻人？
她答：不错，就是他。
我问：关于上次的提问，你还没有告诉我什么是other receivables？
她答：那只是很小的数目而已，主要的是deposits & prepayment，订购新机器的数额。
希望以上资料能够帮助到你，谢谢。
再见。
你可以尝试打电话给megan，我鼓励你，这是一个不错的经验，你只要是小股东就可以了，就算只有1股也可以讯问， 电话是：03-56373995。
就试试看吧，你将来会感激我的，因为你马上就变成一个认真的投资者！
也许你不知道要问什么，就问看你听到的传言也可以，例如董事主席是否已经卖掉他的全部股票了？是谁买去呢？或者问一问公司的业务也可以，有没有加班啦？机器是否一星期7天，每天24小时操作啦？或者问：公司为什么不乘机低价买回自己的股票？等等。
她会很客气的回答你的所有问题，当然，我们也得很客气的提出问题。
这就是商业礼貌。
我等你的消息，再见。
（哈，你会发觉，原来要打一个电话也需要勇气！这就是成长的过程）
你很快就是成功的投资者，我对你有信心。
再见，
Klse.8k 上
26/7/2006
2006-07-20 回复Uncle Chinchai
Uncle Chinchai，你好。
你是我敬重的前辈，从你的发表中我获益良多，尤其是你的智慧值得我多多学习。
学问是知识，经验是智慧。
知识，我们可以在很短的时间就获得，只要我们肯努力，日以继夜的去钻研，没有学不到的知识。
但是，智慧却不同，没有丰富的人生经验，没有经历过人生的起起落落，没有尝尽人生的甜酸苦乐，是没有资格说自己是有智慧的人。
突然想起老虎说的这句话：做事之前先做人。
这是多么有智慧的一句话呀！
知识渊博的老虎，结了婚后果然不同。
Uncle Chinchai，在我心目中你是一个很有智慧的人，佳礼的网友应该很庆幸能够结识到你这位前辈。
在回答你的问题之前，我得先做个澄清：我对Megan的研究只是我个人的意见而已，不能作准。还有，我没有炒作Megan的意图，请以客观的角度来看待以下的分析。
先回答你的第1个问题：
根据我所知，Megan挂牌上市后，有一位姓YEO的新加坡人，通过他的私人公司MJC控制了10% 的股权（应该是这数目吧，我懒得去查了）。
Megan委任YEO进入董事局可能是因为MJC的关系，也可能是因为YEO是一个人才。但是，事实证明，从以前到现在Megan就是由YEO掌舵，所以YEO才是Megan真正的老板。
后来，Megan发新股给YEO以换取MJC的全部股权，而且事先讲明，MJC所拥有的Megan股票必须全部买回给YEO，就这样，YEO成为了Megan最大的股东。
但是由于新股和附加股的变动，Megan的股票变多了，所以，就算YEO的股票数量也跟着增加，但是他的股权却只增加一点点，从10%变成11%。
我曾经查过，2004年Megan的股票数量从88m变成今天的205m，这期间YEO并没有脱售过任何的股票，而且他从认购附加股和MJC那儿所得到的Megan股票都是1.60的价钱，所以，如果计算纸上损失，YEO应该是亏得最多的Megan股东。
关于第2个问题：
既然Megan是这么好的股，为什么YEO没有增持Megan的股票呢？
这问题除了YEO以外没有人可以解答。
根据资料宣示，管理层控制的巴仙率已经从2005年12月的30%下降到2006年6月的25%。
这减少的5%是董事主席（拿督）的股份，他是因为欠银行的钱而被迫卖出的。
难道YEO不怕Megan被人敌意收购吗？
Megan经营的行业应该不是随便一个人就可以接手吧，可能厂家和客户都是YEO的忠实顾客，所以YEO才敢如此的有持无恐吧。
刚好想到一条“有趣 ”的数学：
Megan的股价只是区区的0.70, 以这个价钱来计算，买下整间Megan 只需要1亿4千万。换言之，管理层的股权只值3千5百万而已。
如果Megan的价钱保持不变，有人向银行贷款4千万买下Megan的股票，他的股权不就可以超越管理层了？
向银行贷款4千万，每年利息大约是3百万。
假如这个人买下25%的股权（5千万股），他和管理层合作，只要求公司每年派发8%的股息作为交换条件，管理层应该不会拒绝吧。
Megan去年的税前盈利是8千6百万，派发8%的股息只需要动用1千6百万，这也应该不是问题吧？
但是，对于拥有5千万股（25%）的人而言，这可是“有趣”了，因为8%的股息就是4百万，扣除银行利息3百万，那就是净赚1百万。
以上的例子只是一个假设。
但是从这例子就可以看出Megan控制权的脆弱，而且也可以看出Megan的股价是多么的疲弱。
第3个问题：
Megan行吗？还能成长吗？
以0.70的价钱来计算，整间Megan 只值1亿4千万。去年它的税前盈利就已经高达8千6百万，如果这样的成绩还不行，那么怎样的成绩才算行呢？
一间工厂如果能够继续的买机器来扩充，这应该是“成长”的最好证明吧。
最后，我要再次的强调，我没有炒作Megan的意图。
尤其是针对以上的“有趣”例子，千万别误会，我根本没有这能耐。
（本来想删除掉的，因为担心被误会）
再次感谢Uncle chinchai对我的信任，
祝：安康。
再见。
你是我敬重的前辈，从你的发表中我获益良多，尤其是你的智慧值得我多多学习。
学问是知识，经验是智慧。
知识，我们可以在很短的时间就获得，只要我们肯努力，日以继夜的去钻研，没有学不到的知识。
但是，智慧却不同，没有丰富的人生经验，没有经历过人生的起起落落，没有尝尽人生的甜酸苦乐，是没有资格说自己是有智慧的人。
突然想起老虎说的这句话：做事之前先做人。
这是多么有智慧的一句话呀！
知识渊博的老虎，结了婚后果然不同。
Uncle Chinchai，在我心目中你是一个很有智慧的人，佳礼的网友应该很庆幸能够结识到你这位前辈。
在回答你的问题之前，我得先做个澄清：我对Megan的研究只是我个人的意见而已，不能作准。还有，我没有炒作Megan的意图，请以客观的角度来看待以下的分析。
先回答你的第1个问题：
根据我所知，Megan挂牌上市后，有一位姓YEO的新加坡人，通过他的私人公司MJC控制了10% 的股权（应该是这数目吧，我懒得去查了）。
Megan委任YEO进入董事局可能是因为MJC的关系，也可能是因为YEO是一个人才。但是，事实证明，从以前到现在Megan就是由YEO掌舵，所以YEO才是Megan真正的老板。
后来，Megan发新股给YEO以换取MJC的全部股权，而且事先讲明，MJC所拥有的Megan股票必须全部买回给YEO，就这样，YEO成为了Megan最大的股东。
但是由于新股和附加股的变动，Megan的股票变多了，所以，就算YEO的股票数量也跟着增加，但是他的股权却只增加一点点，从10%变成11%。
我曾经查过，2004年Megan的股票数量从88m变成今天的205m，这期间YEO并没有脱售过任何的股票，而且他从认购附加股和MJC那儿所得到的Megan股票都是1.60的价钱，所以，如果计算纸上损失，YEO应该是亏得最多的Megan股东。
关于第2个问题：
既然Megan是这么好的股，为什么YEO没有增持Megan的股票呢？
这问题除了YEO以外没有人可以解答。
根据资料宣示，管理层控制的巴仙率已经从2005年12月的30%下降到2006年6月的25%。
这减少的5%是董事主席（拿督）的股份，他是因为欠银行的钱而被迫卖出的。
难道YEO不怕Megan被人敌意收购吗？
Megan经营的行业应该不是随便一个人就可以接手吧，可能厂家和客户都是YEO的忠实顾客，所以YEO才敢如此的有持无恐吧。
刚好想到一条“有趣 ”的数学：
Megan的股价只是区区的0.70, 以这个价钱来计算，买下整间Megan 只需要1亿4千万。换言之，管理层的股权只值3千5百万而已。
如果Megan的价钱保持不变，有人向银行贷款4千万买下Megan的股票，他的股权不就可以超越管理层了？
向银行贷款4千万，每年利息大约是3百万。
假如这个人买下25%的股权（5千万股），他和管理层合作，只要求公司每年派发8%的股息作为交换条件，管理层应该不会拒绝吧。
Megan去年的税前盈利是8千6百万，派发8%的股息只需要动用1千6百万，这也应该不是问题吧？
但是，对于拥有5千万股（25%）的人而言，这可是“有趣”了，因为8%的股息就是4百万，扣除银行利息3百万，那就是净赚1百万。
以上的例子只是一个假设。
但是从这例子就可以看出Megan控制权的脆弱，而且也可以看出Megan的股价是多么的疲弱。
第3个问题：
Megan行吗？还能成长吗？
以0.70的价钱来计算，整间Megan 只值1亿4千万。去年它的税前盈利就已经高达8千6百万，如果这样的成绩还不行，那么怎样的成绩才算行呢？
一间工厂如果能够继续的买机器来扩充，这应该是“成长”的最好证明吧。
最后，我要再次的强调，我没有炒作Megan的意图。
尤其是针对以上的“有趣”例子，千万别误会，我根本没有这能耐。
（本来想删除掉的，因为担心被误会）
再次感谢Uncle chinchai对我的信任，
祝：安康。
再见。
2006-07-18 超低的本益比 （谈谈Megan最新的业绩报告FY4/06）
有几位网友要我谈谈关于Megan最新的全年业绩报告。
首先谈谈Megan的营业额：
全年的营业额首次突破十亿令吉的大关，达到10.35亿，比去年的9.05亿多了14.3% 。
值得注意的是，2006Q4的营业额是3.23亿，比2006Q3的2.15亿多了50.2%。
相比之下，2005Q4是2.67亿， 2005Q3是2.12亿，只增加了25.9%。
Megan解释说，2006Q4的营业额增加主要是因为CD-R的订单突然增加，公司现有的CD-R机器应付不来，所以被迫把多余的订单交给其他厂家承包（所谓的Out-sourcing）因此造成营业额的大幅增加。
因为第4季的营业额是连接新的财政年，所以可以预期，在新的财政年里Out-sourcing还是会扮演着重要的角色。
这几年来Out-sourcing一直是Megan 的主力，Megan承接了许多的订单，而且订单源源不绝，所以Megan被迫把订单交给其他的厂家承包。
（我个人认为，Out-sourcing是新加坡公司的强项，而Megan的老板是新加坡人）
虽然Out-sourcing对公司是有利的，因为公司不必添购机器，不必承担机器的过时和折旧。但是，以做生意的角度来看，这是不健全的，因为原装产品的主人不可能永远都给你从中抽佣，迟早它们也会找到你的承包商。
而且把订单交给别的承包商，品质的保证会是一个问题，加上利润给承包商分享，这也等于是肥水流入他人田。
以商业的角度来看，大量的Out-sourcing最终造成Megan举债添购机器就是顺其自然的发展了。
2005财政年，Megan就举债添购了价值5亿的新机器。
营业额成长就等于公司成长，所以Megan是一间快速成长的公司。
我把它归类为成长股。
Megan的营业额记录如下：
2000年 0.77亿
2001年 0.98亿
2002年 1.39亿
2003年 2.17亿
2004年 5.85亿
2005年 9.05亿
2006年10.35亿
接下来让我们看看Megan的盈利，为方便起见，我们来看它的每股净盈利EPS。
这个EPS比我预期的来的好，我预期的全年EPS是24.0仙，而正确的数目是29.5仙。
女儿问我：这29.5仙的EPS有什么重要呢？
我告诉女儿：不要小看这29.5仙的EPS，你的投资组合里共有23000股的Megan， 每股赚29.5仙，总数就是6785令吉了。一年净赚6785令吉，每个月就是565令吉了。
注：请参阅我过去的发表：女儿的投资组合（9/5/2006）
谈了EPS，我们来看看本益比：
以目前的股价67.0仙来看，这29.5仙的EPS是非常的吸引人。
用它来计算本益比，我们得到一个超低的本益比，简直难于至信的2.3倍本益比！
以我22年的投资经验来说，我还是第一次碰到如此超低的本益比。
（不包括特殊项目所计算出来的本益比）
说句老实话，我喜欢Megan就是因为它有一个超低的本益比。
当年我所喜欢的EON，最低的本益比也只来到3.0倍而已
（从当年的EON到今天的Megan 就可以知道我是偏爱超低本益比的投资者）
接下来，我们再看看Megan的净资产值NTA：
Megan的净资产值NTA，已经从上一年的2.04令吉增加到目前的2.31令吉。
NTA大幅的增加是因为刚刚结束的财政年里，Megan并没有派发任何股息。
以投机的角度来看，偏高的NTA有个好处，那就是，公司随时可以派送红股。
（以目前的NTA来说，Magan已经具备派发1送1红股的资格）
虽然派送红股并没有增加股东的利益，但是，它却可制造机会给股东高价脱售，因为红股的宣布往往造成股价上升，在大牛阶段更加明显。
所以，选偏高的NTA就是为大牛开番论留下伏笔。
有一位网友说得妙，原来我的投资方法只是一个简单的“大牛开番论”，我自己想想也是道理，因为我总是痴痴的等，耐心的等，等待大牛的出现。。。
闲话休提，言归正传：
Megan有偏高的EPS，同时又有偏高的NTA，但是它的股价却在历史新低的水平上面飘浮而已，为什么会有这么奇怪的现象呢？
我想，唯一的理由是，Megan不受市场看好。
Megan不受市场看好，主要原因是它有一个偏高的负债额，最新业绩宣示，Megan的长期债务是 5.5亿令吉，短期债务是2.9亿，总债务共计8.4亿令吉。
长期负债可以慢慢还，而短期负债却不得拖延，所以两者比较起来，我就比较关心短期负债。
账目上而言，短期负债是包括在净流动资产里面。
上一个财政年，Megan的净流动资产是负数7千2百万，而最新的财政年却是正数3.4亿，也就是说，在一年期间Megan的净流动资产增加了4.1亿令吉。
同期间，Megan的长期负债增加了2.9亿令吉，从2.6亿变成了5.5亿。
净流动资产增加的速度比长期负债来的快，这是一件好事，因为净流动资产可以在短期内就变成现金，而且长期负债可以慢慢的还，这无形中给予Megan更大的财务自由。
怪不得在面对财经记者的询问时，Megan的拿督这样回答：
记者问：关于Megan庞大的债务，管理层有什么要发表？
拿督答：我们的现金充足，不会有问题的。
就是因为净流动资产迅速膨胀，所以拿督才会这样的认为。
以目前的情况而言，Megan的净流动资产有3.4亿，而长期负债有5.5亿，但是它却有7.2亿的固定资产作后盾，所以，我不觉得投资Megan会有很大的风险。
（其实我个人蛮喜欢风险，因为风险越高，机会就越大）
在这个最新的业绩报告里， Megan的流动资产中的一个项目Others receivables, deposits & prepayments突然从47m 变成243m ,增加了2亿令吉。
对于这项目我百思不得其解，而且涉及的款额高达2亿令吉，所以不敢掉于轻心，我就拨了一个电话给Megan。结果它的公关部经理Macy Thong 就回答了我的几个问题。
（待续）
继续。。。
在这个最新的业绩报告里， Megan的流动资产中的一个项目Others receivables, deposits & prepayments突然从47m 变成243m ,增加了2亿令吉。
对于这项目我百思不得其解，而且涉及的款额高达2亿令吉，所以不敢掉于轻心，我就拨了一个电话给Megan。结果它的公关部经理Macy Thong 就回答了我的几个问题。
我提出的问题简述如下：
问：关于Other receivables, deposits & prepayments这项目，请问它是什么？
答：deposits & prepayments这项目主要是因为公司订购新的机器。
（她没有回答什么是Other receivables）
问：根据我的了解，几个月前公司已经说过，现阶段的扩充已到了一个段落，为什么突然又要扩充呢？
答：为了满足顾客的需求，所以我们添购新的机器。
问：最近公司宣布说，公众的持股率是75%，请问另外的25%是谁持有？
答：这25%是管理层和他们的朋友持有。
以上就是我提出的问题，网友们如果还有别的问题，可以拨这号码：
03-56373995（Ms Macy Thong）
题外话：我有邀请Macy Thong过来佳礼读读大家的评论，让她知道，为什么这样多人不看好Megan，可惜她不懂中文。
接下来我要谈的是Megan的折旧：
根据Megan过去所公布的4个季度报告，折旧共计122m，详情如下：
2006Q1 Depreciation = 42 m
2006Q2 Depreciation = 43 m
2006Q3 Depreciation = 18 m
2006Q4 Depreciation = 19 m
Total = 122 m
上一个财政年结束时（FY4/2005），Megan的机器总值是7.12亿，扣除了最新的折旧1.22亿，那么刚刚结束的财政年（FY4/2006），Megan的机器总值应该剩下5.9亿。但是，根据最新的业绩报告，Megan的机器总值却是6.6亿。
从这里我就可以推算出，在刚刚过去的财政年里，Megan又买进（或者提升）了价值7000万令吉的机器。（因为5.9亿+ 0.7亿 = 6.6亿）
接受这个事实，作为一只成长股，Megan将会继续的增加厂房和机器，一直到市场饱和为止。而且随着公司营运规模的扩大，债务紧紧的跟着营业额水涨船高也不出奇了。
除非管理层选择放缓成长的脚步，那么债务才有机会减少，但是，成长的步伐是由管理层来决定，身为小股东我们是无可奈何的。
（当然，我们可以选择不要成为它的小股东）
可能有人会奇怪，为什么我不担心Megan越来越多的债务呢？
那是因为我知道这个游戏，债务的游戏，银行和客户的游戏。
就好像一位朋友所说的：20年前我要向银行借两万做生意，他们还要我找担保人。今天我已经欠了银行几百万，银行还问我够不够用呢?
这就是现实。
身为Megan的小股东，我当然希望公司继续的成长，快速的成长，所以Megan扩充厂房和机器对我而言就是一件好事，因为这就是成长！
Megan身为厂家，生意越做越大，机器越买越多，这也是成长过程中必然的现象。
当然，如果Megan能够不动用银行的钱，只用赚来的钱购买机器，那么今天它会是一只受欢迎的成长股。
但是，话又说回头，如果真的是这样，那么今天就不会出现超低本益比的Megan，而我也将错失一个难得的投资机会。
可以这样说，如果Megan的本益比不是超低，我对它就没有兴趣了。（我要特别强调这一点）
我并不是固执的非喜欢Megan不可，股票市场有上千的股票给我选择，为什么我非选Megan不可？
原因简单，因为我喜欢它的本益比，当它的本益比跌到5倍时我就喜欢它了，今天它的本益比只有2.3倍，我当然更加喜欢了。
有网友告诉我，Megan的本益比超低是个假象来的，是公司故意制造的，要我加倍小心。
股市是充满消息的地方，没有消息就不是股市了。
公司何必去制造假的本益比呢？说真的，没有多少人会去关心账目。不相信？随便问一位股友就可以了：请问IRIS现在的本益比是多少？
IRIS已经闹翻天了，但是，没有人会去关心它的本益比到底是多少，人们只关心它的股价而已。
今天还有人会问我这问题：到底本益比是大比较好，还是小比较好？
所以，账目不需要造假，因为没有人会去关心账目。
（每个商人都知道，只有银行和所得税局会关心你的账目）
还是忍不住去查了一下，原来IRIS的EPS不到0.01，而股价是0.85，所以，今天（20/7/2006）它的本益比就是85倍。
真的难于想象，85倍的本益比还有这样多人抢着买，而2.3倍的本益比却没有人有兴趣。
这就是股市，永远充满机会的股市。
祝大家投资愉快，再见。
首先谈谈Megan的营业额：
全年的营业额首次突破十亿令吉的大关，达到10.35亿，比去年的9.05亿多了14.3% 。
值得注意的是，2006Q4的营业额是3.23亿，比2006Q3的2.15亿多了50.2%。
相比之下，2005Q4是2.67亿， 2005Q3是2.12亿，只增加了25.9%。
Megan解释说，2006Q4的营业额增加主要是因为CD-R的订单突然增加，公司现有的CD-R机器应付不来，所以被迫把多余的订单交给其他厂家承包（所谓的Out-sourcing）因此造成营业额的大幅增加。
因为第4季的营业额是连接新的财政年，所以可以预期，在新的财政年里Out-sourcing还是会扮演着重要的角色。
这几年来Out-sourcing一直是Megan 的主力，Megan承接了许多的订单，而且订单源源不绝，所以Megan被迫把订单交给其他的厂家承包。
（我个人认为，Out-sourcing是新加坡公司的强项，而Megan的老板是新加坡人）
虽然Out-sourcing对公司是有利的，因为公司不必添购机器，不必承担机器的过时和折旧。但是，以做生意的角度来看，这是不健全的，因为原装产品的主人不可能永远都给你从中抽佣，迟早它们也会找到你的承包商。
而且把订单交给别的承包商，品质的保证会是一个问题，加上利润给承包商分享，这也等于是肥水流入他人田。
以商业的角度来看，大量的Out-sourcing最终造成Megan举债添购机器就是顺其自然的发展了。
2005财政年，Megan就举债添购了价值5亿的新机器。
营业额成长就等于公司成长，所以Megan是一间快速成长的公司。
我把它归类为成长股。
Megan的营业额记录如下：
2000年 0.77亿
2001年 0.98亿
2002年 1.39亿
2003年 2.17亿
2004年 5.85亿
2005年 9.05亿
2006年10.35亿
接下来让我们看看Megan的盈利，为方便起见，我们来看它的每股净盈利EPS。
这个EPS比我预期的来的好，我预期的全年EPS是24.0仙，而正确的数目是29.5仙。
女儿问我：这29.5仙的EPS有什么重要呢？
我告诉女儿：不要小看这29.5仙的EPS，你的投资组合里共有23000股的Megan， 每股赚29.5仙，总数就是6785令吉了。一年净赚6785令吉，每个月就是565令吉了。
注：请参阅我过去的发表：女儿的投资组合（9/5/2006）
谈了EPS，我们来看看本益比：
以目前的股价67.0仙来看，这29.5仙的EPS是非常的吸引人。
用它来计算本益比，我们得到一个超低的本益比，简直难于至信的2.3倍本益比！
以我22年的投资经验来说，我还是第一次碰到如此超低的本益比。
（不包括特殊项目所计算出来的本益比）
说句老实话，我喜欢Megan就是因为它有一个超低的本益比。
当年我所喜欢的EON，最低的本益比也只来到3.0倍而已
（从当年的EON到今天的Megan 就可以知道我是偏爱超低本益比的投资者）
接下来，我们再看看Megan的净资产值NTA：
Megan的净资产值NTA，已经从上一年的2.04令吉增加到目前的2.31令吉。
NTA大幅的增加是因为刚刚结束的财政年里，Megan并没有派发任何股息。
以投机的角度来看，偏高的NTA有个好处，那就是，公司随时可以派送红股。
（以目前的NTA来说，Magan已经具备派发1送1红股的资格）
虽然派送红股并没有增加股东的利益，但是，它却可制造机会给股东高价脱售，因为红股的宣布往往造成股价上升，在大牛阶段更加明显。
所以，选偏高的NTA就是为大牛开番论留下伏笔。
有一位网友说得妙，原来我的投资方法只是一个简单的“大牛开番论”，我自己想想也是道理，因为我总是痴痴的等，耐心的等，等待大牛的出现。。。
闲话休提，言归正传：
Megan有偏高的EPS，同时又有偏高的NTA，但是它的股价却在历史新低的水平上面飘浮而已，为什么会有这么奇怪的现象呢？
我想，唯一的理由是，Megan不受市场看好。
Megan不受市场看好，主要原因是它有一个偏高的负债额，最新业绩宣示，Megan的长期债务是 5.5亿令吉，短期债务是2.9亿，总债务共计8.4亿令吉。
长期负债可以慢慢还，而短期负债却不得拖延，所以两者比较起来，我就比较关心短期负债。
账目上而言，短期负债是包括在净流动资产里面。
上一个财政年，Megan的净流动资产是负数7千2百万，而最新的财政年却是正数3.4亿，也就是说，在一年期间Megan的净流动资产增加了4.1亿令吉。
同期间，Megan的长期负债增加了2.9亿令吉，从2.6亿变成了5.5亿。
净流动资产增加的速度比长期负债来的快，这是一件好事，因为净流动资产可以在短期内就变成现金，而且长期负债可以慢慢的还，这无形中给予Megan更大的财务自由。
怪不得在面对财经记者的询问时，Megan的拿督这样回答：
记者问：关于Megan庞大的债务，管理层有什么要发表？
拿督答：我们的现金充足，不会有问题的。
就是因为净流动资产迅速膨胀，所以拿督才会这样的认为。
以目前的情况而言，Megan的净流动资产有3.4亿，而长期负债有5.5亿，但是它却有7.2亿的固定资产作后盾，所以，我不觉得投资Megan会有很大的风险。
（其实我个人蛮喜欢风险，因为风险越高，机会就越大）
在这个最新的业绩报告里， Megan的流动资产中的一个项目Others receivables, deposits & prepayments突然从47m 变成243m ,增加了2亿令吉。
对于这项目我百思不得其解，而且涉及的款额高达2亿令吉，所以不敢掉于轻心，我就拨了一个电话给Megan。结果它的公关部经理Macy Thong 就回答了我的几个问题。
（待续）
继续。。。
在这个最新的业绩报告里， Megan的流动资产中的一个项目Others receivables, deposits & prepayments突然从47m 变成243m ,增加了2亿令吉。
对于这项目我百思不得其解，而且涉及的款额高达2亿令吉，所以不敢掉于轻心，我就拨了一个电话给Megan。结果它的公关部经理Macy Thong 就回答了我的几个问题。
我提出的问题简述如下：
问：关于Other receivables, deposits & prepayments这项目，请问它是什么？
答：deposits & prepayments这项目主要是因为公司订购新的机器。
（她没有回答什么是Other receivables）
问：根据我的了解，几个月前公司已经说过，现阶段的扩充已到了一个段落，为什么突然又要扩充呢？
答：为了满足顾客的需求，所以我们添购新的机器。
问：最近公司宣布说，公众的持股率是75%，请问另外的25%是谁持有？
答：这25%是管理层和他们的朋友持有。
以上就是我提出的问题，网友们如果还有别的问题，可以拨这号码：
03-56373995（Ms Macy Thong）
题外话：我有邀请Macy Thong过来佳礼读读大家的评论，让她知道，为什么这样多人不看好Megan，可惜她不懂中文。
接下来我要谈的是Megan的折旧：
根据Megan过去所公布的4个季度报告，折旧共计122m，详情如下：
2006Q1 Depreciation = 42 m
2006Q2 Depreciation = 43 m
2006Q3 Depreciation = 18 m
2006Q4 Depreciation = 19 m
Total = 122 m
上一个财政年结束时（FY4/2005），Megan的机器总值是7.12亿，扣除了最新的折旧1.22亿，那么刚刚结束的财政年（FY4/2006），Megan的机器总值应该剩下5.9亿。但是，根据最新的业绩报告，Megan的机器总值却是6.6亿。
从这里我就可以推算出，在刚刚过去的财政年里，Megan又买进（或者提升）了价值7000万令吉的机器。（因为5.9亿+ 0.7亿 = 6.6亿）
接受这个事实，作为一只成长股，Megan将会继续的增加厂房和机器，一直到市场饱和为止。而且随着公司营运规模的扩大，债务紧紧的跟着营业额水涨船高也不出奇了。
除非管理层选择放缓成长的脚步，那么债务才有机会减少，但是，成长的步伐是由管理层来决定，身为小股东我们是无可奈何的。
（当然，我们可以选择不要成为它的小股东）
可能有人会奇怪，为什么我不担心Megan越来越多的债务呢？
那是因为我知道这个游戏，债务的游戏，银行和客户的游戏。
就好像一位朋友所说的：20年前我要向银行借两万做生意，他们还要我找担保人。今天我已经欠了银行几百万，银行还问我够不够用呢?
这就是现实。
身为Megan的小股东，我当然希望公司继续的成长，快速的成长，所以Megan扩充厂房和机器对我而言就是一件好事，因为这就是成长！
Megan身为厂家，生意越做越大，机器越买越多，这也是成长过程中必然的现象。
当然，如果Megan能够不动用银行的钱，只用赚来的钱购买机器，那么今天它会是一只受欢迎的成长股。
但是，话又说回头，如果真的是这样，那么今天就不会出现超低本益比的Megan，而我也将错失一个难得的投资机会。
可以这样说，如果Megan的本益比不是超低，我对它就没有兴趣了。（我要特别强调这一点）
我并不是固执的非喜欢Megan不可，股票市场有上千的股票给我选择，为什么我非选Megan不可？
原因简单，因为我喜欢它的本益比，当它的本益比跌到5倍时我就喜欢它了，今天它的本益比只有2.3倍，我当然更加喜欢了。
有网友告诉我，Megan的本益比超低是个假象来的，是公司故意制造的，要我加倍小心。
股市是充满消息的地方，没有消息就不是股市了。
公司何必去制造假的本益比呢？说真的，没有多少人会去关心账目。不相信？随便问一位股友就可以了：请问IRIS现在的本益比是多少？
IRIS已经闹翻天了，但是，没有人会去关心它的本益比到底是多少，人们只关心它的股价而已。
今天还有人会问我这问题：到底本益比是大比较好，还是小比较好？
所以，账目不需要造假，因为没有人会去关心账目。
（每个商人都知道，只有银行和所得税局会关心你的账目）
还是忍不住去查了一下，原来IRIS的EPS不到0.01，而股价是0.85，所以，今天（20/7/2006）它的本益比就是85倍。
真的难于想象，85倍的本益比还有这样多人抢着买，而2.3倍的本益比却没有人有兴趣。
这就是股市，永远充满机会的股市。
祝大家投资愉快，再见。
2006-05-09 女儿的投资组合（9/5/2006）
截至9/1/2006女儿组合里的现金是235令吉。过后我存入了2000令吉，女儿自己也存入了120令吉，再加上股息收入337令吉，所以组合里的现金又累计至2457令吉。
今天（9/5/2006），女儿以0.75的价钱买进3000股的MEGAN。
经过这次的买进，女儿组合的详情如下：
（根据9/5/2006 的闭市价钱）
MEGAN 23000股 X 0.76 = 17480令吉
LB 6250股 X 0.91= 5688令吉
MOX 200股 X 12.40 = 2480令吉
WCT 280股 X 3.60 = 1008令吉
MEGAN-WA 800股 X 0.215 = 172令吉
现金 191 令吉。
合计：27019令吉
到目前为止，女儿的组合还是亏损，它成立于2003年8月，成立时的资金是8000令吉，过后（在33个月的时间里）陆陆续续的存入了储蓄钱27420令 吉，到目前为止，总投入的资金已经高达35420令吉。以目前的总市值27019令吉来计算，亏损额为8401令吉或（-23.7%）
XXXXX
借此机会解答一位朋友的疑问：
问：现在是否已经是牛市了？
答：不错，现在已经是牛市了，而且快速成长的小牛就快变成中牛了。
问：如果是牛市，为什么指数期货的价格会比现货来的低?
注：今天（9/5/2006）五月份的期货只卖956，而现货（9/5/2006的指数）却是967，所以期货比现货便宜了11点。
答：期货比现货来的便宜，这证明了群众的悲观。
牛市初期群众悲观是很正常的现象。
根据股票大师J.E Granville的理论：
小牛阶段：群众悲观，醒目钱乐观。
中牛阶段：群众悲观，醒目钱乐观。
大牛阶段：群众乐观，醒目钱悲观。
小熊阶段：群众乐观，醒目钱悲观。
中熊阶段：群众乐观，醒目钱悲观。
大熊阶段：群众悲观，醒目钱乐观。
（注：想要成为股市赢家我们应该是醒目钱，而不是群众。）
今天（9/5/2006），女儿以0.75的价钱买进3000股的MEGAN。
经过这次的买进，女儿组合的详情如下：
（根据9/5/2006 的闭市价钱）
MEGAN 23000股 X 0.76 = 17480令吉
LB 6250股 X 0.91= 5688令吉
MOX 200股 X 12.40 = 2480令吉
WCT 280股 X 3.60 = 1008令吉
MEGAN-WA 800股 X 0.215 = 172令吉
现金 191 令吉。
合计：27019令吉
到目前为止，女儿的组合还是亏损，它成立于2003年8月，成立时的资金是8000令吉，过后（在33个月的时间里）陆陆续续的存入了储蓄钱27420令 吉，到目前为止，总投入的资金已经高达35420令吉。以目前的总市值27019令吉来计算，亏损额为8401令吉或（-23.7%）
XXXXX
借此机会解答一位朋友的疑问：
问：现在是否已经是牛市了？
答：不错，现在已经是牛市了，而且快速成长的小牛就快变成中牛了。
问：如果是牛市，为什么指数期货的价格会比现货来的低?
注：今天（9/5/2006）五月份的期货只卖956，而现货（9/5/2006的指数）却是967，所以期货比现货便宜了11点。
答：期货比现货来的便宜，这证明了群众的悲观。
牛市初期群众悲观是很正常的现象。
根据股票大师J.E Granville的理论：
小牛阶段：群众悲观，醒目钱乐观。
中牛阶段：群众悲观，醒目钱乐观。
大牛阶段：群众乐观，醒目钱悲观。
小熊阶段：群众乐观，醒目钱悲观。
中熊阶段：群众乐观，醒目钱悲观。
大熊阶段：群众悲观，醒目钱乐观。
（注：想要成为股市赢家我们应该是醒目钱，而不是群众。）
2006-03-31 Megan 神奇的折旧率
Megan第三季的业绩出炉了。
第三季的净盈利高达1984万令吉或每股9.7仙。
随着第三季的业绩出炉，Megan累计九个月的每股净盈利已经高达18仙，所以估计全年的EPS应该是24仙。
以Megan目前大约60多仙的价钱来看，这全年24仙的净盈利是相当的吸引人，所以Megan今天的股价就受到业绩的激励而往上升。
那么，这最新的业绩里有什么值得特别注意的事项吗？
有，那就是折旧。
要理解Megan的账目就得先理解折旧的奥妙。
XXXXX
先讲一个故事,
小黄的故事：
小黄是经营学生巴士的生意。
刚开始的时候，小黄只是用一辆简陋的货车来载送学生，后来生意越做越大，他就以贷款的方式买下一辆新的学生巴士。
这辆学巴价值50万，分9年贷款，每月供6千令吉。
以前用旧货车来载送学生，小黄只能够做到糊口而已，忙了一整年，银行的存款还是一个零，没有增加。
但是，有了新的学巴一切都改善了，一年后，小黄发现到银行的存款竟然增加了6万元，高兴之余他就去找会计师帮忙，看看怎样报税，因为他需要用到一张漂亮的所得税表。
会计师说：你的生意亏钱了，去年你的学巴需要折旧20%，50万的折旧就是10万，你的银行存款只有6万，所以你亏了4万。
小黄吓呆了，他问：那么我银行户口里的6万存款是怎么回事呢？
会计师说：那还是你的钱，不过账目上而言这是亏本生意。
小黄不能接受这事实，一年来的辛勤工作，银行的存款大幅的增加，这明明是赚钱的生意呀，但是，会计师却说是一门亏本生意。
他要求会计师再帮他算一算，看看能不能补救，因为如果生意不赚钱，他就无法取得贷款买房子了。
会计师知道了他的用意，就说：就这样吧，我们把学巴的折旧改为10%，那么50万的折旧就是5万，你的存款有6万，所以去年你的生意赚了1万。
看，这就是折旧的厉害，要多赚，要少赚，要赚，要亏都可以。
XXXXX
言归正传，让我们来看看Megan的业绩。
2006财政年一开始，Megan就采用新的折旧率，而且马上立竿见影：
第一季， 扣除了4180万的折旧，Megan的净盈利是1297万。
第二季， 扣除了4290万的折旧，Megan的净盈利是 396万。
所以，一个上半年，扣除了8470万的折旧，Megan的净盈利就是1693万或每股8.2仙。
和往年比较起来，这样的成绩令人失望，结果Megan的股价在短短的三个月内就从年初的1.00价位跌到目前的0.60。
刚刚公布的第三季，Megan把折旧率从20%改为10%。扣除了1810万的折旧，净盈利是1984万或每股9.7仙。
这个成绩令人振奋，所以今天（31/3/2006）Megan的股价回升到0.68令吉，上涨了7仙。
在高兴的当儿，股东们是否有注意到，如果Megan在第三季依旧采用20%的折旧率，那么它的折旧可能会高达4000万，就好像前面的两季一样，而它的净盈利马上就会变成净亏损了。
（仔细算一算上面的数据就可以知道了）
那么，这样的业绩是好或是坏呢？
首先我们要知道，为什么Megan会突然改变折旧率呢？
依我的看法，这和派息率有关系。
Megan为了维持RAM的A2评级，它必须确保所派发的股息不超过净盈利的20%。
去年Megan派发了4%的股息（相等于820万的股息），如果今年Megan要维持相同的股息，那么它的净盈利必须高于4100万令吉。
到目前为止，九个月的净盈利合计为3677万，所以，只要最后一季Megan能够取得500万（或每股2.5仙）的净盈利就可以了。以目前的情况来看，折旧率已经修改了，这是可以达致的目标。
那么，修改折旧率是否有影响Megan管理层的诚信呢？
我个人的看法，这是两码事，不可混为一谈。
那么，降低折旧率是否使Megan出现危机呢？
不会，因为它并没有影响到Megan的现金流。
就以小黄的故事为例，那辆学巴以五年，十年，或二十年的时间来折旧对小黄的事业有影响吗？它会令小黄出现危机吗？
（请仔细思考这问题的答案就可以了）
第三季的净盈利高达1984万令吉或每股9.7仙。
随着第三季的业绩出炉，Megan累计九个月的每股净盈利已经高达18仙，所以估计全年的EPS应该是24仙。
以Megan目前大约60多仙的价钱来看，这全年24仙的净盈利是相当的吸引人，所以Megan今天的股价就受到业绩的激励而往上升。
那么，这最新的业绩里有什么值得特别注意的事项吗？
有，那就是折旧。
要理解Megan的账目就得先理解折旧的奥妙。
XXXXX
先讲一个故事,
小黄的故事：
小黄是经营学生巴士的生意。
刚开始的时候，小黄只是用一辆简陋的货车来载送学生，后来生意越做越大，他就以贷款的方式买下一辆新的学生巴士。
这辆学巴价值50万，分9年贷款，每月供6千令吉。
以前用旧货车来载送学生，小黄只能够做到糊口而已，忙了一整年，银行的存款还是一个零，没有增加。
但是，有了新的学巴一切都改善了，一年后，小黄发现到银行的存款竟然增加了6万元，高兴之余他就去找会计师帮忙，看看怎样报税，因为他需要用到一张漂亮的所得税表。
会计师说：你的生意亏钱了，去年你的学巴需要折旧20%，50万的折旧就是10万，你的银行存款只有6万，所以你亏了4万。
小黄吓呆了，他问：那么我银行户口里的6万存款是怎么回事呢？
会计师说：那还是你的钱，不过账目上而言这是亏本生意。
小黄不能接受这事实，一年来的辛勤工作，银行的存款大幅的增加，这明明是赚钱的生意呀，但是，会计师却说是一门亏本生意。
他要求会计师再帮他算一算，看看能不能补救，因为如果生意不赚钱，他就无法取得贷款买房子了。
会计师知道了他的用意，就说：就这样吧，我们把学巴的折旧改为10%，那么50万的折旧就是5万，你的存款有6万，所以去年你的生意赚了1万。
看，这就是折旧的厉害，要多赚，要少赚，要赚，要亏都可以。
XXXXX
言归正传，让我们来看看Megan的业绩。
2006财政年一开始，Megan就采用新的折旧率，而且马上立竿见影：
第一季， 扣除了4180万的折旧，Megan的净盈利是1297万。
第二季， 扣除了4290万的折旧，Megan的净盈利是 396万。
所以，一个上半年，扣除了8470万的折旧，Megan的净盈利就是1693万或每股8.2仙。
和往年比较起来，这样的成绩令人失望，结果Megan的股价在短短的三个月内就从年初的1.00价位跌到目前的0.60。
刚刚公布的第三季，Megan把折旧率从20%改为10%。扣除了1810万的折旧，净盈利是1984万或每股9.7仙。
这个成绩令人振奋，所以今天（31/3/2006）Megan的股价回升到0.68令吉，上涨了7仙。
在高兴的当儿，股东们是否有注意到，如果Megan在第三季依旧采用20%的折旧率，那么它的折旧可能会高达4000万，就好像前面的两季一样，而它的净盈利马上就会变成净亏损了。
（仔细算一算上面的数据就可以知道了）
那么，这样的业绩是好或是坏呢？
首先我们要知道，为什么Megan会突然改变折旧率呢？
依我的看法，这和派息率有关系。
Megan为了维持RAM的A2评级，它必须确保所派发的股息不超过净盈利的20%。
去年Megan派发了4%的股息（相等于820万的股息），如果今年Megan要维持相同的股息，那么它的净盈利必须高于4100万令吉。
到目前为止，九个月的净盈利合计为3677万，所以，只要最后一季Megan能够取得500万（或每股2.5仙）的净盈利就可以了。以目前的情况来看，折旧率已经修改了，这是可以达致的目标。
那么，修改折旧率是否有影响Megan管理层的诚信呢？
我个人的看法，这是两码事，不可混为一谈。
那么，降低折旧率是否使Megan出现危机呢？
不会，因为它并没有影响到Megan的现金流。
就以小黄的故事为例，那辆学巴以五年，十年，或二十年的时间来折旧对小黄的事业有影响吗？它会令小黄出现危机吗？
（请仔细思考这问题的答案就可以了）
2006-02-03 回覆：DRAGONISM
klse.8k前辈, 您好, 请问可以告诉我们后辈什么是白乌鸦吗?
XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
对不起，我应该先提一句：天下乌鸦一般黑。
然后才提出白乌鸦，这样就比较容易明白。
以下是我的疑问：
1. 庞大的交易，难道会没有回扣？（猜猜看，5亿的回扣是多少？）
2. 每个人都接受回扣（天下乌鸦一般黑），难道你不接受？（你是白乌鸦？）
3. 如果有接受回扣，为什么你还缺钱用？（股票押在银行 = 向银行借钱）
4. 为什么你不自救？（为什么你不应用Stock Buy-back？）
5. 为什么你要贱价抛售股票？（你真的是被Force Selling？）
6. 为什么短短的几天内股价就大跌40%，而你也不出来讲几句好话？（难道你没有这个责任？）
7. 有人怀疑你是因为知道公司不妙了，所以三十六计，走为上着。可能吗？放着诱人的管理权不要而走人？（这个管理权价值连城，单单回扣就吃不消了！难道大家都是白乌鸦？看看KFC，为了管理权人家还闹上法庭呢。）
8. 人家怀疑你耍伎俩，弄跌股价害人亏钱，而你自己却赚大钱。（几时股票变成零和的游戏了？）
就是因为有太多的疑问，所以我说这一战肯定“刻骨铭心”。
XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
对不起，我应该先提一句：天下乌鸦一般黑。
然后才提出白乌鸦，这样就比较容易明白。
以下是我的疑问：
1. 庞大的交易，难道会没有回扣？（猜猜看，5亿的回扣是多少？）
2. 每个人都接受回扣（天下乌鸦一般黑），难道你不接受？（你是白乌鸦？）
3. 如果有接受回扣，为什么你还缺钱用？（股票押在银行 = 向银行借钱）
4. 为什么你不自救？（为什么你不应用Stock Buy-back？）
5. 为什么你要贱价抛售股票？（你真的是被Force Selling？）
6. 为什么短短的几天内股价就大跌40%，而你也不出来讲几句好话？（难道你没有这个责任？）
7. 有人怀疑你是因为知道公司不妙了，所以三十六计，走为上着。可能吗？放着诱人的管理权不要而走人？（这个管理权价值连城，单单回扣就吃不消了！难道大家都是白乌鸦？看看KFC，为了管理权人家还闹上法庭呢。）
8. 人家怀疑你耍伎俩，弄跌股价害人亏钱，而你自己却赚大钱。（几时股票变成零和的游戏了？）
就是因为有太多的疑问，所以我说这一战肯定“刻骨铭心”。
2006-02-02 什么是Margin Call？什么是 Force Selling？
我解释给女儿听，什么是Margin Call？什么是 Force Selling？
举个例子：
当Megan的股价是1.00的时候，M先生把50，000股的Megan放进一个按金户口（Margin account）。
因为股价是1.00所以这50,000股Megan的市价就是RM50000.00。
有了价值RM50000.00的Megan作抵押，M先生就可以增加投资了。
假设M先生利用Margin 的钱，以1.00的价钱又买进了50，000股的Megan，那么按金户口的Megan就变成了100，000股，而M先生也就欠了RM50000.00的Margin钱。
Margin的巴仙率是这样算的：
如果Megan的股价停留在1.00的价位，M先生的Margin就是50.00%。
（欠款 / 股票的市价 = RM50000.00 / RM100000.00 = 50.00%）
如果Megan的股价跌到0.80的价位，M先生的Margin就是62.50%。
（欠款 / 股票的市价 = RM50000.00 / RM80000.00 = 62.50%）
只要不超过70.00%银行是不会理会M先生的。
但是，一旦超过70.00%情况就不同了。
假设Megan的股价跌到0.70的价位，M先生的Margin就是71.43%。
（欠款 / 股票的市价 = RM50000.00 / RM70000.00 = 71.43%）
因为巴仙率已经超过70.00%，所以银行就会马上通知M先生，这就是所谓的Margin Call。
通常银行会给M先生3天的时间，让M先生想办法把巴仙率拉低到60.00%以下。
如果这时候M先生有能力偿还RM10000.00给银行，那么问题就可以解决了，因为71.43% 就会变成57.14%。
（欠款 / 股票的市价 = RM40000.00 / RM70000.00 = 57.14%）
万一M先生没办法筹钱还给银行，那么银行就会强制的把按金户口里的股票卖出，把巴仙率拉低到60.00%以下的水平，这就是所谓的Force Selling。
假设银行以0.70的价钱卖出30，000股的Megan（Force Selling），而Megan的股价又可以保持在0.70的价位，那么71.43% 的Margin Call就会消失，因为巴仙率已经变回安全的59.18%。
因为Force Selling的关系，欠款和股票的数量都减少了，
所以，欠款 / 股票的市价 = RM29000.00 / RM49000.00 = 57.18%
（欠款 = RM50000.00 – RM21000.00 = RM29000.00）
（股票市价 = 70000股 X 0.70 = RM49000.00）
但是实战中，情况却往往不一样，因为Force Selling会把股价压低，而下跌的股价会触发新一轮的Margin Call，所以变成恶性循环，Force Selling就没完没了，股价就会跌跌不休。
这就是Margin的可怕。
那么，何时Force Selling才会停止呢？
只要股价能够企稳在一个价位3天，那么银行就可以顺利的把巴仙率拉低到安全的水平，Margin Call就会消失了。
Margin account的游戏规则如下：
60.00%以下 = 安全水平（客户可以自由的买卖）
60.00% - 70.00% = 缓冲水平（客户只可卖，不可买）
70.00% 以上 = 危险水平 （客户不能偿还就Force Selling）
注：Margin account的股票全部要以Nominees的名字注册。
举个例子：
当Megan的股价是1.00的时候，M先生把50，000股的Megan放进一个按金户口（Margin account）。
因为股价是1.00所以这50,000股Megan的市价就是RM50000.00。
有了价值RM50000.00的Megan作抵押，M先生就可以增加投资了。
假设M先生利用Margin 的钱，以1.00的价钱又买进了50，000股的Megan，那么按金户口的Megan就变成了100，000股，而M先生也就欠了RM50000.00的Margin钱。
Margin的巴仙率是这样算的：
如果Megan的股价停留在1.00的价位，M先生的Margin就是50.00%。
（欠款 / 股票的市价 = RM50000.00 / RM100000.00 = 50.00%）
如果Megan的股价跌到0.80的价位，M先生的Margin就是62.50%。
（欠款 / 股票的市价 = RM50000.00 / RM80000.00 = 62.50%）
只要不超过70.00%银行是不会理会M先生的。
但是，一旦超过70.00%情况就不同了。
假设Megan的股价跌到0.70的价位，M先生的Margin就是71.43%。
（欠款 / 股票的市价 = RM50000.00 / RM70000.00 = 71.43%）
因为巴仙率已经超过70.00%，所以银行就会马上通知M先生，这就是所谓的Margin Call。
通常银行会给M先生3天的时间，让M先生想办法把巴仙率拉低到60.00%以下。
如果这时候M先生有能力偿还RM10000.00给银行，那么问题就可以解决了，因为71.43% 就会变成57.14%。
（欠款 / 股票的市价 = RM40000.00 / RM70000.00 = 57.14%）
万一M先生没办法筹钱还给银行，那么银行就会强制的把按金户口里的股票卖出，把巴仙率拉低到60.00%以下的水平，这就是所谓的Force Selling。
假设银行以0.70的价钱卖出30，000股的Megan（Force Selling），而Megan的股价又可以保持在0.70的价位，那么71.43% 的Margin Call就会消失，因为巴仙率已经变回安全的59.18%。
因为Force Selling的关系，欠款和股票的数量都减少了，
所以，欠款 / 股票的市价 = RM29000.00 / RM49000.00 = 57.18%
（欠款 = RM50000.00 – RM21000.00 = RM29000.00）
（股票市价 = 70000股 X 0.70 = RM49000.00）
但是实战中，情况却往往不一样，因为Force Selling会把股价压低，而下跌的股价会触发新一轮的Margin Call，所以变成恶性循环，Force Selling就没完没了，股价就会跌跌不休。
这就是Margin的可怕。
那么，何时Force Selling才会停止呢？
只要股价能够企稳在一个价位3天，那么银行就可以顺利的把巴仙率拉低到安全的水平，Margin Call就会消失了。
Margin account的游戏规则如下：
60.00%以下 = 安全水平（客户可以自由的买卖）
60.00% - 70.00% = 缓冲水平（客户只可卖，不可买）
70.00% 以上 = 危险水平 （客户不能偿还就Force Selling）
注：Margin account的股票全部要以Nominees的名字注册。
2006-01-27 请再深思。。。（对不起，我没有答案，只有问题）
有一个奇怪的现象：
为什么还不执行Stock buy-back？
（董事主席肯定有执行的权利！）
只要回购一点点的股票，把股价拉到0.75，Margin call就会马上消失，而Force Selling也就不见了。
从0.75跌到0.60，是Force Selling的力量，在短短的13个交易日里，Force Selling一共卖出了4923400股，才把股价从0.75压低至0.60。
所以，只要能够把股价拉上0.75，Margin call的问题就马上解决了。
（有经历过Margin call的股友应该明白这道理）
还有，4.94亿的10%是4940万，这可不是一个小数目呀！
（4940万肯定可以做很多的事情！）
相比之下，董事主席和董事经理加起来的控制性股权，以0.60的价钱来计算只值2100万而已。（这又是一个奇怪的现象）
真的不敢相信这世上还有白乌鸦。
为什么还不执行Stock buy-back？
（董事主席肯定有执行的权利！）
只要回购一点点的股票，把股价拉到0.75，Margin call就会马上消失，而Force Selling也就不见了。
从0.75跌到0.60，是Force Selling的力量，在短短的13个交易日里，Force Selling一共卖出了4923400股，才把股价从0.75压低至0.60。
所以，只要能够把股价拉上0.75，Margin call的问题就马上解决了。
（有经历过Margin call的股友应该明白这道理）
还有，4.94亿的10%是4940万，这可不是一个小数目呀！
（4940万肯定可以做很多的事情！）
相比之下，董事主席和董事经理加起来的控制性股权，以0.60的价钱来计算只值2100万而已。（这又是一个奇怪的现象）
真的不敢相信这世上还有白乌鸦。
2006-01-27 白乌鸦？
谢谢你的宝贵资料帮我解答了许多的疑惑。
我一直有个疑问，Megan一次过的扩充就动用了4.94亿的钱，这批机器真的这样值钱吗？
据说这次的扩充Megan增加了几十条的生产线。(正确数目不详)
如果说是30条，一条生产线就得耗资1600万。
我一直不敢相信，一条生产线需要动用到这么多钱，经你一说，至少我知道一台新机器需要USD 4百万，相等于1500万令吉。
所以我勉强可以接受这事实了。
但是我还有一个疑惑。
我告诉女儿：既然已经替公司买了这么多的机器，为什么董事主席还会面对Margin Call,而且还被Force Selling呢？
这太不合乎常理了。
什么常理？
女儿不明白我在说什么。
我就告诉女儿一个故事，我的朋友K老板的一个故事。。。
K老板是经营汽车维修的生意，有一次来了一个大客户M 经理，M经理的M公司有许多的汽车需要经常的维修，所以就问K老板要不要接这单生意，帐期是三个月结一次。
谨慎的K老板接下了这笔生意，过了三个月就去向M经理结账，而且很顺利的就收到了钱。
高兴的K老板就根据自己的惯列，包了一个信封，哪里知道M经理竟然不要接收这信封，这下K老板可慌了，他以为自己出手太轻呢，赶忙把分量加多一些，哪里知道M经理还是拒绝了。
K老板心想这下可完了，好生意就到此为止。
但是接下来，M公司的给K老板的生意还是源源不绝，M经理的付款也很准时。
K老板心想：M经理这样的一个好人，我可不能亏待他，就等过年时我给他送个厚礼就可以了。
过年时，K老板真的送了一个大厚礼给M经理，他还怕M经理不要接收，就指明是送给M经理的孩子们，不成敬意，还请笑纳。
哪里知道，M经理还是拒绝了。
K老板心想：这么的一个好生意，可不能让别家知道，无论如何都要留住M经理，我一定不能让M经理吃亏，否则这门生意不能天长地久。
K老板决定再试一试，有一天，乘着收账的时候，K老板就找机会跟M经理喝茶聊天，他告诉M经理，这些年来忙着做生意，连做慈善的工作都没时间，良心上甚过意不去，然后他就要求M经理帮帮忙，看有没有管道可以了他的心愿。
最后。。。K老板终于顺利的把信封交给了M经理， 因为助人为快乐之本，M经理也只好答应了。
这就是商场。
我要女儿懂得这个游戏规则，就算只投资股票也要懂得这个商场游戏规则。
所以，我们又疑惑了。。。
他刚刚帮公司购置了4.94亿的机器，为什么还会面对Margin Call呢？为什么还会被Force Selling呢？
难道世上还有白乌鸦？
太可怕了！
长满青苔的大鳄突然变成了白乌鸦！
这就是股市的可怕。
我一直有个疑问，Megan一次过的扩充就动用了4.94亿的钱，这批机器真的这样值钱吗？
据说这次的扩充Megan增加了几十条的生产线。(正确数目不详)
如果说是30条，一条生产线就得耗资1600万。
我一直不敢相信，一条生产线需要动用到这么多钱，经你一说，至少我知道一台新机器需要USD 4百万，相等于1500万令吉。
所以我勉强可以接受这事实了。
但是我还有一个疑惑。
我告诉女儿：既然已经替公司买了这么多的机器，为什么董事主席还会面对Margin Call,而且还被Force Selling呢？
这太不合乎常理了。
什么常理？
女儿不明白我在说什么。
我就告诉女儿一个故事，我的朋友K老板的一个故事。。。
K老板是经营汽车维修的生意，有一次来了一个大客户M 经理，M经理的M公司有许多的汽车需要经常的维修，所以就问K老板要不要接这单生意，帐期是三个月结一次。
谨慎的K老板接下了这笔生意，过了三个月就去向M经理结账，而且很顺利的就收到了钱。
高兴的K老板就根据自己的惯列，包了一个信封，哪里知道M经理竟然不要接收这信封，这下K老板可慌了，他以为自己出手太轻呢，赶忙把分量加多一些，哪里知道M经理还是拒绝了。
K老板心想这下可完了，好生意就到此为止。
但是接下来，M公司的给K老板的生意还是源源不绝，M经理的付款也很准时。
K老板心想：M经理这样的一个好人，我可不能亏待他，就等过年时我给他送个厚礼就可以了。
过年时，K老板真的送了一个大厚礼给M经理，他还怕M经理不要接收，就指明是送给M经理的孩子们，不成敬意，还请笑纳。
哪里知道，M经理还是拒绝了。
K老板心想：这么的一个好生意，可不能让别家知道，无论如何都要留住M经理，我一定不能让M经理吃亏，否则这门生意不能天长地久。
K老板决定再试一试，有一天，乘着收账的时候，K老板就找机会跟M经理喝茶聊天，他告诉M经理，这些年来忙着做生意，连做慈善的工作都没时间，良心上甚过意不去，然后他就要求M经理帮帮忙，看有没有管道可以了他的心愿。
最后。。。K老板终于顺利的把信封交给了M经理， 因为助人为快乐之本，M经理也只好答应了。
这就是商场。
我要女儿懂得这个游戏规则，就算只投资股票也要懂得这个商场游戏规则。
所以，我们又疑惑了。。。
他刚刚帮公司购置了4.94亿的机器，为什么还会面对Margin Call呢？为什么还会被Force Selling呢？
难道世上还有白乌鸦？
太可怕了！
长满青苔的大鳄突然变成了白乌鸦！
这就是股市的可怕。
2006-01-25 从负面的角度来思考Megan
Klse8k 前輩您好。
用了差不多兩個星期的時間來研究 megan 初步對這間公司有了初步的了解，也覺得前輩比較看到比較全面的東西，真的令我非常汗顏。
我用了兩個星期來研究了 MEGAN 的財務報告，發覺其實這間公司很多數據都是非常不錯的，也不能說是不錯, 該說是很好才對，但就是奇怪他的走勢會這樣，老闆又賣出票，所以我們就別看太多他的數據了，用回我們本身的常理去分析他呢。
還有 2006 年看來肯定也不會有好轉，因為半年的財報也出來了，他的 Revenue 沒有上升反而 Gross profit 卻大幅下降了，如此就算他不大比例折舊機器，今年的盈利也會大幅下降的，還有您說 EBITDA margin 進步了，這個 EBITDA margin 我還不會，但我肯定他賺錢能力真的是在退步中，就好像您奇怪為什麼 EBITDA margin 進步 Revenue 也進步而 EPS 卻不跟上，我就沒有想太多，就是產品太難做了，所以才會做多多才能賺到少少，你不做別人做。還有 MEGAN 主要是做代工的，我想他的客戶來來去去都是那幾個比較有名的公司吧，看你的公司欠債如此的多那利息肯定也是個問題吧，我不給你起價反而要求你下價你也無可 奈何吧，所以他的盈利那可能會上，所以 5 年來生意是做多了，但盈利卻跟不上生意的成長，我想現在很可能真的問題開始浮現出來吧，（我在懷疑在營業成本中有人上下其手，所以盈利不見了，不然為何 gross profit 的百分比這樣底。）不然就是那些大公司要他降價到底底，不然就不給生意他，代工的生意真的很難做。
還有負債的問題，其實負債暫時來說對 megan 並不是大問題，因為長期負債是可以慢慢還的，問題是怕他的負債還會待續的上升，因為 2006 上半年都已上升了一倍了，下半年的財報出來會是如何呢，盈利又提升不了，利息又上升，我在想他明年他的新工廠會又再買多少機器呢，又要再增加多少負債呢， 如以他現在的盈利增加的速度，更本就追不上，所以我看到的是 megan 很可能現在是開始慢慢的往下坡走的，所以這個股真的要小心一點。
但反過來看，這個股也是充滿機會的，不為什麼，只因為現在這個價錢，如以新的 EPS 來預測他的 PE 3.5 來算他的價在 0.54 買進是比較安全的，如以後有什麼變動都還有機會調整，並不會虧太多，這個股我會買進一點，如能買到 0.54 或更底的價格比如 0.4 多，0.4xx 這個價格我相信是可以到的，這個價格的風險我想並不會太大，所以我現在也很矛盾，自己不看好他以後的發展，但自己卻要買進他，真的很奇怪，可能我覺得機會 大於風險吧。因為未來真的也是預測不到的。
我知道前輩對 megan 是有相當多的研究的，我所說的可能只值得一笑，但我想表達的只是想讓前輩您能有另外的看法。
有問題的公司往往是生意越做越大，利潤卻是看不到的，雖然 megan 還看到利潤，但那是真的嗎！要想末收款那裡卻是一條很大的數目來的，如我們把裡面扣掉 30 ％ 是壞賬那他的利潤還有嗎？（雖然他有扣除呆賬，但才扣很少而已。）裡面到底是有幾多是不能收回的款呢，那是可以一年一年加上去的，最後來個註銷，那時真的 只能xoxay了。（再說回頭，為何老闆一直把股權買掉）炒是不可能了，因為股權不夠集中，外面票又太多，我想他也不敢去炒吧，我想也有很多人等待脫綁 吧。
我奇怪為何前輩您會看到他是賺大錢的公司 eps 雖是起了，但本錢卻是用多兩倍，您又是如何看呢！主要的是他死於代工，並沒有自己的產品 。
還有前輩您也別給他的資產給欺騙了，他的每股資產其實是很少而已，為什麼我如此說呢，因為那 些資產是包括了機器的，機器的數目又是最多的錢，雖然他機器有折舊，但折舊的那些錢只呆了一下，又不還債又跑去買新的機器了，但公司如有問題，機器是套不 了現的，那時他的資產就變得很少了，我想我們是否該把機器的錢除去只是用他的產業和現金來算他的資產呢。（這個想法比較奇怪）但很現實。
真的 megan 他的數據真的是很好，但那此數據也只是個參考，如他的董事沒有把股權賣出，那我看到如此好的數據我也忍不住會買進，但現在董事他自己都把股權賣出那我們就 不能只看數據了，他的數據如此好，會不會裡面有此不為我們所知的東西呢，或只是那董事自己個人問題而已。
對董事局賣出股票的事，我的看法是這個董事一直已來都是不看好這間公司的，所以他在 2002 年時他雍有 15.89％ 的股權降到 2005 年的 8.88％ ，現在再進一步降到 6.06％，那說明什麼呢，就是他非常不看好公司未來的發展，我們不用想他有什麼陰謀的，用陰謀並不需要賣出如此多票的 2002 年到現在已經把票降了差不多 10％了，他跟本就是無心戀戰了，所以我一點也不奇怪董事賣出 megan。
還有前輩您說最新的財報裡的淨流動資產的 1.5 億是正數，是的我同意，但那只是半年的，但後半年還會是如此多嗎，看看回以前他的流動資產一直都是不多的，還有這 1.5 億也包括了他未收款的（未收款是 3 億多啊，別忘了，對不起！我又再重提未收款，因為我對他的收債能力太不滿意，這半年的生意額是 2 億多未收款卻是 3 億多，那 ３ 億多差不多可以還完長期負債了，）一直已來 megan 都是面對短期資金的壓力，長期負債對他來說反而不是問題，現在現金雖是多了，但可否維持我想看看他下一季的財報才來評估比較好。
前輩您真的是很樂觀，我看了您在您女兒的帖中的發表，都是看法比較正面的，我也同意 megan 很多數據都是非常正面的，其實您也該想想負面的東西的。（但他的董事大量出票就已把那些非常好的數據給推翻了。）
公司董事如要 megan 好，現在馬上應該停止發展，盡快的把折舊做完，剩下的錢把負債減少，才到回去發展比較好。
我用了兩個星期去研究 megan 得出的結論，只是想給我敬愛的前輩多一個方向去看而已。
可能前輩您覺得我很悲觀，但我研究了 megan 卻覺得這間公司可能真的有點問題的就好像 harimau 所說的，如此好為什麼沒有基金發現他，不可能吧，我所以現在應該用常理去分析，別用太多他的數據來分析。
我不覺得此股可以投資，如真的要投資此股除非他的應收款下降，不然我本身是覺得是非常危險的，但我會買進此股，因為我想和他睹一把，但不會太多用我的資金的，我是買本身看錯。
因為我現在才開始開局，情勢是對我有利的。
這是我的判斷。
但這個股真的要非常留意他的未來發展的，分分鐘都可能陪輸出場的。
XXXXX
回复:
从信的长度来看，就知道你花了相当多的时间来研究和分析。
既然你对Megan有兴趣，就让我们互相交流吧：
你说，2006年上半年Megan的Revenue没有上升，反而Gross profit大幅的下降。
我不知道你是怎样得到这结论，因为根据我所知，Revenue是4.97亿，比去年同期的4.25亿多出了17%。
而Operating profit是0.43亿，比去年同期的0.49亿下跌了12%。
你说，2006年上半年，长期负债增加了一倍。
其实，这期间Megan是把短期负债转为长期负债，所以才会有这现象。
我的分析结果是这样：
半年前（2005年4月30日），Megan的净流动资产是-0.72亿，长期负债是2.83亿，所以“净负债”就是3.55亿。
现在（2005 年10月31日），Megan的净流动资产是1.55亿，长期负债是4.72
亿，所以“净负债”就是3.17亿。
因为折旧的关系，现金流增加，所以“净负债”就减少了。
你担心Megan还会继续的增加机器，而加重负债的压力。
只要详细地读一读第1季和第2季的报告，就可以发现，第2季开始Megan就没有再增加机器了。
详解：
30/4/2005固定资产7.12亿。
31/7/2005固定资产7.25亿。（已经扣除折旧0.42亿）
31/10/2005固定资产6.81亿。（已经扣除折旧0.43亿）
请注意31/10/2005的固定资产，因为7.25-0.43 = 6.82，所以我断定这一季没有增加新的机器。
你担心Megan的Trade receivables，所以多次的提起这问题。
那天我和Megan的财务经理通电话，我也提出这3.33亿的问题。
他给我的答案是：Megan没有面对收账的问题。
你认为Megan积极的买机器，快速的发展是不好现象。
我却不这样的认为。
我的思想是：能够有机会扩充就应当把握机会，决不能错失良机。
也许就是这个思想问题吧，我认为Megan是好股，而多数人却不这样的认为。
你觉得奇怪，为什么没有基金发现Megan这只股？
换言之，Megan就是不好，所以没有基金看上它。
我的见解有点不同。
基金经理最少都要买20只股，因为一只股的比重不可超过基金的5%。
试想想，一个人最少要照顾20只股，同时还要物色其他的股，这个工作量是多么的惊人，他们真的可以详细的研究每只股吗？
不过，目前至少还有一个基金看上Megan,那就是梁孙建博士作为顾问的太平洋基金，你注意看30大股东就可以发现了。
你认为Megan买得过，只是因为它的价钱跌到很低了，可以博一博。
这个论点从你的角度来分析是不可取的，因为我发觉到你是不懂得投机的人，投机不是你的专长，勉强去做你不懂的东西，成就肯定是有限的。
请原谅我的坦白：别人可以投机Megan，而你就不适合。
如果你真的要买Megan，那么就继续的做功课，直到你认为它值得投资为止。。。
到最后，如果你还是觉得Megan是不值得投资的股，那么，海阔天空，还有这么多好股可以选择，何必再浪费宝贵的时间在Megan呢?
最后，我要感谢你花了很多的时间在Megan，当然也得感谢其他的网友，它让我从别人的角度来思考Megan，从负面的角度来思考Megan。
这些负面的见解肯定让我受益匪浅，谢谢你们。
祝大家，新年快乐。
用了差不多兩個星期的時間來研究 megan 初步對這間公司有了初步的了解，也覺得前輩比較看到比較全面的東西，真的令我非常汗顏。
我用了兩個星期來研究了 MEGAN 的財務報告，發覺其實這間公司很多數據都是非常不錯的，也不能說是不錯, 該說是很好才對，但就是奇怪他的走勢會這樣，老闆又賣出票，所以我們就別看太多他的數據了，用回我們本身的常理去分析他呢。
還有 2006 年看來肯定也不會有好轉，因為半年的財報也出來了，他的 Revenue 沒有上升反而 Gross profit 卻大幅下降了，如此就算他不大比例折舊機器，今年的盈利也會大幅下降的，還有您說 EBITDA margin 進步了，這個 EBITDA margin 我還不會，但我肯定他賺錢能力真的是在退步中，就好像您奇怪為什麼 EBITDA margin 進步 Revenue 也進步而 EPS 卻不跟上，我就沒有想太多，就是產品太難做了，所以才會做多多才能賺到少少，你不做別人做。還有 MEGAN 主要是做代工的，我想他的客戶來來去去都是那幾個比較有名的公司吧，看你的公司欠債如此的多那利息肯定也是個問題吧，我不給你起價反而要求你下價你也無可 奈何吧，所以他的盈利那可能會上，所以 5 年來生意是做多了，但盈利卻跟不上生意的成長，我想現在很可能真的問題開始浮現出來吧，（我在懷疑在營業成本中有人上下其手，所以盈利不見了，不然為何 gross profit 的百分比這樣底。）不然就是那些大公司要他降價到底底，不然就不給生意他，代工的生意真的很難做。
還有負債的問題，其實負債暫時來說對 megan 並不是大問題，因為長期負債是可以慢慢還的，問題是怕他的負債還會待續的上升，因為 2006 上半年都已上升了一倍了，下半年的財報出來會是如何呢，盈利又提升不了，利息又上升，我在想他明年他的新工廠會又再買多少機器呢，又要再增加多少負債呢， 如以他現在的盈利增加的速度，更本就追不上，所以我看到的是 megan 很可能現在是開始慢慢的往下坡走的，所以這個股真的要小心一點。
但反過來看，這個股也是充滿機會的，不為什麼，只因為現在這個價錢，如以新的 EPS 來預測他的 PE 3.5 來算他的價在 0.54 買進是比較安全的，如以後有什麼變動都還有機會調整，並不會虧太多，這個股我會買進一點，如能買到 0.54 或更底的價格比如 0.4 多，0.4xx 這個價格我相信是可以到的，這個價格的風險我想並不會太大，所以我現在也很矛盾，自己不看好他以後的發展，但自己卻要買進他，真的很奇怪，可能我覺得機會 大於風險吧。因為未來真的也是預測不到的。
我知道前輩對 megan 是有相當多的研究的，我所說的可能只值得一笑，但我想表達的只是想讓前輩您能有另外的看法。
有問題的公司往往是生意越做越大，利潤卻是看不到的，雖然 megan 還看到利潤，但那是真的嗎！要想末收款那裡卻是一條很大的數目來的，如我們把裡面扣掉 30 ％ 是壞賬那他的利潤還有嗎？（雖然他有扣除呆賬，但才扣很少而已。）裡面到底是有幾多是不能收回的款呢，那是可以一年一年加上去的，最後來個註銷，那時真的 只能xoxay了。（再說回頭，為何老闆一直把股權買掉）炒是不可能了，因為股權不夠集中，外面票又太多，我想他也不敢去炒吧，我想也有很多人等待脫綁 吧。
我奇怪為何前輩您會看到他是賺大錢的公司 eps 雖是起了，但本錢卻是用多兩倍，您又是如何看呢！主要的是他死於代工，並沒有自己的產品 。
還有前輩您也別給他的資產給欺騙了，他的每股資產其實是很少而已，為什麼我如此說呢，因為那 些資產是包括了機器的，機器的數目又是最多的錢，雖然他機器有折舊，但折舊的那些錢只呆了一下，又不還債又跑去買新的機器了，但公司如有問題，機器是套不 了現的，那時他的資產就變得很少了，我想我們是否該把機器的錢除去只是用他的產業和現金來算他的資產呢。（這個想法比較奇怪）但很現實。
真的 megan 他的數據真的是很好，但那此數據也只是個參考，如他的董事沒有把股權賣出，那我看到如此好的數據我也忍不住會買進，但現在董事他自己都把股權賣出那我們就 不能只看數據了，他的數據如此好，會不會裡面有此不為我們所知的東西呢，或只是那董事自己個人問題而已。
對董事局賣出股票的事，我的看法是這個董事一直已來都是不看好這間公司的，所以他在 2002 年時他雍有 15.89％ 的股權降到 2005 年的 8.88％ ，現在再進一步降到 6.06％，那說明什麼呢，就是他非常不看好公司未來的發展，我們不用想他有什麼陰謀的，用陰謀並不需要賣出如此多票的 2002 年到現在已經把票降了差不多 10％了，他跟本就是無心戀戰了，所以我一點也不奇怪董事賣出 megan。
還有前輩您說最新的財報裡的淨流動資產的 1.5 億是正數，是的我同意，但那只是半年的，但後半年還會是如此多嗎，看看回以前他的流動資產一直都是不多的，還有這 1.5 億也包括了他未收款的（未收款是 3 億多啊，別忘了，對不起！我又再重提未收款，因為我對他的收債能力太不滿意，這半年的生意額是 2 億多未收款卻是 3 億多，那 ３ 億多差不多可以還完長期負債了，）一直已來 megan 都是面對短期資金的壓力，長期負債對他來說反而不是問題，現在現金雖是多了，但可否維持我想看看他下一季的財報才來評估比較好。
前輩您真的是很樂觀，我看了您在您女兒的帖中的發表，都是看法比較正面的，我也同意 megan 很多數據都是非常正面的，其實您也該想想負面的東西的。（但他的董事大量出票就已把那些非常好的數據給推翻了。）
公司董事如要 megan 好，現在馬上應該停止發展，盡快的把折舊做完，剩下的錢把負債減少，才到回去發展比較好。
我用了兩個星期去研究 megan 得出的結論，只是想給我敬愛的前輩多一個方向去看而已。
可能前輩您覺得我很悲觀，但我研究了 megan 卻覺得這間公司可能真的有點問題的就好像 harimau 所說的，如此好為什麼沒有基金發現他，不可能吧，我所以現在應該用常理去分析，別用太多他的數據來分析。
我不覺得此股可以投資，如真的要投資此股除非他的應收款下降，不然我本身是覺得是非常危險的，但我會買進此股，因為我想和他睹一把，但不會太多用我的資金的，我是買本身看錯。
因為我現在才開始開局，情勢是對我有利的。
這是我的判斷。
但這個股真的要非常留意他的未來發展的，分分鐘都可能陪輸出場的。
XXXXX
回复:
从信的长度来看，就知道你花了相当多的时间来研究和分析。
既然你对Megan有兴趣，就让我们互相交流吧：
你说，2006年上半年Megan的Revenue没有上升，反而Gross profit大幅的下降。
我不知道你是怎样得到这结论，因为根据我所知，Revenue是4.97亿，比去年同期的4.25亿多出了17%。
而Operating profit是0.43亿，比去年同期的0.49亿下跌了12%。
你说，2006年上半年，长期负债增加了一倍。
其实，这期间Megan是把短期负债转为长期负债，所以才会有这现象。
我的分析结果是这样：
半年前（2005年4月30日），Megan的净流动资产是-0.72亿，长期负债是2.83亿，所以“净负债”就是3.55亿。
现在（2005 年10月31日），Megan的净流动资产是1.55亿，长期负债是4.72
亿，所以“净负债”就是3.17亿。
因为折旧的关系，现金流增加，所以“净负债”就减少了。
你担心Megan还会继续的增加机器，而加重负债的压力。
只要详细地读一读第1季和第2季的报告，就可以发现，第2季开始Megan就没有再增加机器了。
详解：
30/4/2005固定资产7.12亿。
31/7/2005固定资产7.25亿。（已经扣除折旧0.42亿）
31/10/2005固定资产6.81亿。（已经扣除折旧0.43亿）
请注意31/10/2005的固定资产，因为7.25-0.43 = 6.82，所以我断定这一季没有增加新的机器。
你担心Megan的Trade receivables，所以多次的提起这问题。
那天我和Megan的财务经理通电话，我也提出这3.33亿的问题。
他给我的答案是：Megan没有面对收账的问题。
你认为Megan积极的买机器，快速的发展是不好现象。
我却不这样的认为。
我的思想是：能够有机会扩充就应当把握机会，决不能错失良机。
也许就是这个思想问题吧，我认为Megan是好股，而多数人却不这样的认为。
你觉得奇怪，为什么没有基金发现Megan这只股？
换言之，Megan就是不好，所以没有基金看上它。
我的见解有点不同。
基金经理最少都要买20只股，因为一只股的比重不可超过基金的5%。
试想想，一个人最少要照顾20只股，同时还要物色其他的股，这个工作量是多么的惊人，他们真的可以详细的研究每只股吗？
不过，目前至少还有一个基金看上Megan,那就是梁孙建博士作为顾问的太平洋基金，你注意看30大股东就可以发现了。
你认为Megan买得过，只是因为它的价钱跌到很低了，可以博一博。
这个论点从你的角度来分析是不可取的，因为我发觉到你是不懂得投机的人，投机不是你的专长，勉强去做你不懂的东西，成就肯定是有限的。
请原谅我的坦白：别人可以投机Megan，而你就不适合。
如果你真的要买Megan，那么就继续的做功课，直到你认为它值得投资为止。。。
到最后，如果你还是觉得Megan是不值得投资的股，那么，海阔天空，还有这么多好股可以选择，何必再浪费宝贵的时间在Megan呢?
最后，我要感谢你花了很多的时间在Megan，当然也得感谢其他的网友，它让我从别人的角度来思考Megan，从负面的角度来思考Megan。
这些负面的见解肯定让我受益匪浅，谢谢你们。
祝大家，新年快乐。
2006-01-24 杀伤力最大和最广的消息派
投资股票的方法五花八门，其中最受欢迎的就是消息派，而杀伤力最大和最广的也是消息派。我曾经多次的吃过消息派的苦头，所以对于消息派真的不敢恭维。
其实说起来也很矛盾，我们投资股票就会对有关公司感到兴趣，自然而然的我们就会努力的去挖掘它的消息，那么，我们是不是也变成了消息派呢？
还有，当人家主动地把消息告诉我们，而我们却又不敢相信，这是不是也很矛盾呢？
根据我的经验，当一个股票在上升时围绕着它的都是利好的消息，反之亦然。
所以，Megan在股价屡创新低的时刻，被坏消息困扰就见怪不怪了。
通常，在股价下跌的时刻，管理层会尽量的说好话来安抚股东，而市场却会出现坏的消息来对冲它。
这是人之常情，管理层也希望看到自己的股票上，没有人会喜欢看到自己的股票下。
但是，奇怪的是Megan的管理层到目前为止并没有出声，也没有采用回购股票来支撑股价，这就使我纳闷了。。。
对于你想知道的坏消息，已经有很多人问我了，我只能说声对不起，因为我不想成为消息派的一分子。
不是故弄玄虚，而是不想害人，经验告诉我，听太多的消息是不好的，因为它会影响我们的投资决策。
对我而言，投资决策是要经过做功课才可以定案的，既然已经定了案，就得坚持下去，不可轻易的更改。
从我的发表中你应该也知道，对于Megan我是做了很多的功课，单单是发表在佳礼就已经花了我不少的时间。
如果你对Megan有兴趣，就多做一点功课吧，肯定会比发掘消息的益处来得多。
祝大家投资愉快，再见。
其实说起来也很矛盾，我们投资股票就会对有关公司感到兴趣，自然而然的我们就会努力的去挖掘它的消息，那么，我们是不是也变成了消息派呢？
还有，当人家主动地把消息告诉我们，而我们却又不敢相信，这是不是也很矛盾呢？
根据我的经验，当一个股票在上升时围绕着它的都是利好的消息，反之亦然。
所以，Megan在股价屡创新低的时刻，被坏消息困扰就见怪不怪了。
通常，在股价下跌的时刻，管理层会尽量的说好话来安抚股东，而市场却会出现坏的消息来对冲它。
这是人之常情，管理层也希望看到自己的股票上，没有人会喜欢看到自己的股票下。
但是，奇怪的是Megan的管理层到目前为止并没有出声，也没有采用回购股票来支撑股价，这就使我纳闷了。。。
对于你想知道的坏消息，已经有很多人问我了，我只能说声对不起，因为我不想成为消息派的一分子。
不是故弄玄虚，而是不想害人，经验告诉我，听太多的消息是不好的，因为它会影响我们的投资决策。
对我而言，投资决策是要经过做功课才可以定案的，既然已经定了案，就得坚持下去，不可轻易的更改。
从我的发表中你应该也知道，对于Megan我是做了很多的功课，单单是发表在佳礼就已经花了我不少的时间。
如果你对Megan有兴趣，就多做一点功课吧，肯定会比发掘消息的益处来得多。
祝大家投资愉快，再见。
2006-01-23 刻骨铭心的一战
今天早上接到一位好朋友的电邮，他知道我很关心Megan所以就向我透露一些关于Megan的内幕消息，一些关于Megan的坏消息。
我要女儿详细的读完这封电邮，然后我就讲出我的经验，一段刻骨铭心的实战经验。。。
从投资的书本上，我们不难看到专家们这样的劝告：好消息出尽就要卖出，坏消息出尽就要买进。
但是，实战中怎样应用却是见仁见智。
我不是专家，所以处理的方法自然是不同，就谈谈我的一个实战经验。
1996年杪(切实的日期已经忘记了，也懒惰去查)，我的主力投资股RHB突破了20.00的大关，当时的我兴奋到极点，简直不知道该如何形容，我只知道 我兴奋到要打电话去RHB公司去求证一个利好的消息，我甚至兴奋到过了头，我直接跟接线员讲，我要跟丹斯里讲话。刚好那时候丹斯里去开会，所以就把我的线 传给一个经理。我只记得这位经理也跟我一样的兴奋，他坦然地告诉我，股价很快的就可以突破30.00直冲40.00，这个20.00多的价钱实在是太便宜 了。根据我的经验，一个身在高位的经理，是不可能跟一位陌生人讲这种话的，因为有炒高股价之嫌。但是我能够理解，因为我们都很兴奋，所以他就不顾忌这样多 了。
挂下电话后，我就告诉朋友们，大家一起分享这天大的好消息，直接来自RHB的好消息。
过后，为了奖励自己取得这个好消息，我又再买进5张RHB，当时我已经有好多，好多张了，而且都是7.00以下的成本，这多余的5张其实是不需要再买了。但是，就是因为太高兴，太兴奋，所以再次的买进，鼓励鼓励自己。
好心的朋友就替我扭一把冷汗，因为他们知道15.00以上是我的卖出目标，现在已经远远的超过了我的卖出目标，而我却不卖出，反而是买进，简直是不可理喻。
兴奋中的我，哪里还管什么原则，而且这不是普通的消息呀，是我直接从RHB取得的好消息，这样好的消息当然是要买进，那里可以卖出？
所以我决定继续的等下去。
过后，RHB突破了24.00，然后就从高峰回退。。。跌破20.00，跌破19.00，跌破18.00，跌破17.00。。。
我因为心痛那个刚刚买进的5张20.50，所以迟迟不能下定卖出的决心，结果就错失了一个大好的机会。
（这是后话，以后再谈，等大牛出现了再谈）
昨天Megan的股价已经跌到了新低，今天我又收到了这个坏消息，所以就联想到RHB的那一战，刻骨铭心的一战，我要女儿冷静的思考。。。如果反过来看。。。它和RHB的那一战有没有相识的地方。。。
“好消息出尽就要卖出，坏消息出尽就要买进”，又有多少人做得到呢？
理论归理论，实战归实战，这就是股市残酷的地方。
我有一个感觉，Megan这一战也将是刻骨铭心的一战。
我要女儿详细的读完这封电邮，然后我就讲出我的经验，一段刻骨铭心的实战经验。。。
从投资的书本上，我们不难看到专家们这样的劝告：好消息出尽就要卖出，坏消息出尽就要买进。
但是，实战中怎样应用却是见仁见智。
我不是专家，所以处理的方法自然是不同，就谈谈我的一个实战经验。
1996年杪(切实的日期已经忘记了，也懒惰去查)，我的主力投资股RHB突破了20.00的大关，当时的我兴奋到极点，简直不知道该如何形容，我只知道 我兴奋到要打电话去RHB公司去求证一个利好的消息，我甚至兴奋到过了头，我直接跟接线员讲，我要跟丹斯里讲话。刚好那时候丹斯里去开会，所以就把我的线 传给一个经理。我只记得这位经理也跟我一样的兴奋，他坦然地告诉我，股价很快的就可以突破30.00直冲40.00，这个20.00多的价钱实在是太便宜 了。根据我的经验，一个身在高位的经理，是不可能跟一位陌生人讲这种话的，因为有炒高股价之嫌。但是我能够理解，因为我们都很兴奋，所以他就不顾忌这样多 了。
挂下电话后，我就告诉朋友们，大家一起分享这天大的好消息，直接来自RHB的好消息。
过后，为了奖励自己取得这个好消息，我又再买进5张RHB，当时我已经有好多，好多张了，而且都是7.00以下的成本，这多余的5张其实是不需要再买了。但是，就是因为太高兴，太兴奋，所以再次的买进，鼓励鼓励自己。
好心的朋友就替我扭一把冷汗，因为他们知道15.00以上是我的卖出目标，现在已经远远的超过了我的卖出目标，而我却不卖出，反而是买进，简直是不可理喻。
兴奋中的我，哪里还管什么原则，而且这不是普通的消息呀，是我直接从RHB取得的好消息，这样好的消息当然是要买进，那里可以卖出？
所以我决定继续的等下去。
过后，RHB突破了24.00，然后就从高峰回退。。。跌破20.00，跌破19.00，跌破18.00，跌破17.00。。。
我因为心痛那个刚刚买进的5张20.50，所以迟迟不能下定卖出的决心，结果就错失了一个大好的机会。
（这是后话，以后再谈，等大牛出现了再谈）
昨天Megan的股价已经跌到了新低，今天我又收到了这个坏消息，所以就联想到RHB的那一战，刻骨铭心的一战，我要女儿冷静的思考。。。如果反过来看。。。它和RHB的那一战有没有相识的地方。。。
“好消息出尽就要卖出，坏消息出尽就要买进”，又有多少人做得到呢？
理论归理论，实战归实战，这就是股市残酷的地方。
我有一个感觉，Megan这一战也将是刻骨铭心的一战。
2006-01-22 原来是Force Selling
刚刚打电话去Megan询问，我要知道为什么今天股价又大跌，为什么我们的董事主席要大量的卖出？
Megan给的答案是：因为主席是被Force Selling。
我就告诉他们说：如果是这样，公布的时候是要把这理由说出来的，不然会引起小股东的不安，就好像现在。
他答应说：马上就纠正。
我就顺便问一问公司的情况。
他说：一切如常，生意还是这样的好。
后语：
他给我的印象：很不错的经理，值得一赞。
Megan给的答案是：因为主席是被Force Selling。
我就告诉他们说：如果是这样，公布的时候是要把这理由说出来的，不然会引起小股东的不安，就好像现在。
他答应说：马上就纠正。
我就顺便问一问公司的情况。
他说：一切如常，生意还是这样的好。
后语：
他给我的印象：很不错的经理，值得一赞。
2006-01-20 如果下一季出现2个景况
如果下一季出现2个景况，不知道前辈8K对这个棋局要如何走呢？
A) 成绩保持跟上一季一样，
B) 小亏本。
回复：
A和B都是不好的成绩，不过，它应该是大家预期中的成绩吧。
上一季的EPS退步，Megan股价马上回退0.20至0.75，如果这是正常的反应，那么退步的EPS已经反映在这个价位了，所以我会处之泰然，继续的等待。。。
那么我在等待什么呢？
EPS都已经退步了，还有什么好等待呢？
我有一个好奇，我要看管理层怎样处理急速增加的现金流。
大家都认为Megan负债偏高，在利率升高的当儿，肯定会面对流动资金短缺的问题，但是，我的看法恰恰相反，我反而觉得它正在面对流动资金过多的问题。
要知道这些来龙去脉，就得从账目下手：
首先，我们要知道，为什么Megan的债务会偏高?
根据报告书的资料，Megan的机器高达9.33亿（只计算成本），其中的4.56亿是旧机器，而新机器是4.93亿。
也就是说，在2005的财政年，Megan买进了4.93亿的新机器。
一间资本只有2.05亿的公司，在一个财政年里就买进4.93亿的机器，靠的当然是银行的钱，所以Megan的债务偏高是免不了的事情。
Megan的债务真的这样恐怖吗？
根据31/10/2005的季度报告，Megan的长期负债是4.5亿，但是，净流动资产却有1.5亿。
注：流动资产5.2亿 – 流动负债3.7亿 = 净流动资产1.5亿。
所以严格而言，Megan的负债并不可怕，因为长期负债的摊还期很长，利率也不高，而且净流动资产是正的现金流，足够应付长期负债的摊还期。
突然想到一个例子：
问：贷款450千买房子，供期10年，每年需还60千，这样的长期负债可怕吗？
答：只要问一问有能力贷款买房子的人，就知道可怕不可怕了！
真正想贷款的人都会问：为什么只供10年，可以再延长呀！
就是这理由，大家都不怕长期负债，只怕没有足够的现金流。
今天，贷款9年买汽车的人比比皆是，问他们：你们不怕吗？
你猜看他们的答案是什么？
闲话休提，言归正传。
上个财政年，Megan买进了4.93亿的新机器，所以，今年的折旧一定很够力，刚刚公布的半年业绩，折旧就占了0.85亿，因为折旧是直线的，所以全年的折旧应该是1.70亿。
而这1.70亿的折旧是正的现金流呀！
Megan管理层说：现阶段的扩充已经完成。
换一句话说,Megan目前是不需要再买新机器了。
算一算，一年1.7亿的折旧，两年就是3.4亿的现金流。。。
Megan的长期负债4.5亿扣除净流动资产1.5亿只剩下3.0亿，。。。
啊，这令人担忧的负债不是很快就可以消除了？
为什么会这样？
原因是，Megan一路来都是赚大钱的公司，而且分发的股息也不多，累积下来的多年盈利就存在公司的资产里，而这些资产都是赚钱的资产。
所以，我并不担心它的债务，我只关心它处理现金流的方法。
短期之内，就算它的EPS退步，我还是可以容忍的。
目前我比较关心的是：为什么它的董事主席要卖出？
难道我算错了？
A) 成绩保持跟上一季一样，
B) 小亏本。
回复：
A和B都是不好的成绩，不过，它应该是大家预期中的成绩吧。
上一季的EPS退步，Megan股价马上回退0.20至0.75，如果这是正常的反应，那么退步的EPS已经反映在这个价位了，所以我会处之泰然，继续的等待。。。
那么我在等待什么呢？
EPS都已经退步了，还有什么好等待呢？
我有一个好奇，我要看管理层怎样处理急速增加的现金流。
大家都认为Megan负债偏高，在利率升高的当儿，肯定会面对流动资金短缺的问题，但是，我的看法恰恰相反，我反而觉得它正在面对流动资金过多的问题。
要知道这些来龙去脉，就得从账目下手：
首先，我们要知道，为什么Megan的债务会偏高?
根据报告书的资料，Megan的机器高达9.33亿（只计算成本），其中的4.56亿是旧机器，而新机器是4.93亿。
也就是说，在2005的财政年，Megan买进了4.93亿的新机器。
一间资本只有2.05亿的公司，在一个财政年里就买进4.93亿的机器，靠的当然是银行的钱，所以Megan的债务偏高是免不了的事情。
Megan的债务真的这样恐怖吗？
根据31/10/2005的季度报告，Megan的长期负债是4.5亿，但是，净流动资产却有1.5亿。
注：流动资产5.2亿 – 流动负债3.7亿 = 净流动资产1.5亿。
所以严格而言，Megan的负债并不可怕，因为长期负债的摊还期很长，利率也不高，而且净流动资产是正的现金流，足够应付长期负债的摊还期。
突然想到一个例子：
问：贷款450千买房子，供期10年，每年需还60千，这样的长期负债可怕吗？
答：只要问一问有能力贷款买房子的人，就知道可怕不可怕了！
真正想贷款的人都会问：为什么只供10年，可以再延长呀！
就是这理由，大家都不怕长期负债，只怕没有足够的现金流。
今天，贷款9年买汽车的人比比皆是，问他们：你们不怕吗？
你猜看他们的答案是什么？
闲话休提，言归正传。
上个财政年，Megan买进了4.93亿的新机器，所以，今年的折旧一定很够力，刚刚公布的半年业绩，折旧就占了0.85亿，因为折旧是直线的，所以全年的折旧应该是1.70亿。
而这1.70亿的折旧是正的现金流呀！
Megan管理层说：现阶段的扩充已经完成。
换一句话说,Megan目前是不需要再买新机器了。
算一算，一年1.7亿的折旧，两年就是3.4亿的现金流。。。
Megan的长期负债4.5亿扣除净流动资产1.5亿只剩下3.0亿，。。。
啊，这令人担忧的负债不是很快就可以消除了？
为什么会这样？
原因是，Megan一路来都是赚大钱的公司，而且分发的股息也不多，累积下来的多年盈利就存在公司的资产里，而这些资产都是赚钱的资产。
所以，我并不担心它的债务，我只关心它处理现金流的方法。
短期之内，就算它的EPS退步，我还是可以容忍的。
目前我比较关心的是：为什么它的董事主席要卖出？
难道我算错了？
2006-01-20 初探Megan股价的暴跌
2005年12月Megan的股价一直在0.95的水平徘回，成交量也处于偏低的水平，27/12/05那天更创下全年最低的成交量，全日只是区区的11100股。
31/12/05成交量101200股，闭市0.95。晚上Megan公布业绩，EPS暴跌。
3/1/06成交量3134600股，股价急挫0.20，闭市0.75。
4/1/06成交量1370100股，闭市0.74。
5/1/06成交量3212100股，闭市0.76。董事主席卖出936200股。
6/1/06成交量1458300股，闭市0.75。董事主席卖出480000股。
9/1/06成交量1117300股，闭市0.75。董事主席卖出238000股。
11/1/06成交量4029500股，闭市0.77。董事主席卖出530000股。
12/1/06成交量1809300股，闭市0.75。董事主席卖出565000股。
13/1/06成交量1317900股，闭市0.73。董事主席卖出480000股。
16/1/06成交量1132600股，闭市0.70。董事主席卖出304100股。
17/1/06成交量2427100股，闭市0.67。董事主席卖出480000股。（也就是这天，Megan第一次公布董事主席的卖股详情，从5日至9日）
18/1/06成交量1880600股，闭市0.63。董事主席卖出340000股。
19/1/06成交量534100股，闭市0.63。董事主席卖出80000股。
20/1/06成交量521600股，闭市0.62。（Megan第二次公布董事主席的卖股详情，从11日至19日。）
从以上的资料，我们可以发现到，董事主席卖股的消息出来后，成交量就急速的下降，股价也跌至新低的水平0.63。
值得注意的是，消息出来后的第二天，也就是18/1/06，KLSE的网站已经有这消息，但是报章上还没有这消息。所以成交量还有1880600股，那是因为许多人还不知道这消息。
19/1/06报章上已经有了这消息，成交量缩减至534100股，比前一天减少了70%。
因为成交量的减少，董事主席的售股量也跟着减少至80000股而已。
从上面的数据来推断，我认为“董事主席卖股的消息”并没有造成惊慌的抛售，因为成交量并不大，看看19日和20日的成交量就可以知道了。
所以，阴谋论并不能成立。
所谓的阴谋论是指，董事主席公布卖股的消息是想造成惊慌抛售，然后“有心人”就可以乘机大量的买进便宜货。
根据两次的“董事主席卖股详情”来计算，这10个交易日里，董事主席一共卖出了443万股，如果以当天的闭市价来推算，这批股票的价值是323万令吉。
还有一些详情：
18/8/2005董事主席的股权是8.88%或1820万股。
19/1/2006董事主席的股权是6.06%或1235万股。
从18/8/2005至19/1/2006，董事主席是唯一卖出股票的大股东，这期间他一共卖出了585万股。
18/8/2005-31/12/2005卖出142万股。
5/1/2006-19/1/2006卖出443万股。
知道了越多的详情，但是却越来越难明白了。
关键的是：为什么他要卖出呢？
局面越来越复杂，这盘棋越来越难下了。。。
31/12/05成交量101200股，闭市0.95。晚上Megan公布业绩，EPS暴跌。
3/1/06成交量3134600股，股价急挫0.20，闭市0.75。
4/1/06成交量1370100股，闭市0.74。
5/1/06成交量3212100股，闭市0.76。董事主席卖出936200股。
6/1/06成交量1458300股，闭市0.75。董事主席卖出480000股。
9/1/06成交量1117300股，闭市0.75。董事主席卖出238000股。
11/1/06成交量4029500股，闭市0.77。董事主席卖出530000股。
12/1/06成交量1809300股，闭市0.75。董事主席卖出565000股。
13/1/06成交量1317900股，闭市0.73。董事主席卖出480000股。
16/1/06成交量1132600股，闭市0.70。董事主席卖出304100股。
17/1/06成交量2427100股，闭市0.67。董事主席卖出480000股。（也就是这天，Megan第一次公布董事主席的卖股详情，从5日至9日）
18/1/06成交量1880600股，闭市0.63。董事主席卖出340000股。
19/1/06成交量534100股，闭市0.63。董事主席卖出80000股。
20/1/06成交量521600股，闭市0.62。（Megan第二次公布董事主席的卖股详情，从11日至19日。）
从以上的资料，我们可以发现到，董事主席卖股的消息出来后，成交量就急速的下降，股价也跌至新低的水平0.63。
值得注意的是，消息出来后的第二天，也就是18/1/06，KLSE的网站已经有这消息，但是报章上还没有这消息。所以成交量还有1880600股，那是因为许多人还不知道这消息。
19/1/06报章上已经有了这消息，成交量缩减至534100股，比前一天减少了70%。
因为成交量的减少，董事主席的售股量也跟着减少至80000股而已。
从上面的数据来推断，我认为“董事主席卖股的消息”并没有造成惊慌的抛售，因为成交量并不大，看看19日和20日的成交量就可以知道了。
所以，阴谋论并不能成立。
所谓的阴谋论是指，董事主席公布卖股的消息是想造成惊慌抛售，然后“有心人”就可以乘机大量的买进便宜货。
根据两次的“董事主席卖股详情”来计算，这10个交易日里，董事主席一共卖出了443万股，如果以当天的闭市价来推算，这批股票的价值是323万令吉。
还有一些详情：
18/8/2005董事主席的股权是8.88%或1820万股。
19/1/2006董事主席的股权是6.06%或1235万股。
从18/8/2005至19/1/2006，董事主席是唯一卖出股票的大股东，这期间他一共卖出了585万股。
18/8/2005-31/12/2005卖出142万股。
5/1/2006-19/1/2006卖出443万股。
知道了越多的详情，但是却越来越难明白了。
关键的是：为什么他要卖出呢？
局面越来越复杂，这盘棋越来越难下了。。。
2006-01-19 通常股票暴跌后是有回弹的
通常股票暴跌后是有回弹的，但是Megan却没有这现象。
这是一个奇怪的现象。
董事主席在这非常时刻卖出股票也是一个奇怪的现象。
股价跌到0.63的水平已经是到了2倍的本益比，更是一个奇怪的现象。
这么多的奇怪现象一起出现是非常的罕见，我告诉女儿：要累积投资股票的经验，这一战是不可错过的。
XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
Harimau写:
他又出招了。
他明显的放出讯号，告诉大家为什么 Megan 股价会跌，到底是谁在卖？是投资者吗？是投机者吗？都不是。
知道卖的人，就确实了我说的，Megan 股价跌，跟基本面、技术面、群众信心、supply-demand... whatever, 通通无关。Megan 股价跌，因为是他要它跌。
而，他可以选择在两、三个月过后，才告诉大家。但他选择，让大家马上明白。这，是他计划好的一步。
下一步，他会怎么走呢？这一步，我们要怎么走，以应付他的 strategy 呢？
XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
我告诉女儿：通常股票大跌都会有回弹，但是这次例外。
为什么会例外呢？
那是因为有人要它跌，而且不要他回弹。
就好像把皮球压在水里，如果不放手，皮球能够浮起来吗？
这是一个奇怪的现象。
董事主席在这非常时刻卖出股票也是一个奇怪的现象。
股价跌到0.63的水平已经是到了2倍的本益比，更是一个奇怪的现象。
这么多的奇怪现象一起出现是非常的罕见，我告诉女儿：要累积投资股票的经验，这一战是不可错过的。
XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
Harimau写:
他又出招了。
他明显的放出讯号，告诉大家为什么 Megan 股价会跌，到底是谁在卖？是投资者吗？是投机者吗？都不是。
知道卖的人，就确实了我说的，Megan 股价跌，跟基本面、技术面、群众信心、supply-demand... whatever, 通通无关。Megan 股价跌，因为是他要它跌。
而，他可以选择在两、三个月过后，才告诉大家。但他选择，让大家马上明白。这，是他计划好的一步。
下一步，他会怎么走呢？这一步，我们要怎么走，以应付他的 strategy 呢？
XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
我告诉女儿：通常股票大跌都会有回弹，但是这次例外。
为什么会例外呢？
那是因为有人要它跌，而且不要他回弹。
就好像把皮球压在水里，如果不放手，皮球能够浮起来吗？
2006-01-19 PRIVATE PLACEMENT的献价是不能少过PAR VALUE的
回复：
最后一段话，是给8K前辈的：
PRIVATE PLACEMENT的献价是不能少过PAR VALUE的。
犹记得去年，不少的上市公司展延配售计划，官腔式的说法是：MARKET SENTIMENTAL不好。
是不是说MEGAN一定会弹回RM1？
你不妨去做统计，有多少间公司在去年取消了配售计划的？
这些企业动作是可以置之不理的。
你的布局已经不对了，需要从新开局。
XXXXX
回复:
如果遇到敌意的收购，你猜股价会超过票面值吗？
如果公司回购1000万股，你猜股价会超过票面值吗？
下棋是不能回手的，就算开局不妙也得坚持，因为输赢还得看残局。
你说：“我听来的内幕：这些老板实际上很有钱。”
我对你的这句话甚感兴趣，因为它的董事主席刚刚脱售了165万股。
女儿猜：他一定是急着要用钱！董事主席是不可能因为坏消息而惊慌抛售的！只有小股东才会这样做！
奇怪，很有钱的董事主席怎么可能急着要用钱呢？
而且165万股只卖了120万令吉，为了区区的120万令吉而动摇小股东的信心，这是否值得呢？
这个棋局越来越复杂了，我们苦思不得良策。。。
下一步该怎么走呢？
2008-01-18 两个互相矛盾的议案，只有一个共同的目标。
每个人关心的只有他自己，不管做什么事情，都是把本身的利益放在前头考虑，这是人之常情，Megan的管理层也不会例外。
一间公司的管理层的职务就是把公司管理好，使公司成长，使公司赚钱。
但是，对于一间挂牌公司而言，这简单的经营原则却是相当的复杂，因为在追求企业成长的同时，管理层还得兼顾自己的控制权。尤其是只控制小部分股权的管理层，他们甚至会把控制权放在第一位置来考虑。
没有一个管理层会笨到把公司搞大，然后眼巴巴的看别人把它吃掉吧？
所以我就从这个角度来思考。。。
为什么Megan要Private placement？
因为它的管理层要控制Megan。
当公司受到敌意的收购时，Megan的管理层可以通过Private placement把加大的股权配售给友好的新股东来支持自己。
我相信就是这个理由，Megan的Private placement迟迟没有执行，因为它没有受到敌意的收购威胁。所以这个议案就一拖再拖，一直没有执行。
（假如马上配售出去，自己的股权就会被冲稀而控制权就会受影响）
为什么Megan要Stock buy-back？
因为它的管理层要控制Megan。
当公司受到敌意的收购时，Megan的管理层可以通过Stock buy-back 把股票数量缩小从而提高自己的股权。
根据Megan最新的股权分配报告，管理层说公众持股是70%，也就是说他们控制了30%的股权，2.0亿股的30%就是6千万股，所以管理层的股权就是6千万股。
假设Megan马上执行10%的Stock buy-back，股票的数量就会缩小成1.80亿股，而管理层的股权马上就会变成33%。（0.60亿股 / 1.80亿股 = 33%）
Megan绝对有能力回购10%的股票，因为这只是2千万股而已，就算每股的价钱是2.00令吉，也只是4千万令吉而已。
注：如果以0.65的价钱来计算，10%的股权只是1千3百万而已。
（0.65 X 20m = 13m）
截至31/10/2005，Megan的净流动资产是1.55亿，其中的0.94亿是现款，所以回购10%的股权绝对不是问题。
问题是，它的控制权有受到威胁吗？
如果没有，那又何必急着回购呢？
我要女儿学习推理，站在管理层的位置来思考。
股市虚虚实实，变化万端，没有合乎逻辑的推理是站不住脚的。
所以女儿正在努力的学习，Megan这一役肯定可以让她学习到很多东西。
老虎说的对，不论输赢这绝对是难忘的一战。
一间公司的管理层的职务就是把公司管理好，使公司成长，使公司赚钱。
但是，对于一间挂牌公司而言，这简单的经营原则却是相当的复杂，因为在追求企业成长的同时，管理层还得兼顾自己的控制权。尤其是只控制小部分股权的管理层，他们甚至会把控制权放在第一位置来考虑。
没有一个管理层会笨到把公司搞大，然后眼巴巴的看别人把它吃掉吧？
所以我就从这个角度来思考。。。
为什么Megan要Private placement？
因为它的管理层要控制Megan。
当公司受到敌意的收购时，Megan的管理层可以通过Private placement把加大的股权配售给友好的新股东来支持自己。
我相信就是这个理由，Megan的Private placement迟迟没有执行，因为它没有受到敌意的收购威胁。所以这个议案就一拖再拖，一直没有执行。
（假如马上配售出去，自己的股权就会被冲稀而控制权就会受影响）
为什么Megan要Stock buy-back？
因为它的管理层要控制Megan。
当公司受到敌意的收购时，Megan的管理层可以通过Stock buy-back 把股票数量缩小从而提高自己的股权。
根据Megan最新的股权分配报告，管理层说公众持股是70%，也就是说他们控制了30%的股权，2.0亿股的30%就是6千万股，所以管理层的股权就是6千万股。
假设Megan马上执行10%的Stock buy-back，股票的数量就会缩小成1.80亿股，而管理层的股权马上就会变成33%。（0.60亿股 / 1.80亿股 = 33%）
Megan绝对有能力回购10%的股票，因为这只是2千万股而已，就算每股的价钱是2.00令吉，也只是4千万令吉而已。
注：如果以0.65的价钱来计算，10%的股权只是1千3百万而已。
（0.65 X 20m = 13m）
截至31/10/2005，Megan的净流动资产是1.55亿，其中的0.94亿是现款，所以回购10%的股权绝对不是问题。
问题是，它的控制权有受到威胁吗？
如果没有，那又何必急着回购呢？
我要女儿学习推理，站在管理层的位置来思考。
股市虚虚实实，变化万端，没有合乎逻辑的推理是站不住脚的。
所以女儿正在努力的学习，Megan这一役肯定可以让她学习到很多东西。
老虎说的对，不论输赢这绝对是难忘的一战。
2006-01-17 奇怪的企业动作
Megan成为女儿组合里的主力股后引起广泛的注意，在它的股价节节败退的当儿，投资者尤其关心管理层的诚信问题。
身为局外人的小股东要怎样观察管理层的心态呢？
就举个例子：
有注意Megan的投资者都会发现它有一个奇怪的企业动作，那就是：要求小股东通过Private placement议案的同时，也要求通过Stock buy-back的议案。
这两个议案互相矛盾，为什么管理层会有这么奇怪的要求呢？
针对这点，我要求女儿猜一猜管理层的心态，因为我觉得可以提升她的投资功力。
（也请大家猜一猜管理层的心态，随后我将会把我所猜的说出来）
因为这是没有答案的问题，纯粹是推理而已，所以就把它当作一个互相交流的游戏吧。
身为局外人的小股东要怎样观察管理层的心态呢？
就举个例子：
有注意Megan的投资者都会发现它有一个奇怪的企业动作，那就是：要求小股东通过Private placement议案的同时，也要求通过Stock buy-back的议案。
这两个议案互相矛盾，为什么管理层会有这么奇怪的要求呢？
针对这点，我要求女儿猜一猜管理层的心态，因为我觉得可以提升她的投资功力。
（也请大家猜一猜管理层的心态，随后我将会把我所猜的说出来）
因为这是没有答案的问题，纯粹是推理而已，所以就把它当作一个互相交流的游戏吧。
2006-01-15 浅谈折旧
为了要多了解Megan的账目，我去请教会计师关于折旧这玩意儿，简介如下：
机器的折旧通常是采用直线方式。
举个例子：
一台100万的机器，分5年折旧每年20%，因为是直线所以是每年20万。
详解：
第一个财政年：这个财政年买的机器，这个财政年不可以折旧。
第二个财政年：100万的机器折旧20万，账面价值剩下80万。
（20%的折旧，因为20/100 = 20%）
第三个财政年：80万的机器折旧20万，账面价值剩下60万。
（其实是25%的折旧，因为20/80 = 25%）
第四个财政年：60万的机器折旧20万，账面价值剩下40万。
（其实是33%的折旧，因为20/60 = 33%）
第五个财政年：40万的机器折旧20万，账面价值剩下20万。
（其实是50%的折旧，因为20/40 = 50%）
第六个财政年：20万的机器折旧20万，账面价值剩下0万。
（其实是100%的折旧，因为20/20 = 100%）
注意事项：
折旧和所得税没有直接的关系，管理层有权决定折旧的巴仙率，也就说你要折旧多少悉听尊便，因为折旧是不能直接拿来扣所得税。
但是，机器却是可以100%的扣除所得税，不过是以Capital Allowance的方式来扣除，不是以折旧的巴仙率来扣除。
Capital Allowance是这样子计算：
假设价值100万的机器：
第1年：0%
第2年：34% 或 34万
第3年：14% 或 14万
第4年：14% 或 14万
第5年：14% 或 14万
第6年：14% 或 14万
第7年：10% 或 10万
所以，折旧归折旧，要扣所得税却得根据当局规定的Capital Allowance来计算。
为了方便解说，再举个例子：
当局规定，价值10万的汽车Capital Allowance如下：
第1年：0%
第2年：40% 或 4万
第3年：20% 或 2万
第4年：20% 或 2万
第5年：20% 或 2万
例子：
小明的公司每年都赚4万元，为了避税他的公司今年就买了一辆价值10万的汽车作为公司的用途。
第2年，因为汽车可以享有4万的Capital Allowance，所以小明就不需要还所得税。
第3年，因为汽车可以享有2万的Capital Allowance，所以小明只需要还2万的所得税。
那么，小明要如何为汽车折旧呢？
为了方便起见，他照样每年折旧20% ，分5年每年2万。
过了5年，如果小明还想要享有Capital Allowance，他就得买过另一辆新车了，但是，却不可拿旧车换新车，因为旧车卖掉的价钱算是公司的利润，这可是要还所得税的，因为帐面的价值已经是零，假设以5万的价钱卖掉，那就是5万的利润。
这就是为什么我们常常会看到公司以1元的价钱把车给卖掉，因为它就是一种避税的手法。
就顺便提一提另一个重要的事项：
当局为了不鼓励人们用贵车，所以规定15万元以下的汽车可以享有10万元的Capital Allowance，而15万以上的汽车只可以享有5万的Capital Allowance。
机器的折旧通常是采用直线方式。
举个例子：
一台100万的机器，分5年折旧每年20%，因为是直线所以是每年20万。
详解：
第一个财政年：这个财政年买的机器，这个财政年不可以折旧。
第二个财政年：100万的机器折旧20万，账面价值剩下80万。
（20%的折旧，因为20/100 = 20%）
第三个财政年：80万的机器折旧20万，账面价值剩下60万。
（其实是25%的折旧，因为20/80 = 25%）
第四个财政年：60万的机器折旧20万，账面价值剩下40万。
（其实是33%的折旧，因为20/60 = 33%）
第五个财政年：40万的机器折旧20万，账面价值剩下20万。
（其实是50%的折旧，因为20/40 = 50%）
第六个财政年：20万的机器折旧20万，账面价值剩下0万。
（其实是100%的折旧，因为20/20 = 100%）
注意事项：
折旧和所得税没有直接的关系，管理层有权决定折旧的巴仙率，也就说你要折旧多少悉听尊便，因为折旧是不能直接拿来扣所得税。
但是，机器却是可以100%的扣除所得税，不过是以Capital Allowance的方式来扣除，不是以折旧的巴仙率来扣除。
Capital Allowance是这样子计算：
假设价值100万的机器：
第1年：0%
第2年：34% 或 34万
第3年：14% 或 14万
第4年：14% 或 14万
第5年：14% 或 14万
第6年：14% 或 14万
第7年：10% 或 10万
所以，折旧归折旧，要扣所得税却得根据当局规定的Capital Allowance来计算。
为了方便解说，再举个例子：
当局规定，价值10万的汽车Capital Allowance如下：
第1年：0%
第2年：40% 或 4万
第3年：20% 或 2万
第4年：20% 或 2万
第5年：20% 或 2万
例子：
小明的公司每年都赚4万元，为了避税他的公司今年就买了一辆价值10万的汽车作为公司的用途。
第2年，因为汽车可以享有4万的Capital Allowance，所以小明就不需要还所得税。
第3年，因为汽车可以享有2万的Capital Allowance，所以小明只需要还2万的所得税。
那么，小明要如何为汽车折旧呢？
为了方便起见，他照样每年折旧20% ，分5年每年2万。
过了5年，如果小明还想要享有Capital Allowance，他就得买过另一辆新车了，但是，却不可拿旧车换新车，因为旧车卖掉的价钱算是公司的利润，这可是要还所得税的，因为帐面的价值已经是零，假设以5万的价钱卖掉，那就是5万的利润。
这就是为什么我们常常会看到公司以1元的价钱把车给卖掉，因为它就是一种避税的手法。
就顺便提一提另一个重要的事项：
当局为了不鼓励人们用贵车，所以规定15万元以下的汽车可以享有10万元的Capital Allowance，而15万以上的汽车只可以享有5万的Capital Allowance。
2006-01-14 回复短讯
Klse.8k,
对megan我没什么研究。但我有个朋友在megan打工。
他告诉我，megan DVD 8x 还没有达到标准certification。但现在已经开始生产 DVD 16x 的了。
生产有点乱，一个客户的货在生产着，另一个大客户插队要货先，所以先帮大客户赶工。造成某些客户不满。
一些客户流失了。所以ERP很难搞。我见识不广，不知厂房是不是都是这样的。
所以我对megan暂时有点顾忌。
对不起，这些都是未经证实的消息。但都是我朋友告诉我的。
祝投资顺利。 谢谢.
XXXXX
回复，
谢谢你的消息，至少我知道Megan的生意真的好到不得了。而那些大客户也没有其他的选择，只好乖乖的等着插队，我想，如果还有别的厂家，何必要求插队呢？
这算是利好的消息吧，怪不得Megan要不停的增加产能，DVD的前景果然光明。
再见。
对megan我没什么研究。但我有个朋友在megan打工。
他告诉我，megan DVD 8x 还没有达到标准certification。但现在已经开始生产 DVD 16x 的了。
生产有点乱，一个客户的货在生产着，另一个大客户插队要货先，所以先帮大客户赶工。造成某些客户不满。
一些客户流失了。所以ERP很难搞。我见识不广，不知厂房是不是都是这样的。
所以我对megan暂时有点顾忌。
对不起，这些都是未经证实的消息。但都是我朋友告诉我的。
祝投资顺利。 谢谢.
XXXXX
回复，
谢谢你的消息，至少我知道Megan的生意真的好到不得了。而那些大客户也没有其他的选择，只好乖乖的等着插队，我想，如果还有别的厂家，何必要求插队呢？
这算是利好的消息吧，怪不得Megan要不停的增加产能，DVD的前景果然光明。
再见。
2006-01-13 回复Web
klse.8k你好！
你和 calvink 对 Megan的盈利赚幅有些出入,所以有点疑问.
你说CD利润0.5，卖２元，margin 25%.
当售价跌到0.4，利润0.1，margin还是25%。
我的疑问是你计算的成本如何从2-0.5＝1.5，降到0.4-0.1＝0.3？成本大幅减低1.2元？
请恕我有不同的意见。我曾说过Megan并不是高科技公司，它充其量只不过是其他高科技公司的代工.比较像commodity。它不像INTEL， MICROSOFT那样有本钱推出新产品，提高价钱，而依然有大量顾客和需求。
更重要是那些科技尖端的大公司的成本大部分是研究和开发。开始以高价卖，已经拿回本钱和盈利，然后再推出更先进产品，旧货降价再卖，已是＂多赚＂的了。
Megan不能和高科技公司相提并论！价钱和Profit margin跌它能顶吗？Megan没有intellectual property!
回复：
Web，
你好。
针对这些成本问题：为什么它们能够大幅的降低成本？用什么方式来降低？
其实，这些问题的答案，我们这些行外人是无法知晓的，我们唯一能够知道的是，事情已经切切实实的发生了。
为什么我会这样说呢？
因为公司从公布中的EBITDA margin，间接的告诉了我们。
2004年的EBITDA margin 是22.0%
2005年的EBITDA margin 是24.9%
2006年（上半年）的EBITDA margin 是25.5%
注：EBITDA是earning before interest, tax, and depreciation
这期间，CD-R和DVD-R的售价急速的下降，而Megan的EBITDA margin却能够维持，所以我说公司已经间接的告诉了我们。
我举的例子，只是为了方便解说EBITDA margin而已，请别误会。
我也知道，Megan的产品类似commodity，没有R&D，没有版权，谁都可以大量的生产。
经营类似commodity的生意，它们都有个共同点，那就是拼命的降价，在淘汰对手的同时，使新人不敢加入。
所以，Megan所处的行业竞争激烈是可以理解的，这也是大家都不看好它的一个理由。
很多人都会这样想：马来西亚的公司那里可以够台湾和中国的厂家比？
但是，今天OYL的冷气机和Top Gloves的手套已经打进了国际市场，它们也是马来西亚的公司呀。
别误会，我不是说Megan将来一定会变成OYL，我只是希望而已。
买股票总得有个希望才可以，就当作是个梦想吧，至少在等待大牛的同时，有个梦想陪伴着我。
只要Megan的EBITDA margin能够维持在20%以上，我就认为它已经能够挺得住激烈的竞争，而不会被淘汰了。
Megan的管理层敢大胆的举债，他们应该有信心吧？
那些敢放贷给它的银行，应该也有信心吧？
那么我对它有信心，也就很平常了。
祝投资愉快。
再见。
你和 calvink 对 Megan的盈利赚幅有些出入,所以有点疑问.
你说CD利润0.5，卖２元，margin 25%.
当售价跌到0.4，利润0.1，margin还是25%。
我的疑问是你计算的成本如何从2-0.5＝1.5，降到0.4-0.1＝0.3？成本大幅减低1.2元？
请恕我有不同的意见。我曾说过Megan并不是高科技公司，它充其量只不过是其他高科技公司的代工.比较像commodity。它不像INTEL， MICROSOFT那样有本钱推出新产品，提高价钱，而依然有大量顾客和需求。
更重要是那些科技尖端的大公司的成本大部分是研究和开发。开始以高价卖，已经拿回本钱和盈利，然后再推出更先进产品，旧货降价再卖，已是＂多赚＂的了。
Megan不能和高科技公司相提并论！价钱和Profit margin跌它能顶吗？Megan没有intellectual property!
回复：
Web，
你好。
针对这些成本问题：为什么它们能够大幅的降低成本？用什么方式来降低？
其实，这些问题的答案，我们这些行外人是无法知晓的，我们唯一能够知道的是，事情已经切切实实的发生了。
为什么我会这样说呢？
因为公司从公布中的EBITDA margin，间接的告诉了我们。
2004年的EBITDA margin 是22.0%
2005年的EBITDA margin 是24.9%
2006年（上半年）的EBITDA margin 是25.5%
注：EBITDA是earning before interest, tax, and depreciation
这期间，CD-R和DVD-R的售价急速的下降，而Megan的EBITDA margin却能够维持，所以我说公司已经间接的告诉了我们。
我举的例子，只是为了方便解说EBITDA margin而已，请别误会。
我也知道，Megan的产品类似commodity，没有R&D，没有版权，谁都可以大量的生产。
经营类似commodity的生意，它们都有个共同点，那就是拼命的降价，在淘汰对手的同时，使新人不敢加入。
所以，Megan所处的行业竞争激烈是可以理解的，这也是大家都不看好它的一个理由。
很多人都会这样想：马来西亚的公司那里可以够台湾和中国的厂家比？
但是，今天OYL的冷气机和Top Gloves的手套已经打进了国际市场，它们也是马来西亚的公司呀。
别误会，我不是说Megan将来一定会变成OYL，我只是希望而已。
买股票总得有个希望才可以，就当作是个梦想吧，至少在等待大牛的同时，有个梦想陪伴着我。
只要Megan的EBITDA margin能够维持在20%以上，我就认为它已经能够挺得住激烈的竞争，而不会被淘汰了。
Megan的管理层敢大胆的举债，他们应该有信心吧？
那些敢放贷给它的银行，应该也有信心吧？
那么我对它有信心，也就很平常了。
祝投资愉快。
再见。
2006-01-12 回复网友的提问
klse8k 前輩您好。
首先我先謝謝您用了非常多的寶貴時間來回答我的問題。
首先我也說說到現在為止我手中也沒有 megan 的股，前輩看中他的超底的 pe 也是無可厚非的，但您千萬別說就做個不受歡迎的選股家，因為我就很尊重您的選擇，我說過我對 megan 是沒有任何意見的，其實前輩您在 cari 或在別的地方都是滿受人歡迎和尊重的，為什麼會讓人尊重呢！因為前輩您有那個誠意把心中的話說出來，別人喜歡也好不喜歡也好您都肯把他說出來，這點我們就 應該給您無限的敬意了。（還有 uncle chicha 在 cari 我們也該給他一定的敬意，他也是敢敢把問題說出來的人。）
對的他的流動資產是增加了 2.27 億，cash flow 是進步了，那是我的錯，謝謝指正。
trade receivables 的問題我可以接受了，因為他的 Revenue 的提升大於他的 trade receivables 的提升，但還不知他收款率高不高，每年回收的次數有幾次呢，前輩有他的數據嗎？
看來 megan 好像沒有什麼大問題，只是負債高的問題而已。還有在此我想請教前輩您對最大的股東的股權才 5.16 ％我認為會太少了一點，在這問題前輩您可否給點意間我，或說說您對這問題有何看法可好。
以現在的價格我想我也該認真的考慮一下，我本身是否大悲觀了，我想把 megan 的資料重新整理一下。
謝謝。
回复：
应该是你看错了，根据Megan最新的报告书，三大股东分别是：
Yeo Wee Siong 11.12%
Dato Dr. Haji Mohd Adam bin Che Harun 8.88%
Mohammed Rashdan bin Yusof 3.97%
他们三位都是Megan的执行董事，他们一共控制了23.97%的股权。
根据报告书的数据来推测，前两位的薪酬是每年60万，第三位是15万。
除此之外，Megan还有三位非执行董事，他们领取的年薪是每位6万元。
总的来说，Megan 去年的全部董事薪酬合计是150万（6个人分）。
当我和女儿做完这份董事薪酬的研究后，女儿就说：原来整个Megan就是两个人的公司而已。
言下之意是说，Megan是两个人控制的公司而已。
这两大股东控制了20%的股权。
根据董事的资料宣示，生意是由Yeo来负责，而企业的内部活动是由Dato负责。
这位Dato以前是土著证卷银行的经理，也曾经是马来工商总会的副会长。
Yeo本身是美国毕业，主修金融管理，他是新加坡公民。
其他的主要大股东计有：
Lembaga Tabung Haji 5.18%
Employees Providend Fund 1.74%
TA Smallcap Fund 2.10%
TA Comet Fund 0.67%
Pacific Pearl Fund 1.75%
Pacific Dana Aman 1.74%
Pacific Premier Fund 1.63%
Pacific Recovery Fund 0.98%
谢谢。
首先我先謝謝您用了非常多的寶貴時間來回答我的問題。
首先我也說說到現在為止我手中也沒有 megan 的股，前輩看中他的超底的 pe 也是無可厚非的，但您千萬別說就做個不受歡迎的選股家，因為我就很尊重您的選擇，我說過我對 megan 是沒有任何意見的，其實前輩您在 cari 或在別的地方都是滿受人歡迎和尊重的，為什麼會讓人尊重呢！因為前輩您有那個誠意把心中的話說出來，別人喜歡也好不喜歡也好您都肯把他說出來，這點我們就 應該給您無限的敬意了。（還有 uncle chicha 在 cari 我們也該給他一定的敬意，他也是敢敢把問題說出來的人。）
對的他的流動資產是增加了 2.27 億，cash flow 是進步了，那是我的錯，謝謝指正。
trade receivables 的問題我可以接受了，因為他的 Revenue 的提升大於他的 trade receivables 的提升，但還不知他收款率高不高，每年回收的次數有幾次呢，前輩有他的數據嗎？
看來 megan 好像沒有什麼大問題，只是負債高的問題而已。還有在此我想請教前輩您對最大的股東的股權才 5.16 ％我認為會太少了一點，在這問題前輩您可否給點意間我，或說說您對這問題有何看法可好。
以現在的價格我想我也該認真的考慮一下，我本身是否大悲觀了，我想把 megan 的資料重新整理一下。
謝謝。
回复：
应该是你看错了，根据Megan最新的报告书，三大股东分别是：
Yeo Wee Siong 11.12%
Dato Dr. Haji Mohd Adam bin Che Harun 8.88%
Mohammed Rashdan bin Yusof 3.97%
他们三位都是Megan的执行董事，他们一共控制了23.97%的股权。
根据报告书的数据来推测，前两位的薪酬是每年60万，第三位是15万。
除此之外，Megan还有三位非执行董事，他们领取的年薪是每位6万元。
总的来说，Megan 去年的全部董事薪酬合计是150万（6个人分）。
当我和女儿做完这份董事薪酬的研究后，女儿就说：原来整个Megan就是两个人的公司而已。
言下之意是说，Megan是两个人控制的公司而已。
这两大股东控制了20%的股权。
根据董事的资料宣示，生意是由Yeo来负责，而企业的内部活动是由Dato负责。
这位Dato以前是土著证卷银行的经理，也曾经是马来工商总会的副会长。
Yeo本身是美国毕业，主修金融管理，他是新加坡公民。
其他的主要大股东计有：
Lembaga Tabung Haji 5.18%
Employees Providend Fund 1.74%
TA Smallcap Fund 2.10%
TA Comet Fund 0.67%
Pacific Pearl Fund 1.75%
Pacific Dana Aman 1.74%
Pacific Premier Fund 1.63%
Pacific Recovery Fund 0.98%
谢谢。
2006-01-12 回复网友的短讯
klse8k 前輩您好。
沒有想到我也會和您談 megan ，我在網上很少發表，因為我本身對財報本來就不太會看，和英文又不會所以每次都看到一知半解，所以我的文章中有什麼不對的地方請您多指正，如用錯方法去分 析也請您指正我一下，不然我還以為是對的而陸續的用錯誤的方法去分析那就讓您見笑了。（謝謝您的提醒 goodwill 不算在 nta 的。）
好吧我就再次對您發表我的看法吧，因為我本身也想在錯誤中可以學習得到。
我本身覺得用 megan 的 pe 和 eon 的 pe 來做比較，會比較一相情願的想法，我們也要想想 eon 和 megan 的情形是有所不同的，eon 在馬來西亞是國產車的代理，而 eon 卻是國產車的銷售商，而政府又有保護國產車的意願，而 eon 的不利因素是 afta 的汽車開放政策，已知到原因了所以可以做個考慮要不要買進， 所以我覺得兩者的情形是有所不同的。而 megan 他卻是沒有受到其它的保護的，而他的 pe 底是否真的是他的高負債影響呢，還是別的原因，比如他的 trade receivables 從 2001 年的 74246，2002 = 92024，2003 = 56939+77203，2004 = 269972 到 2005 年已是 298912 了，到最近已是 333357 了， 每年都大幅度的上升，那我們可否如此解讀呢，公司越來越難留住客戶了，所以用比較鬆的條件來留住客戶來提高 Revenue 呢， 所以他的 trade receivables 才會一直上升，那意思生意真的不好做，而這樣大的 trade receivables 裡面有幾多是壞賬呢，也只有老闆才知道了。（這裡又重提一個問題，為什麼最大的股東才有 5.16％的股權而已，太少了，而還在減少中。）當然那和大眾銀行的老闆賣出的情形是不一樣的，因為大眾銀行賣出時，他的銀行沒有什麼不好的因素。就好像 eon 您都會說他並沒有負債，那又如何可以拿 eon 和 megan 做比較呢。（我引用 trade receivables 來做一個評估，不知可行嗎 ？如是不適合請指正我，謝謝。）
其實我不是害怕大股東賣出股權，而是大股東的股權太少了還要賣出。
megan 的淨流動資產在 31/10/2005 已有 1.55 億了，但別忘了在流動資產中的 trade receivables 也有 3.3億元還未收回的，您是否卻定他去年的 trade receivables 有收完回來嗎？（不好意思，我是否問的很幼稚呢，就因為我一知半解，所以我可能會看到太表面，如有不對的請前輩指點一下，謝謝。）
megan 負債增加了 1.79億，流動資產只增加 1.55億，有什麼好呢，如今年他沒有增加這 1.79億的負債，那他的 cash flow 會緊張嗎？
我的提問有可能是不合情理的，也許您想事情不是如此做評估的，那就請您多原諒，我因為對看財報也只有一知半解而已，請別見怪。
謝謝。
XXXXX
回复：
Megan可以拿来和EON比较吗？
2001年的EON是零负债的公司，PE是3.5倍。
2006年的Megan是高负债公司，PE是2.5倍。
如果以“负债”来作比较两者是天渊之别，根本没有得比。
但是，如果以PE来做比较的话两者却是“同病相怜”。
对股票的持有者而言，股价跌到超低的PE是一件很可怜的事情。
我们得接受一个事实，那就是：PE低的股项肯定是不受欢迎的股项。
不受欢迎的原因很多，但是不一定和负债的高低有关系。
2001年的EON不只没有负债，它还存有很多的现款，当时就有分析员批评说，EON不懂得善用现款，所以这也是不受欢迎的一个缘故。
还记得当时我很心痛EON把现款存在银行，所以就写了一封信给管理层要求公司动用现款回购股票，这样做的话，公司就可以省下丰厚的股息，而且可以拉高股价，何乐而不为？
我把信寄给每个公司董事，但并不期望他们回信，我只要他们知道小股东的心情而已。
想不到EON竟然回信给我这小股东，信中解释说公司留住这笔现款自有其安排，要我耐心的等待。
这一则小事顺便提出来，是要大家知道小股东的心声管理层也是关注的，重要的是小股东要积极的反映出来。
我的英文程度太差，每写一封都要费九牛二虎之力，很是辛苦。假如我的英文能够像我的华文一样，那就太好了。
闲话休提，言归正传。
以前，EON 存款多多也饱受人们的批评，那是因为大家都不看好它的前景。
今天，Megan负债累累也饱受人们的批评，那是因为大家都不看好它的前景。
以前我关心的是EON，今天我关心的是Megan，那并不是因为我特别喜欢它们的业务，而是我喜欢它们的PE，那个难得一见的超低PE。
就是因为喜欢超低的PE，所以我就只好做个不受欢迎的选股家。
再怎样说，超低的PE股都是不受欢迎的股，这是谁也改变不了的事实。
买超低的PE股需要的是耐性，越买越低，越收越久。。。等待，耐心的等待。。。
试问有谁会喜欢这样的股票？
你提出那些trade receivables，主要是担心生意能做帐难收。
担心？
这是个人的思想问题，套用我女儿的口头禅：纯属个人问题。
可能我比较乐观吧，我并不觉得有什么不妥。
关于流动资产，我得指出，Megan的流动资产是从-0.72亿变成1.55亿，从负数变成正数，这之间的差异是2.27亿。
所以，净流动资产增加了2.27亿而长期负债增加了1.79亿，两者的分别就是0.48亿。对担心债务的人而言，这应该是件好事，因为cash flow进步了。
最后，谢谢你的宝贵意见。
再见。
沒有想到我也會和您談 megan ，我在網上很少發表，因為我本身對財報本來就不太會看，和英文又不會所以每次都看到一知半解，所以我的文章中有什麼不對的地方請您多指正，如用錯方法去分 析也請您指正我一下，不然我還以為是對的而陸續的用錯誤的方法去分析那就讓您見笑了。（謝謝您的提醒 goodwill 不算在 nta 的。）
好吧我就再次對您發表我的看法吧，因為我本身也想在錯誤中可以學習得到。
我本身覺得用 megan 的 pe 和 eon 的 pe 來做比較，會比較一相情願的想法，我們也要想想 eon 和 megan 的情形是有所不同的，eon 在馬來西亞是國產車的代理，而 eon 卻是國產車的銷售商，而政府又有保護國產車的意願，而 eon 的不利因素是 afta 的汽車開放政策，已知到原因了所以可以做個考慮要不要買進， 所以我覺得兩者的情形是有所不同的。而 megan 他卻是沒有受到其它的保護的，而他的 pe 底是否真的是他的高負債影響呢，還是別的原因，比如他的 trade receivables 從 2001 年的 74246，2002 = 92024，2003 = 56939+77203，2004 = 269972 到 2005 年已是 298912 了，到最近已是 333357 了， 每年都大幅度的上升，那我們可否如此解讀呢，公司越來越難留住客戶了，所以用比較鬆的條件來留住客戶來提高 Revenue 呢， 所以他的 trade receivables 才會一直上升，那意思生意真的不好做，而這樣大的 trade receivables 裡面有幾多是壞賬呢，也只有老闆才知道了。（這裡又重提一個問題，為什麼最大的股東才有 5.16％的股權而已，太少了，而還在減少中。）當然那和大眾銀行的老闆賣出的情形是不一樣的，因為大眾銀行賣出時，他的銀行沒有什麼不好的因素。就好像 eon 您都會說他並沒有負債，那又如何可以拿 eon 和 megan 做比較呢。（我引用 trade receivables 來做一個評估，不知可行嗎 ？如是不適合請指正我，謝謝。）
其實我不是害怕大股東賣出股權，而是大股東的股權太少了還要賣出。
megan 的淨流動資產在 31/10/2005 已有 1.55 億了，但別忘了在流動資產中的 trade receivables 也有 3.3億元還未收回的，您是否卻定他去年的 trade receivables 有收完回來嗎？（不好意思，我是否問的很幼稚呢，就因為我一知半解，所以我可能會看到太表面，如有不對的請前輩指點一下，謝謝。）
megan 負債增加了 1.79億，流動資產只增加 1.55億，有什麼好呢，如今年他沒有增加這 1.79億的負債，那他的 cash flow 會緊張嗎？
我的提問有可能是不合情理的，也許您想事情不是如此做評估的，那就請您多原諒，我因為對看財報也只有一知半解而已，請別見怪。
謝謝。
XXXXX
回复：
Megan可以拿来和EON比较吗？
2001年的EON是零负债的公司，PE是3.5倍。
2006年的Megan是高负债公司，PE是2.5倍。
如果以“负债”来作比较两者是天渊之别，根本没有得比。
但是，如果以PE来做比较的话两者却是“同病相怜”。
对股票的持有者而言，股价跌到超低的PE是一件很可怜的事情。
我们得接受一个事实，那就是：PE低的股项肯定是不受欢迎的股项。
不受欢迎的原因很多，但是不一定和负债的高低有关系。
2001年的EON不只没有负债，它还存有很多的现款，当时就有分析员批评说，EON不懂得善用现款，所以这也是不受欢迎的一个缘故。
还记得当时我很心痛EON把现款存在银行，所以就写了一封信给管理层要求公司动用现款回购股票，这样做的话，公司就可以省下丰厚的股息，而且可以拉高股价，何乐而不为？
我把信寄给每个公司董事，但并不期望他们回信，我只要他们知道小股东的心情而已。
想不到EON竟然回信给我这小股东，信中解释说公司留住这笔现款自有其安排，要我耐心的等待。
这一则小事顺便提出来，是要大家知道小股东的心声管理层也是关注的，重要的是小股东要积极的反映出来。
我的英文程度太差，每写一封都要费九牛二虎之力，很是辛苦。假如我的英文能够像我的华文一样，那就太好了。
闲话休提，言归正传。
以前，EON 存款多多也饱受人们的批评，那是因为大家都不看好它的前景。
今天，Megan负债累累也饱受人们的批评，那是因为大家都不看好它的前景。
以前我关心的是EON，今天我关心的是Megan，那并不是因为我特别喜欢它们的业务，而是我喜欢它们的PE，那个难得一见的超低PE。
就是因为喜欢超低的PE，所以我就只好做个不受欢迎的选股家。
再怎样说，超低的PE股都是不受欢迎的股，这是谁也改变不了的事实。
买超低的PE股需要的是耐性，越买越低，越收越久。。。等待，耐心的等待。。。
试问有谁会喜欢这样的股票？
你提出那些trade receivables，主要是担心生意能做帐难收。
担心？
这是个人的思想问题，套用我女儿的口头禅：纯属个人问题。
可能我比较乐观吧，我并不觉得有什么不妥。
关于流动资产，我得指出，Megan的流动资产是从-0.72亿变成1.55亿，从负数变成正数，这之间的差异是2.27亿。
所以，净流动资产增加了2.27亿而长期负债增加了1.79亿，两者的分别就是0.48亿。对担心债务的人而言，这应该是件好事，因为cash flow进步了。
最后，谢谢你的宝贵意见。
再见。
2006-01-11 回复网友的提问
回复网友的提问：
klse.8k 您好。
其實我對 megan 並沒有什麼意見，我會有自己的想法是因為網上有太多的人談 megan 而以前也有買過 megan 所以有留意一下他，在這裡我只能說說我的看法，或許可以讓您有別一個思考的方向。
還有我並不覺得您要 megan 是固執，如我所談的會讓您有這個感覺，在這裡我向您道歉也非常抱歉，我覺得您忠於 megan 是沒有錯的，因為我並不知道您是從那一個角度去看 megan ，因為不同的角度去看同樣的會得到不同的答案的，所以對我本身來說，不同的意見是沒有對和錯的，只有角度和觀點不同吧了，我想前輩您是明白我所要表達的 吧。
您的兩篇文章，我是有看一下一些比較久的就有點忘記了，因為我記性也不是很好，我寄這片文章給您其實也不是不同意您的看法，只是我本身忽然有一些看法想和 前輩您交流一下而已，我相信您對 megan 做了很多的工夫和研究，所以您當然會比我清楚 megan 前途，所以我也不能說您的看法有何不好，我只能說下本身對 megan 的看法，希望不對的地方前輩可以指導一下小弟。
您說您喜歡 megan 是因為他的 pe 超底 2.5 而已，這個我同意真的如有一間好的公司賺錢又多的公司而 pe 才 2.5 而已，我也一定會一直買進，但同時我們也該思考下，megan 真的是間好的公司嗎，如是為何 megan 會有如此的超底的 pe 呢，為什麼呢，然道基金看不到他超底的 pe 嗎 ？所以我去找他的財報來看下他的股東結構發現前五名大股東都把股權減少了再看下 2002 年的發現到減少到更利害，想想如公司前途如真的很好你會把股權賣出嗎？到現在 2005 年了還在把股權進一步減少，這裡我真的有些奇怪，因為公司會如何老闆是最清楚的，老闆在減股權都我來說，真的是不可接受的，是否裡面有點東西他們在滿住 呢，為什麼 2002 年的前 30 大股東到今天也所乘無幾呢。（這間公司不是很好的嗎？為什麼會有如此多大股東放棄他呢，如真的你是投資者，你會輕易的放棄一間好公司嗎？這點我們要認真的 考慮一下。）還有 pe 我們可以參考，但我們也要去找是什麼理由他的 pe 會如此小。
還有如在大牛來時他的 pe 真的可以上到 25 那肯定是賺大錢了，但我的疑問是這間公司有能力等到大牛來嗎，如大牛還要五年才來，他可以等得到嗎？想想他明年的利息是幾多，大約他的 operating profit 是幾多，我想明年他的 pe 會向上了而價格有可能更底。（所以我不會用這種高風險的公司來等大牛，這個只是我個人的看法而已。）
nta 這個問題，到底那 2.08 有幾多是機器幾多是產業呢，產業地點有價嗎？幾多又是現金呢，幾多是存貨呢，goodwill 又是幾多呢，那 2.08 如把他扣除了機器和存貨和 goodwill 那他的 nta 到底還有幾多呢。這個問題我也沒有去找過答案如您有答案希望您能讓我知道。
對我來說，一間公司如前五個大股東都要減少本身的股票，那就不是一間值得去投資的公司，只能把他放在投機的名單中，（我如此說請您別生氣，因為您不喜歡投機，但在我的觀點卻認為是投機股。）
前輩我有一句話時常和我本身說的。（如要做某件事，一定會給本身找一個很好的理由的，但總要成為歷史時才知道原來那個理由是自己找出來的。）
最後 megan 這個股會如何發展真的是很難去評估的，那只有讓歷史來解開這個迷了。
From, XXX
。。。。。
XXX
你好，
谢谢你的宝贵意见，就让我们互相交流吧，以下是我的解答：
为什么Megan会有这么低的PE？难道基金经理看不到这个超低的PE吗？
因为Megan去年的EPS是0.30，而股价跌到0.75，所以它的PE就是2.5倍，一个超低的水平。
股票会出现超低的水平肯定是有不利的因素困扰，我以上的文章已经针对这些不利因素提出了我的看法，再此就不重复了。
你提到基金经理，却让我想起一则往事：
2001年中，我参加一个基金经理主持的股市讲座会，会上他提出许多精湛的看法，那博学多才的知识，真的令人佩服万分。
散场后我故意找个机会和他单独的谈谈我的主力股EON,我想听听他的意见。
当时EON的股价只有区区的7.00，而PE也是超低的3.5倍而已。
他耐心的听完我的解释后就说，EON会出现超低的PE是因为不利因素围绕着它，而AFTA的汽车开放政策就是一个重要的因素。
我当时还指出，EON是没有负债的公司，而且只是代理商，又不是制造商，汽车开放政策对它的影响应该不会这样严重吧？
基金经理接着说：PE超低必定有其原因，我相信AFTA就是主要的原因。
他给的答案我早就知道了。
当时，为了知道大家对EON的看法，我在佳礼论坛大力推荐EON，得到的负面看法很多，有的网友提出的看法比这位基金经理还要尖锐。
后来，EON的股价就从最低点的6.00慢慢的回升，2003年的AFTA汽车开放对它并没有影响，到了2004年它的价钱已经突破了20.00。（包括EONCAP和股息）
回顾EON这一战，我的心得是：
就是因为人家不看好，所以才会有超低的PE出现。
就看法而言，基金经理和有做功课的投资者没有太大的分别。
你担心大股东卖出股票？
我记得的80年代末的一件事，当时我的投资经验还浅，有一次在股票行里我听到大家在议论纷纷，因为有几位前辈买到大众银行的股票，名字是郑鸿标。
当时是有票的，从票的新旧我们可以推断出大老板是几时卖出的。
我只知道过了半年左右，大众银行突然又送红股又拆细，一张变成好多张，股价起到不清不楚。
我到现在还不明白为什么郑鸿标不多等一下，反正红股是他宣布的。
还有一件事，那是1992年9月。
我从1991年底开始收集TA,价钱从2.40开始，越买越低。。。
到了1992年9月，TA 最低跌到1.60，当时我买的最低价钱是1.68。
可怕的是，以1.68的价钱卖给我的竟然是AIA，我整个人都呆了，因为那崭新的股票一看就知道是刚刚卖出来的，我心中乱得很，莫非TA出事了？还是有什么坏消息？
那时候我把全部的资金集中买进一个股而已，TA就是我的唯一主力，也就是我的全部身家。
后来，我就狠下心肠，坚持到底。
当时我是因为TA的PE超低，大家都不看好的情况下，所以才积极的采用反向投资法。
还有一件更可怕的事情，就顺便的提一提，当时股票行的老板知道我重点出击，就好言相劝，说TA的TONY不是一个好的商人，叫我不如买RHB，老板又是土著又是糖王的女婿，有跟外资交情好。
但是，两者比较起来，TA的PE比RHB还要低，而且RHB太红了，所以我就坚持守住冷门的TA，抗战到底。
幸亏1993年出现一个超级大牛，TA的股价突破10.00，1994年中甚至突破20.00。 （我卖出的平均价钱是8.00）
你担心Megan的公司等不到5年或等不到大牛的出现。
嗯，可能你台悲观了。
Megan的长期债务是4.0亿，利息支出应该不超过0.30亿，而Megan的折旧半年都已经0.85亿了，预测全年是1.70亿，这折旧可是正的现金流呀。
你可以参考以上的文章，我已经有详细的说明了。
最后，你问的问题是关于Goodwill。
NTA是不计算Goodwill的。
从2005年的报告书里可以知道，Megan的机器和产业的账目价值是9.0亿多，经过折旧后的价值是7.0亿。
祝投资愉快，
再见。
klse.8k 您好。
其實我對 megan 並沒有什麼意見，我會有自己的想法是因為網上有太多的人談 megan 而以前也有買過 megan 所以有留意一下他，在這裡我只能說說我的看法，或許可以讓您有別一個思考的方向。
還有我並不覺得您要 megan 是固執，如我所談的會讓您有這個感覺，在這裡我向您道歉也非常抱歉，我覺得您忠於 megan 是沒有錯的，因為我並不知道您是從那一個角度去看 megan ，因為不同的角度去看同樣的會得到不同的答案的，所以對我本身來說，不同的意見是沒有對和錯的，只有角度和觀點不同吧了，我想前輩您是明白我所要表達的 吧。
您的兩篇文章，我是有看一下一些比較久的就有點忘記了，因為我記性也不是很好，我寄這片文章給您其實也不是不同意您的看法，只是我本身忽然有一些看法想和 前輩您交流一下而已，我相信您對 megan 做了很多的工夫和研究，所以您當然會比我清楚 megan 前途，所以我也不能說您的看法有何不好，我只能說下本身對 megan 的看法，希望不對的地方前輩可以指導一下小弟。
您說您喜歡 megan 是因為他的 pe 超底 2.5 而已，這個我同意真的如有一間好的公司賺錢又多的公司而 pe 才 2.5 而已，我也一定會一直買進，但同時我們也該思考下，megan 真的是間好的公司嗎，如是為何 megan 會有如此的超底的 pe 呢，為什麼呢，然道基金看不到他超底的 pe 嗎 ？所以我去找他的財報來看下他的股東結構發現前五名大股東都把股權減少了再看下 2002 年的發現到減少到更利害，想想如公司前途如真的很好你會把股權賣出嗎？到現在 2005 年了還在把股權進一步減少，這裡我真的有些奇怪，因為公司會如何老闆是最清楚的，老闆在減股權都我來說，真的是不可接受的，是否裡面有點東西他們在滿住 呢，為什麼 2002 年的前 30 大股東到今天也所乘無幾呢。（這間公司不是很好的嗎？為什麼會有如此多大股東放棄他呢，如真的你是投資者，你會輕易的放棄一間好公司嗎？這點我們要認真的 考慮一下。）還有 pe 我們可以參考，但我們也要去找是什麼理由他的 pe 會如此小。
還有如在大牛來時他的 pe 真的可以上到 25 那肯定是賺大錢了，但我的疑問是這間公司有能力等到大牛來嗎，如大牛還要五年才來，他可以等得到嗎？想想他明年的利息是幾多，大約他的 operating profit 是幾多，我想明年他的 pe 會向上了而價格有可能更底。（所以我不會用這種高風險的公司來等大牛，這個只是我個人的看法而已。）
nta 這個問題，到底那 2.08 有幾多是機器幾多是產業呢，產業地點有價嗎？幾多又是現金呢，幾多是存貨呢，goodwill 又是幾多呢，那 2.08 如把他扣除了機器和存貨和 goodwill 那他的 nta 到底還有幾多呢。這個問題我也沒有去找過答案如您有答案希望您能讓我知道。
對我來說，一間公司如前五個大股東都要減少本身的股票，那就不是一間值得去投資的公司，只能把他放在投機的名單中，（我如此說請您別生氣，因為您不喜歡投機，但在我的觀點卻認為是投機股。）
前輩我有一句話時常和我本身說的。（如要做某件事，一定會給本身找一個很好的理由的，但總要成為歷史時才知道原來那個理由是自己找出來的。）
最後 megan 這個股會如何發展真的是很難去評估的，那只有讓歷史來解開這個迷了。
From, XXX
。。。。。
XXX
你好，
谢谢你的宝贵意见，就让我们互相交流吧，以下是我的解答：
为什么Megan会有这么低的PE？难道基金经理看不到这个超低的PE吗？
因为Megan去年的EPS是0.30，而股价跌到0.75，所以它的PE就是2.5倍，一个超低的水平。
股票会出现超低的水平肯定是有不利的因素困扰，我以上的文章已经针对这些不利因素提出了我的看法，再此就不重复了。
你提到基金经理，却让我想起一则往事：
2001年中，我参加一个基金经理主持的股市讲座会，会上他提出许多精湛的看法，那博学多才的知识，真的令人佩服万分。
散场后我故意找个机会和他单独的谈谈我的主力股EON,我想听听他的意见。
当时EON的股价只有区区的7.00，而PE也是超低的3.5倍而已。
他耐心的听完我的解释后就说，EON会出现超低的PE是因为不利因素围绕着它，而AFTA的汽车开放政策就是一个重要的因素。
我当时还指出，EON是没有负债的公司，而且只是代理商，又不是制造商，汽车开放政策对它的影响应该不会这样严重吧？
基金经理接着说：PE超低必定有其原因，我相信AFTA就是主要的原因。
他给的答案我早就知道了。
当时，为了知道大家对EON的看法，我在佳礼论坛大力推荐EON，得到的负面看法很多，有的网友提出的看法比这位基金经理还要尖锐。
后来，EON的股价就从最低点的6.00慢慢的回升，2003年的AFTA汽车开放对它并没有影响，到了2004年它的价钱已经突破了20.00。（包括EONCAP和股息）
回顾EON这一战，我的心得是：
就是因为人家不看好，所以才会有超低的PE出现。
就看法而言，基金经理和有做功课的投资者没有太大的分别。
你担心大股东卖出股票？
我记得的80年代末的一件事，当时我的投资经验还浅，有一次在股票行里我听到大家在议论纷纷，因为有几位前辈买到大众银行的股票，名字是郑鸿标。
当时是有票的，从票的新旧我们可以推断出大老板是几时卖出的。
我只知道过了半年左右，大众银行突然又送红股又拆细，一张变成好多张，股价起到不清不楚。
我到现在还不明白为什么郑鸿标不多等一下，反正红股是他宣布的。
还有一件事，那是1992年9月。
我从1991年底开始收集TA,价钱从2.40开始，越买越低。。。
到了1992年9月，TA 最低跌到1.60，当时我买的最低价钱是1.68。
可怕的是，以1.68的价钱卖给我的竟然是AIA，我整个人都呆了，因为那崭新的股票一看就知道是刚刚卖出来的，我心中乱得很，莫非TA出事了？还是有什么坏消息？
那时候我把全部的资金集中买进一个股而已，TA就是我的唯一主力，也就是我的全部身家。
后来，我就狠下心肠，坚持到底。
当时我是因为TA的PE超低，大家都不看好的情况下，所以才积极的采用反向投资法。
还有一件更可怕的事情，就顺便的提一提，当时股票行的老板知道我重点出击，就好言相劝，说TA的TONY不是一个好的商人，叫我不如买RHB，老板又是土著又是糖王的女婿，有跟外资交情好。
但是，两者比较起来，TA的PE比RHB还要低，而且RHB太红了，所以我就坚持守住冷门的TA，抗战到底。
幸亏1993年出现一个超级大牛，TA的股价突破10.00，1994年中甚至突破20.00。 （我卖出的平均价钱是8.00）
你担心Megan的公司等不到5年或等不到大牛的出现。
嗯，可能你台悲观了。
Megan的长期债务是4.0亿，利息支出应该不超过0.30亿，而Megan的折旧半年都已经0.85亿了，预测全年是1.70亿，这折旧可是正的现金流呀。
你可以参考以上的文章，我已经有详细的说明了。
最后，你问的问题是关于Goodwill。
NTA是不计算Goodwill的。
从2005年的报告书里可以知道，Megan的机器和产业的账目价值是9.0亿多，经过折旧后的价值是7.0亿。
祝投资愉快，
再见。
2006-01-09 回复Takumi
Megan的主席说：We are cash rich and should not have any problem。
嗯，这句话有问题吗？
高负债的人可以说这句话吗？
就让我举个例子：
M先生和朋友们合股拿出50万的本钱投入制造业。
过后他以100%贷款（20年偿还期）的方式买下一台价值100万的机器。
第一年的营业额是120万，扣除了原料的成本，员工的薪金，工厂的租金等等费用后，毛利是30万（这就是25%的EBITDA margin）
因为机器是以100万的贷款买下的，假设利息是10万，毛利就剩下20万。
因为有了这20万的现金，所以M先生就高兴的说：We are cash rich and should not have any problem。
因为机器是以长期贷款买下的，不需要急着还清，所以这20万的现金M先生就可以自由的运用了。
假如M先生把一部分的现金分给股东，这就是Dividend。
假如M先生动用一部分的现金向其他股东买回股票这就是Stock buy-back。
这就是为什么高负债的公司也可以分发股息，回购股票的原因。
但是，有了这笔现金后M先生就开始担心了，他担心的是所得税。
怎样解决这税务的问题呢？
M先生就往“折旧”这方面想办法，因为机器是可以折旧的。
假如折旧率是20%，价值100万的机器就可以折旧20万，这样子，到手了的20万全部都不需要还税。（公司变成没有赚钱）
M先生开始头痛了，因为如果折旧20%，股东们分不到钱就会责问：为什么公司没有赚钱？（没有赚钱是不可以分股息的）
但是，明明20万已经到手，安安稳稳的收在银行了，怎么可以说没有赚钱呢？
为了安抚股东，M先生决定折旧10%，这样子，到手了的20万当中，只有10万需要还税，然后就可以利用已经还税了的10万来分发股息，取悦股东，皆大欢喜。
希望以上这个例子能够解答你的疑问。
为什么你会认为Megan没有关心小股东的利益呢？
Megan每年都有派发股息，2001年7%，2002年7%，2003年7%，2004年3%，2005年4%。
公司派发股息就是照顾小股东，这是公认的准则了。
你质疑Megan管理层的诚信，目的是为了警惕我，要我多加小心，这个好意我心领了，谢谢你。
关于管理层的诚信问题，我是这样子看：管理层应该关心公司的生意，不是股价。
Megan的股价在业绩步步高升的时刻却反其道而行节节败退，这并不是管理层的错，而是市场的错。
股票市场本来就是个不讲理由的地方，以前是这样，现在还是这样，将来也是这样，这是谁也改变不了的事实。
就好像牛市，熊市，股票市场一定是牛熊轮流登场，谁也改变不了这事实。
2005年综合指数跌了1%，全股项指数跌了5%，二板指数跌了27%。
总结而言，2005年是个熊市，我所期待的大牛并没有出现。
但是，我还是耐心的等待，希望2006年大牛会出现，这是我的坚持。
为了迎接大牛的出现我已经做好了准备，我女儿也做好了准备。
朋友，你呢？
嗯，这句话有问题吗？
高负债的人可以说这句话吗？
就让我举个例子：
M先生和朋友们合股拿出50万的本钱投入制造业。
过后他以100%贷款（20年偿还期）的方式买下一台价值100万的机器。
第一年的营业额是120万，扣除了原料的成本，员工的薪金，工厂的租金等等费用后，毛利是30万（这就是25%的EBITDA margin）
因为机器是以100万的贷款买下的，假设利息是10万，毛利就剩下20万。
因为有了这20万的现金，所以M先生就高兴的说：We are cash rich and should not have any problem。
因为机器是以长期贷款买下的，不需要急着还清，所以这20万的现金M先生就可以自由的运用了。
假如M先生把一部分的现金分给股东，这就是Dividend。
假如M先生动用一部分的现金向其他股东买回股票这就是Stock buy-back。
这就是为什么高负债的公司也可以分发股息，回购股票的原因。
但是，有了这笔现金后M先生就开始担心了，他担心的是所得税。
怎样解决这税务的问题呢？
M先生就往“折旧”这方面想办法，因为机器是可以折旧的。
假如折旧率是20%，价值100万的机器就可以折旧20万，这样子，到手了的20万全部都不需要还税。（公司变成没有赚钱）
M先生开始头痛了，因为如果折旧20%，股东们分不到钱就会责问：为什么公司没有赚钱？（没有赚钱是不可以分股息的）
但是，明明20万已经到手，安安稳稳的收在银行了，怎么可以说没有赚钱呢？
为了安抚股东，M先生决定折旧10%，这样子，到手了的20万当中，只有10万需要还税，然后就可以利用已经还税了的10万来分发股息，取悦股东，皆大欢喜。
希望以上这个例子能够解答你的疑问。
为什么你会认为Megan没有关心小股东的利益呢？
Megan每年都有派发股息，2001年7%，2002年7%，2003年7%，2004年3%，2005年4%。
公司派发股息就是照顾小股东，这是公认的准则了。
你质疑Megan管理层的诚信，目的是为了警惕我，要我多加小心，这个好意我心领了，谢谢你。
关于管理层的诚信问题，我是这样子看：管理层应该关心公司的生意，不是股价。
Megan的股价在业绩步步高升的时刻却反其道而行节节败退，这并不是管理层的错，而是市场的错。
股票市场本来就是个不讲理由的地方，以前是这样，现在还是这样，将来也是这样，这是谁也改变不了的事实。
就好像牛市，熊市，股票市场一定是牛熊轮流登场，谁也改变不了这事实。
2005年综合指数跌了1%，全股项指数跌了5%，二板指数跌了27%。
总结而言，2005年是个熊市，我所期待的大牛并没有出现。
但是，我还是耐心的等待，希望2006年大牛会出现，这是我的坚持。
为了迎接大牛的出现我已经做好了准备，我女儿也做好了准备。
朋友，你呢？
2006-01-09 女儿的投资组合（9/1/2006）
截至30/11/2005女儿组合里的现金是410令吉。
过后我存入了1000令吉，女儿自己也存入了1500令吉，再加上股息收入325令吉，所以组合里的现金又累计至3235令吉。
今天（9/1/2006），女儿以0.745的价钱买进4000股的MEGAN。
经过这次的买进，女儿组合的详情如下：
（根据9/1/2006 下午4点的价钱）
MEGAN 20000股 X 0.74 = 14800令吉
LB 6250股 X 0.905 = 5656令吉
MOX 200股 X 12.70 = 2540令吉
WCT 280股 X 2.19 = 613令吉
MEGAN-WA 800股 X 0.165 = 132令吉
现金 235 令吉。
合计：23976令吉
到目前为止，女儿的组合还是亏损，它成立于2003年8月，成立时的资金是8000令吉，过后（28个月的时间里）陆陆续续的存入了储蓄钱25300令吉，到目前为止，总投入的资金已经高达33300令吉。
以目前的总价值23976令吉来计算，亏损额为9324令吉或（-28.0%）
XXXXX
迈入2006年Megan的股价突然暴跌，有几位关心Megan的网友想知道我的看法，所以就在这里谈一谈：
坚持和固执
我教导女儿投资，是根据我的个人经验，所以女儿的投资方法深受我的影响。
女儿这次坚持买进Megan就是一个例子。
要在大家都不看好的情况下继续的买进，这个坚持绝对不是一件容易的事情。
我和女儿是经过了谨慎的思量，才对Megan投下信心的一票。
所以，Megan的风风雨雨并不能轻易的动摇我们的信心。
我们知道，在我们眼中的坚持，可能就是别人眼中的固执。
坚持和固执本来都是一样的，只有在输赢的时刻才会有个分别。
如果“对”那就是因为我们的坚持，如果“错”那也是因为我们的固执。
我常常提醒自己，投资股票不是为了争一口气，所以面子问题决不存在。
如果选对股就来个天长地久，耐心等待。（等沸点出现）
如果选错股就来个当机立断，马上换股。
关键之处就在于警惕自己：是否选错了股？
所以，我们关心Megan的坏消息多过好消息。
就让我进入主题，先谈Megan的前景。
光碟的前景
Megan是一间制造CD和DVD光碟的厂商，所以，光碟的前景就是Megan的前景。
目前CD已经逐渐的被DVD取代，因为新一代的电脑几乎都具备了录制DVD的功能，这肯定会使DVD光碟的需求量增加。
再往前看一点，3G手机的出现，将会使具备录影功能的手机普遍化，手机和电脑的结合，将大大的改变人们的生活习惯。
珍贵的生活写照总需要保留下来，这是人们的心态。
以前的人是保留照片，现代的人是保留录影，如果真的是如此演变的话，DVD光碟的需求量必定大增，直到新一代的储存产品诞生为止。
有人担心，Pen drive的崛起可能会取代DVD光碟的位置。
针对这问题，女儿给的答案是：Pen drive可能会影响DVD-RW，但是肯定不会影响DVD光碟。
她说：人家买光碟是要收藏起来，不是要洗掉的啦。
所以，她只要求我买一支Pen drive，但是却多次的要求我买CD光碟给她。
每次买一百张，我都忘记买了多少次。
最近她又说，DVD光碟已经跌到每片RM 2.50了，真的希望我的电脑可以录制DVD。
她的电脑才买不到两年，但是她已经觉得它好慢好慢。。。嫌它容量小，又嫌它速度慢。。。
女儿竟然羡慕中国，常听她说：哇，那儿的宽频速度好快好快呀。
经她提起我才知道，原来马来西亚的宽频是这么的差劲。
（想不到马来西亚的MSC只是一个口号而已）
问她是否要换一台新的，可以录制DVD光碟的电脑？
哈，她却宁愿拿储蓄钱去买Megan的股票。
从这一点就可以知道她对DVD的前景是多么的乐观。
光碟的价钱
女儿说，自从她懂得玩电脑，CD光碟的价钱已经从每片3.00令吉跌到目前的0.50令吉，DVD光碟的价钱从每片19.90令吉跌到目前的2.50令吉。
那么，高速贬值的光碟价钱对Megan的影响岂不是很大？
这问题的确曾经困扰过我。
但是，过去的两年加上最新的半年，Megan的EBITDA都可以维持在25%左右的水平，我就不再担心这问题了。
什么是EBITDA？
那就是产品的利润，在未扣除银行利息，所得税，折扣等项目之前的产品利润。
举个例子：
如果一片CD光碟的售价是2.00令吉。
扣除了原料的成本，员工的薪水，厂房的租金等等的费用后，所剩下的利润为0.50令吉，这就是25%的EBITDA。
（注：这0.50的利润还没有扣除银行利息，所得税和折扣）
如果一片CD光碟的售价是0.40令吉。
扣除了原料的成本，员工的薪水，厂房的租金等等的费用后，所剩下的利润为0.10令吉，这还是25%的EBITDA。
（注：这0.10的利润还没有扣除银行利息，所得税和折扣）
这就是为什么高科技产品能够继续的降价，而公司却不受影响的缘故。
只要EBITDA能够维持，公司是很乐意的把产品降价，因为它能够淘汰对手，减少新人的出现。
当然，对公司而言REVENUE要能够进步，而EBITDA又能够维持，那么产品的降价才是有意义的事情。
注：最新的半年业绩（截至31/10/2005），Megan的Revenue成长了17%，从前期的4.25亿增加至4.97亿。
Megan 的债务
对多数人而言，Megan 最不吸引人的地方就是它的债务。
其实，负债不一定是坏事，只要借来的钱能够使公司赚更多的钱，这是良药，不是毒药。
截至30/4/2005 Megan的长期负债是2.30亿
截至31/10/2005 Megan的长期负债是4.09亿
两者的分别是1.79亿，也就是说，这半年来Megan的长期负债增加了1.79亿。
但是，在看长期债务的同时，我们也应该看一看它的流动资产。
毕竟，长期债务是不需要急着还，只要能够还利息就可以了，而净流动资产却可以在短期内变成现款。
截至30/4/2005 Megan的净流动资产是-0.72亿
截至31/10/2005 Megan的净流动资产是1.55亿
两者的分别是2.27亿，也就是说，这半年来Megan的净流动资产增加了2.27亿。
净流动资产的增加比长期负债来得快，对于担心债务的人来说，这是一件好事。
半年前，如果发生经济风暴，负数的净流动资产（-0.72亿）可能会造成Megan的周转不灵。
但是，目前情况已经大大的改善，净流动资产（1.55亿）使Megan可以大展拳脚。刚刚（2/1/2006）Megan就宣布说，它将动用1080万买进正在租用的厂房就是一个例子。
这个决定可以替公司省下每年84万的租金，算是明智的决定了。
（就好像用贷款108000买进一间房子，每月省下700的租金，一个明智的决定）
管理层的素质
好像没有听人说过Megan管理层的好话，也没有人称赞过Megan的企业动作。
这两年来，Megan的企业活动很多，计有：发附加股，送红股，私下配售新股，并购新加坡的MJC，回购股票，发行回教债卷等等，真的令人看得眼花缭乱，丈八金刚摸不着头脑。
我不是会计师，我也没有进过大学，对于这些企业活动真的不适合给予评论。
但是我知道，这些都是管理层的措施，为了应付公司的快速成长所作的措施。
2000年Megan的Revenue只有区区的0.77亿，到了2005年它的Revenue已经快速的成长到9.04亿，为了应付这12倍的成长，繁密的企业活动是可以理解的举动。
那么，管理层的素质又该如何判断呢？
对于这棘手的问题，我是根据公司的ROE来作判断，通常是以五年的平均为准，只要平均ROE超过0.15或15%，我就认为公司的管理层是属于好的素质。
也许有人会说，那是过去的ROE，今年它的ROE将不会达到0.15的准线了！
我也知道，如果今年的EPS不能达到0.32，它的ROE 就无法达到0.15。
但是，我看ROE是采用五年的平均，就算一年达不到也不要紧，何况看ROE的目的只是要用来判断管理层的素质，既然判断已经作出，跳也跳下去了，再来一次重新的判断是否有意义呢？
就好像请员工，面试时我们可以精挑细选，但是一经聘用我们是否还需要检讨呢？
其实，公司的管理层也属于公司的员工之一，好的管理层也就等于是好的员工。
怎样判断员工的好坏呢？
有一位做生意的朋友说得好：只要能帮我把生意做大的员工就是好的员工。
如果以此为标准，Megan的管理层就是好的管理层了。
后语
我比较喜欢用另一个角度来看Megan。
有一间工厂价值418万，每年都赚钱，去年还赚了65万。
今天它的主人想以154万的价钱出让。
请问这个价钱值不值得买？
注解：
Megan的股本是205m，每股NTA是2.08，所以真正的价值是418m。
Megan每年都赚钱，去年的净盈利是65m 。
Megan今天的股价只是0.75所以整间的价值就是205m X 0.75 = 154m
女儿昨晚说了一句：我都不需要动用到这些储蓄钱，就把它换成Megan吧。
当你想买进时，价钱越便宜就越妙。
所以女儿并不担心Megan的股价跌，因为今天她又买进了4000股。
过后我存入了1000令吉，女儿自己也存入了1500令吉，再加上股息收入325令吉，所以组合里的现金又累计至3235令吉。
今天（9/1/2006），女儿以0.745的价钱买进4000股的MEGAN。
经过这次的买进，女儿组合的详情如下：
（根据9/1/2006 下午4点的价钱）
MEGAN 20000股 X 0.74 = 14800令吉
LB 6250股 X 0.905 = 5656令吉
MOX 200股 X 12.70 = 2540令吉
WCT 280股 X 2.19 = 613令吉
MEGAN-WA 800股 X 0.165 = 132令吉
现金 235 令吉。
合计：23976令吉
到目前为止，女儿的组合还是亏损，它成立于2003年8月，成立时的资金是8000令吉，过后（28个月的时间里）陆陆续续的存入了储蓄钱25300令吉，到目前为止，总投入的资金已经高达33300令吉。
以目前的总价值23976令吉来计算，亏损额为9324令吉或（-28.0%）
XXXXX
迈入2006年Megan的股价突然暴跌，有几位关心Megan的网友想知道我的看法，所以就在这里谈一谈：
坚持和固执
我教导女儿投资，是根据我的个人经验，所以女儿的投资方法深受我的影响。
女儿这次坚持买进Megan就是一个例子。
要在大家都不看好的情况下继续的买进，这个坚持绝对不是一件容易的事情。
我和女儿是经过了谨慎的思量，才对Megan投下信心的一票。
所以，Megan的风风雨雨并不能轻易的动摇我们的信心。
我们知道，在我们眼中的坚持，可能就是别人眼中的固执。
坚持和固执本来都是一样的，只有在输赢的时刻才会有个分别。
如果“对”那就是因为我们的坚持，如果“错”那也是因为我们的固执。
我常常提醒自己，投资股票不是为了争一口气，所以面子问题决不存在。
如果选对股就来个天长地久，耐心等待。（等沸点出现）
如果选错股就来个当机立断，马上换股。
关键之处就在于警惕自己：是否选错了股？
所以，我们关心Megan的坏消息多过好消息。
就让我进入主题，先谈Megan的前景。
光碟的前景
Megan是一间制造CD和DVD光碟的厂商，所以，光碟的前景就是Megan的前景。
目前CD已经逐渐的被DVD取代，因为新一代的电脑几乎都具备了录制DVD的功能，这肯定会使DVD光碟的需求量增加。
再往前看一点，3G手机的出现，将会使具备录影功能的手机普遍化，手机和电脑的结合，将大大的改变人们的生活习惯。
珍贵的生活写照总需要保留下来，这是人们的心态。
以前的人是保留照片，现代的人是保留录影，如果真的是如此演变的话，DVD光碟的需求量必定大增，直到新一代的储存产品诞生为止。
有人担心，Pen drive的崛起可能会取代DVD光碟的位置。
针对这问题，女儿给的答案是：Pen drive可能会影响DVD-RW，但是肯定不会影响DVD光碟。
她说：人家买光碟是要收藏起来，不是要洗掉的啦。
所以，她只要求我买一支Pen drive，但是却多次的要求我买CD光碟给她。
每次买一百张，我都忘记买了多少次。
最近她又说，DVD光碟已经跌到每片RM 2.50了，真的希望我的电脑可以录制DVD。
她的电脑才买不到两年，但是她已经觉得它好慢好慢。。。嫌它容量小，又嫌它速度慢。。。
女儿竟然羡慕中国，常听她说：哇，那儿的宽频速度好快好快呀。
经她提起我才知道，原来马来西亚的宽频是这么的差劲。
（想不到马来西亚的MSC只是一个口号而已）
问她是否要换一台新的，可以录制DVD光碟的电脑？
哈，她却宁愿拿储蓄钱去买Megan的股票。
从这一点就可以知道她对DVD的前景是多么的乐观。
光碟的价钱
女儿说，自从她懂得玩电脑，CD光碟的价钱已经从每片3.00令吉跌到目前的0.50令吉，DVD光碟的价钱从每片19.90令吉跌到目前的2.50令吉。
那么，高速贬值的光碟价钱对Megan的影响岂不是很大？
这问题的确曾经困扰过我。
但是，过去的两年加上最新的半年，Megan的EBITDA都可以维持在25%左右的水平，我就不再担心这问题了。
什么是EBITDA？
那就是产品的利润，在未扣除银行利息，所得税，折扣等项目之前的产品利润。
举个例子：
如果一片CD光碟的售价是2.00令吉。
扣除了原料的成本，员工的薪水，厂房的租金等等的费用后，所剩下的利润为0.50令吉，这就是25%的EBITDA。
（注：这0.50的利润还没有扣除银行利息，所得税和折扣）
如果一片CD光碟的售价是0.40令吉。
扣除了原料的成本，员工的薪水，厂房的租金等等的费用后，所剩下的利润为0.10令吉，这还是25%的EBITDA。
（注：这0.10的利润还没有扣除银行利息，所得税和折扣）
这就是为什么高科技产品能够继续的降价，而公司却不受影响的缘故。
只要EBITDA能够维持，公司是很乐意的把产品降价，因为它能够淘汰对手，减少新人的出现。
当然，对公司而言REVENUE要能够进步，而EBITDA又能够维持，那么产品的降价才是有意义的事情。
注：最新的半年业绩（截至31/10/2005），Megan的Revenue成长了17%，从前期的4.25亿增加至4.97亿。
Megan 的债务
对多数人而言，Megan 最不吸引人的地方就是它的债务。
其实，负债不一定是坏事，只要借来的钱能够使公司赚更多的钱，这是良药，不是毒药。
截至30/4/2005 Megan的长期负债是2.30亿
截至31/10/2005 Megan的长期负债是4.09亿
两者的分别是1.79亿，也就是说，这半年来Megan的长期负债增加了1.79亿。
但是，在看长期债务的同时，我们也应该看一看它的流动资产。
毕竟，长期债务是不需要急着还，只要能够还利息就可以了，而净流动资产却可以在短期内变成现款。
截至30/4/2005 Megan的净流动资产是-0.72亿
截至31/10/2005 Megan的净流动资产是1.55亿
两者的分别是2.27亿，也就是说，这半年来Megan的净流动资产增加了2.27亿。
净流动资产的增加比长期负债来得快，对于担心债务的人来说，这是一件好事。
半年前，如果发生经济风暴，负数的净流动资产（-0.72亿）可能会造成Megan的周转不灵。
但是，目前情况已经大大的改善，净流动资产（1.55亿）使Megan可以大展拳脚。刚刚（2/1/2006）Megan就宣布说，它将动用1080万买进正在租用的厂房就是一个例子。
这个决定可以替公司省下每年84万的租金，算是明智的决定了。
（就好像用贷款108000买进一间房子，每月省下700的租金，一个明智的决定）
管理层的素质
好像没有听人说过Megan管理层的好话，也没有人称赞过Megan的企业动作。
这两年来，Megan的企业活动很多，计有：发附加股，送红股，私下配售新股，并购新加坡的MJC，回购股票，发行回教债卷等等，真的令人看得眼花缭乱，丈八金刚摸不着头脑。
我不是会计师，我也没有进过大学，对于这些企业活动真的不适合给予评论。
但是我知道，这些都是管理层的措施，为了应付公司的快速成长所作的措施。
2000年Megan的Revenue只有区区的0.77亿，到了2005年它的Revenue已经快速的成长到9.04亿，为了应付这12倍的成长，繁密的企业活动是可以理解的举动。
那么，管理层的素质又该如何判断呢？
对于这棘手的问题，我是根据公司的ROE来作判断，通常是以五年的平均为准，只要平均ROE超过0.15或15%，我就认为公司的管理层是属于好的素质。
也许有人会说，那是过去的ROE，今年它的ROE将不会达到0.15的准线了！
我也知道，如果今年的EPS不能达到0.32，它的ROE 就无法达到0.15。
但是，我看ROE是采用五年的平均，就算一年达不到也不要紧，何况看ROE的目的只是要用来判断管理层的素质，既然判断已经作出，跳也跳下去了，再来一次重新的判断是否有意义呢？
就好像请员工，面试时我们可以精挑细选，但是一经聘用我们是否还需要检讨呢？
其实，公司的管理层也属于公司的员工之一，好的管理层也就等于是好的员工。
怎样判断员工的好坏呢？
有一位做生意的朋友说得好：只要能帮我把生意做大的员工就是好的员工。
如果以此为标准，Megan的管理层就是好的管理层了。
后语
我比较喜欢用另一个角度来看Megan。
有一间工厂价值418万，每年都赚钱，去年还赚了65万。
今天它的主人想以154万的价钱出让。
请问这个价钱值不值得买？
注解：
Megan的股本是205m，每股NTA是2.08，所以真正的价值是418m。
Megan每年都赚钱，去年的净盈利是65m 。
Megan今天的股价只是0.75所以整间的价值就是205m X 0.75 = 154m
女儿昨晚说了一句：我都不需要动用到这些储蓄钱，就把它换成Megan吧。
当你想买进时，价钱越便宜就越妙。
所以女儿并不担心Megan的股价跌，因为今天她又买进了4000股。
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