2001-02-26 NTA 只 计 算 有 形 资 产 ，不 包 括 无 形 资 产

NTA 就 是NET TANGIBLE ASSET 也 就 是 净 有 形 资 产 ， 所 以 它是 不 包括 无 形 资 产 的 。 无 形 资 产 就 是INTANGIBLE ASSET 。
公 司 的 无 形 资 产 主 要 是 商 誉 (Goodwill) ，执 照 (license) 和 收 购 溢 价(Premium on acquisition) 。

举 个 例 子 ：
ABC 公 司 是 在 一 个 小 岛 经 营 度 假 村 的 生 意 ， 它 的 资 金 只 有1 million 。 最 近ABC 公 司 突 然 成 功 申 请 到 一 张 赌 博 执 照 ， 所 以 它 的 身价 就 暴 涨 起 来 。XYZ 公 司 为 了 在 小 岛 经 营 赌 场 的 生 意 就 出 价100 million 收 购 了ABC 公 司 。
假 设XYZ 公 司 本 来 的 资 产 只 是200 million 现 款 ， 分 成200 million 股 。 在 还 没 有 收 购ABC 公 司 之 前 它 的 每 股NTA 就 是1.00 零 吉。

完 成 收 购 ABC 公 司 后 它 的 每 股NTA 就 只 剩 下0.505 零 吉。
算 法 如 下 ：
完 成 收 购 行 动 后XYZ 的 净 有 形 资 产 是101 million ， 无 形 资 产 是99 million 。
NTA ＝ 101 / 200
NTA = 0.505
因 为NTA 只 计 算 净 有 形 资 产 ， 所 以 它 的NTA 就 是0.505 零 吉。
(两 者 加 起 来 的 总 资 产 还 是200 million ， 所 以Shareholders’ Fund 还 是200 million)

接 着 让 我 们 再 来 看 看 为 什 么MRCB 在1999 年 时 它 的NTA 会 是 负0.018 零 吉。
MRCB 在 它 的1999 年 的 年 报 里 ， 呈 报 说 他 的 股 东 基 金Shareholders’ Fund 是1080 million 。 这1080 million 是 包 括 了 收 购RHB 时 所 付 出 的 溢 价 (Premium on acquisition) 778 million和RHB 的 无 形 资 产 (intangible assets) 320 million 。
所 以MRCB 的 净 资 产 就 是 负18 million 。
(1080 – 778 – 320 = -18)
因 为MRCB 的 股 本 是975 million ， 所 以 它 的 每 股NTA 就 是 -0.018
NTA = Net tangible assets / number of shares
NTA = -18 / 975
NTA = -0.018 零 吉

有 的 公 司 为 了 使 帐 目 好 看 ， 就 没 有 列 明 它 的NTA 。 它 们 只 在 Balance Sheet 里 呈 报 它 们 的 每 股 资 产 ，Net Assets 。
例 如 ：
BJGROUP 在 它 的2000 年 的 年 报 里 只 计 算 它 的 每 股 资 产 (Net assets per share) 。 它 的 每 股Net Assets 是1.44 零 吉 ， 这 是 包 括 了 每 股1.70 零 吉 的 无 形 资 产 Intangible assets 。
BJGROUP 的 无 形 资 产 价 值 是2543 millions 。 它 的 股 票 数 目是1498 millions 股 。 所 以 它 的 每 股 无 形 资 产 就 是1.70 零 吉 。
Intangible assets = 2543 / 1498 = 1.70
NTA ＝Net Assets － Intangible assets
NTA ＝1.44 – 1.70
NTA ＝-0.26
所 以BJGROUP 的 每 股NTA 是 -0.26 零 吉 。

BJGROUP 是 时 下 最 热 门 的 投 机 股 ， 尤 其 是 它 的WARRANT ，BJGROUP－W 。

喜 欢 投 机 在BJGROUP 的 小 股 东 请 注 意 ：

BJGROUP 在 它 的 年 报 里 说 它 的 无 形 资 产 价 值2543 millions 。 你 猜 这 是 什 么 吗 ？
你 当 然 知 道 这 是TOTO 的license 。 我 也 这 样 想 ， 因 为 除 了TOTO 的license 之 外 ， 我 实 在 想 不 出BJGROUP 还 有 什 么 无 形 资 产 可 以 值 这 样 高 的 价 钱 。

奇 怪 ？TOTO 的license 不 是 属 于BJTOTO 的 吗 ？ 跟BJGROUP 有 什 么 关 系 ？
原 来BJGROUP 控 制 了BJLAND 82 巴 仙 。 然 后 再 通 过BJLAND 控 制 了BJTOTO 51 巴 仙 。 所 以BJGROUP 冲 其 量 也 只 能 算 控 制 了 半 张TOTO 的license 。

那 么 这 半 张TOTO 的license 就 可 价 值2543 millions 零 吉？
这 个 问 题 只 有 它 的 管 理 层 才 知 道 。
不 过 我 却 知 道 今 天 整 间BJTOTO 值 多 少 钱 。BJTOTO 的 股 票 总 数 是576 millions 股 ， 每 股 的 价 钱 是4.70 零 吉 。 所 以 整 间BJTOTO 的 价 值 就 是2707 millions 零 吉。
(4.70 x 576 = 2707)
我 也 知 道BJTOTO 在2000 年4 月 的 财 政 年 里 净 赚 了254 millions 零 吉 。 而BJGROUP 却 净 亏 了573 millions 零 吉 。

结 语 ：
如 果 一 间 公 司 的 无 形 资 产Intangible assets 大 过 它 的 股 东 基 金Shareholders’ Fund ， 那 么 它 的 有 形 资 产NET TANGIBLE ASSET 就 会 呈 现 负 数 。
如 果 公 司 出 现 负 数 的NTA ， 我 们 就 要 小 心 为 妙 。

如 果 有 兴 趣 想 知 道NTA 是 负 数 的 公 司 有 几 间 ？请 翻 阅 我 在2000 年12 月 的 发 表 ： 股 票 致 富 第 一 关 ， 避 开 可 能 会 停 牌 的 股 票 。