2001-05-02 大 马 会 不 会 像 日 本 ：漫 漫 熊 市 ？

美 国 Forbes 杂 志 最 近 有 篇 报 道 提 到 日 本 漫 长 的 经 济 不 景 。

它 说 1989 年 东 京 的 公 寓 价 值 大 约 100 万 美 元 。 今 天 的 价 值 只 剩 30 万 美 元 。
1989年 价 值 30万 美 元 的 股 票 投 资 组 合 今 天 的 价 值 只 剩 10万 美 元 。
它 估 计 这 12 年 来 在 日 本 大 约 有 3000 billion 美 元 的 财 富 从 人 间 蒸 发 了 ！

今 天 马 来 西 亚 股 市 的 总 价 值 只 有 大 约 120 billion 美 元 。
所 以 蒸 发 掉 的 财 富 是 今 天 大 马 股 市 的 25 倍 ！

蒸 发 掉 的 财 富 主 要 是 股 票 和 产 业 的 价 值 。
但 是 今 天 那 些 股 票 和 产 业 还 是 照 样 的 存 在 ， 它 并 没 有 消 失 掉 。

日 本 股 市 历 程 是 怎 样 的 呢 ？ 我 依 稀 还 记 得 是 这 样 的 。。。。。

我 开 始 踏 入 股 市 投 资 不 久 就 碰 到 日 本 的 疯 狂 大 牛 市 。
日 经 指 数 从 1985 年 的 10000 点 攀 升 到 1989 年 的 40000 点 。
当 时 日 本 股 市 真 的 很 疯 狂 ， 它 的 市 场 平 均 本 益 比 是 超 过 100 倍 的 。

股 市 疯 狂 ， 产 业 更 疯 狂 ！
在 巅 峰 时 有 报 道 说 东 京 土 地 的 价 值 比 整 个 美 国 还 来 得 贵 。 那 时 日 本 人 贷 款 买 产 业 一 代 是 还 不 完 的 ， 有 报 道 说 贷 款 需 要 三 代 才 还 得 清 。

那 时 的 日 本 简 直 是 经 济 霸 主 。 它 的 财 团 趁 着 国 内 利 率 偏 低 都 大 量 的 在 国 内 贷 款 然 后 跑 去 外 国 疯 狂 的 置 业 。 美 国 的 Rockefeller 中 心 就 是 在 那 个 时 候 被 日 本 人 买 去 的 。

那 时 日 本 股 市 的 本 益 比 高 达 100 倍 以 上 ，但 是 却 没 有 人 担 心 。 专 家 甚 至 说 这 是 因 为 日 本 企 业 的 经 营 方 法 正 确 才 会 造 成 本 益 比 偏 高 。 因 为 人 们 对 它 有 信 心 。
它 们 的 经 营 方 法 是 ： 注 重 市 场 份 额 多 过 盈 利 。 注 重 员 工 福 利 多 过 股 东 权 益 。

那 时 的 日 本 是 奉 行 终 身 制 的 。 打 一 份 工 就 是 一 辈 子 的 事 情 了 ， 绝 没 有 半 途 换 工 的 。 对 美 国 人 来 讲 这 是 不 可 思 议 的 ！

那 时 候 我 国 政 府 提 出 “向 东 学 习” 就 是 看 到 日 本 的 经 营 方 法 的 优 异 。
当 时 不 止 我 国 ， 可 以 说 全 世 界 都 要 向 日 本 学 习 ！

可 惜 好 景 不 常 ， 进 入 90 年 代 日 本 的 产 业 泡 沫 终 于 破 灭 ， 连 带 也 把 股 市 和 经 济 拖 进 深 渊 里 去 。

日 经 指 数 从 1989 年 的 40000 点 跌 到 今 天 的 14000 点 。
丝 毫 没 有 重 攀 新 高 的 现 象 。

为 什 么 会 这 样 ？

依 我 个 人 的 看 法 这 和 它 们 企 业 经 营 的 方 针 有 关 。 那 就 是 ：
注 重 市 场 份 额 多 过 盈 利 。
注 重 员 工 福 利 多 过 股 东 权 益 。

今 天 日 经 指 数 大 约 是 14000 点 ， 它 的 平 均 本 益 比 还 是 70 倍 以 上 ！
从 70 倍 的 平 均 本 益 比 我 们 就 能 够 看 出 它 们 的 企 业 文 化 还 是 没 有 改 变 ，
它 们 还 是 没 有 注 重 公 司 的 盈 利 。
盈 利 偏 低 ， 本 益 比 就 会 偏 高 。

什 么 是 70 倍 的 本 益 比 ？
打 个 比 方 ： 那 就 是 说 每 年 净 赚 0.10 元 的 股 票 今 天 还 卖 7.00 元 。
你 说 今 天 日 本 的 股 票 贵 不 贵 ？

马 来 西 亚 的 综 合 指 数 今 天 是 590 点 左 右 ， 平 均 本 益 比 还 不 到 15 倍 。
什 么 是 15 倍 的 本 益 比 ？
打 个 比 方 ： 那 就 是 说 每 年 净 赚 0.10 元 的 股 票 今 天 只 是 卖 1.50 元 。
你 说 今 天 大 马 的 股 票 便 宜 不 便 宜 ？

所 以 日 本 的 股 市 步 入 了 漫 长 的 熊 市 是 有 它 的 理 由 的 。 谁 叫 它 们 只 注 重 员 工 的 福 利 ， 不 注 重 股 东 的 权 益 。
除 非 这 种 企 业 文 化 能 够 更 改 ， 否 则 日 本 股 市 是 难 以 翻 身 的 ！

不 要 把 大 马 和 日 本 相 提 并 论 。 大 马 并 没 有 日 本 那 种 企 业 文 化 ！
大 马 股 市15 倍 以 下 的 本 益 比 就 是 个 很 好 的 证 明 ！

所 以 我 们 不 用 担 心 ， 大 马 的 股 市 不 会 像 日 本 那 样 ： 漫 漫 熊 市 。。。。。。
没 有 尽 头 的 熊 市 。