2001-05-17 EON 到 底 值 多 少 ？

有 位 朋 友 想 在 EON 的 股 息 除 权 之 前 买 进 EON 以 赚 取 40 巴 仙 的 股 息 。

这 个 股 息 的 除 权 日 期 是 22-5-2001 ， 所 以 最 后 的 一 个 买 进 机 会 就 是 下 个 星 期 一 (21-5-2001) 。

为 谨 慎 起 见 ， 他 要 我 帮 他 算 ： EON 到 底 值 多 少 ？

EON 是 没 有 负 债 的 公 司 。
它 的 业 务 主 要 是 由 以 下 的 四 个 部 分 组 成 ：

(一) 现 款
(二) 合 发 CYCLE & CARRIAGE LTD
(三) EON 银 行
(四) EON 经 销


1 。现 款

根 据 EON 的 最 新 报 告 书 ， EON 手 上 的 现 款 共 计 有 719 million 零 吉 。
所 以 每 股 的 EON 就 有 现 款 3.15 零 吉 。
(注: EON 的 股 本 为 228 million ， 所 以719 / 228 = 3.15)

2 。合 发 CYCLE & CARRIAGE LTD

EON 拥 有 新 加 坡 挂 牌 的 合 发 20 % 。

合 发 的 股 本 是 234 million 股 ，今 天 每 股 的 价 钱 是 新 币 3.30 元 。
因 此 合 发 今 天 的 市 场 价 值 就 是 新 币 772 million 元 。
(234 X 3.30 = 772)

所 以 20 % 的 合 发 就 值 新 币 154 million 元 。
(772 X 20 % = 154)

新 币 154 million 就 是 328 million 零 吉 。
(154 X 2.09 = 328 ， 新 币1.00 ＝ 2.09 零 吉)

所 以 EON 手 上 的 合 发 就 已 经 值 每 股 1.44 零 吉 。
(328/228 = 1.44)

3 。EON 银 行

在 10 个 主 导 银 行 里 EON 银 行 和 南 方 银 行 的 规 模 一 样 大 ， 资 产 和 盈 利 也 差 不 多 。
所 以 南 方 银 行 的 市 价 应 该 和 EON 银 行 一 样 。

今 天 市 场 估 价 南 方 银 行 值 19.3 亿 。
(11.2 亿 股 X 1.72 零 吉 = 19.3 亿)

所 以 EON 银 行 的 价 值 应 该 也 是 19.3 亿 。

EON 拥 有 59 % 的EON 银 行 。
19.3 亿 的 59 % 就 是 11.4亿 。

EON 的 股 本 只 有2.28 亿 股 。
11.4 / 2.28 = 5.00
所 以 EON 手 上 的EON 银 行 就 已 经 值 每 股 5.00 零 吉 了。

4 。EON 经 销

因 为 经 销 权 的 问 题 悬 而 未 决 所 以 要 估 价 EON 经 销 是 最 困 难 的 了 。

我 认 为 用 本 益 比 来 作 准 是 比 较 公 平 ， 至 少 新 股 挂 牌 都 是 用 本 益 比 来 做 标 准 。

今 天 股 票 市 场 上 经 营 相 同 行 业 的 股 项 是 UMW 。
今 天 UMW 的 本 益 比 是 13 倍 。

所 以 我 认 为 用 6.5 倍 的 本 益 比 来 做 标 准 应 该 是 很 合 理 的 。 因 为 EON经 销 权 的 问 题 悬 而 未 决 所 以 打 个 折 扣 ， 只 取 13 的 一 半 ， 所 以 是 6.5 。

去 年 EON 经 销 的 扣 税 前 盈 利 是 370 million 零 吉 。
(EON汽 车 部 门 的 盈 利 是 440 million 零 吉 ，扣 除 合 发 的 70 million 零 吉 ， 所 以 是370 million 零 吉)
所 以 净 盈 利 应 该 是 266 million 零 吉 。
(370 X 72 % = 266 ， 扣 所 得 税 28 %)

266 million 零 吉 的 6.5倍 就 是 1729 million 零 吉 。

因 此 EON 经 销 应 该 值 1729 million 零 吉 。

所 以 EON 手 上 的 EON 经 销 就 已 经 值 每 股 7.58 零 吉 了 。
(1729 / 228 = 7.58)


总 结 ：

现 款 值 3.15 零 吉
合 发 值 1.45 零 吉
EON银 行 值 5.00 零 吉
EON 经 销 值 7.58 零 吉

所 以 EON 的 价 值 应 该 是 17.18 零 吉 。(包 括 EON 经 销)
(3.15 + 1.45 + 5.00 + 10.50 = 17.18)

如 果 不 要 包 括 EON 经 销 它 也 值 得 9.60 零 吉 。
(3.15 + 1.45 + 5.00 = 9.60)

注 ：
EON 还 拥 有 股 票 行 LEONG & CO (30 %) 和 保 险 公 司 EON CMG LIFE ASSURANCE (60 %) 。

如 果 再 加 上 这 两 间 公 司 ，EON 的 估 价 还 会 更 高 ！